Peut-on voir Bitcoin revenir à 97 600 $ ? Glassnode dit de surveiller ceci

La poussée de Bitcoin à 97 600 $ la semaine dernière a suscité une activité importante d’options haussières, mais Glassnode soutient que le marché des dérivés ressemblait davantage à un positionnement à court terme qu’à une conviction généralisée. Dans un fil du 23 janvier, la société d’analytique on-chain a souligné une divergence entre la demande d’options d’achat à court terme et la tarification du risque à plus long terme, qui est restée ancrée dans la protection contre la baisse.

« Plongeons dans le comportement du marché des options lors du mouvement de la semaine dernière vers 97,6K, et comment les métriques d’options aident à évaluer la conviction derrière ce mouvement », a écrit Glassnode. La conclusion principale : un flux haussier est apparu, mais il n’a pas significativement modifié la façon dont le marché tarife le risque à plus long terme.

Ce que les traders de Bitcoin peuvent apprendre du rallye de la semaine dernière

Glassnode s’est d’abord concentré sur la skew à court terme. Vers la mi-janvier, le BTC a augmenté d’environ 8 % en quelques jours, et la skew à 1 semaine à 25 delta s’est fortement rapprochée de la neutralité, passant de « territoire put profond » à une position plus équilibrée. Ce type de changement à court terme peut donner l’impression d’un marché devenant haussier—jusqu’à ce que l’on vérifie si le même ajustement se produit sur des échéances plus longues.

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« Attention toutefois », a averti Glassnode. « La demande d’options d’achat à court terme est souvent mal interprétée comme une conviction directionnelle. » Le fil a associé ce point aux données de flux : le ratio volume d’options put/call est passé de 1 à 0,4, signalant une hausse de l’activité d’achat d’options d’achat. Mais, comme l’a formulé Glassnode, la question n’est pas de savoir si des calls ont été achetés, mais à quel point cette demande était à court terme.

La situation à plus long terme était nettement moins enthousiaste. Glassnode a indiqué que la skew à 1 mois à 25 delta « n’a que peu bougé, passant de 7 % à 4 % au plus bas », restant en asymétrie put même si la skew à 1 semaine est passée de 8 % à 1 %. Sur la skew à 3 mois à 25 delta, le changement était encore plus faible (moins de 1,5%), et elle « est restée fermement en territoire put », continuant à tarifer une baisse asymétrique.

Pour Glassnode, cette divergence est importante car elle distingue « flux » et « tarification du risque ». La participation haussière peut être réelle, mais si le marché ne re-tarifie pas la skew selon les échéances, cela suggère que les traders n’étendent pas cet optimisme à une vision à plus long terme avec plus de conviction.

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Le tape de la volatilité a renforcé ce message. « En intégrant la volatilité implicite ATM, nous voyons la volatilité être vendue alors que le prix montait », a écrit Glassnode. « Les vendeurs de gamma ont monétisé le rallye. Ce comportement n’est pas typique d’un breakout soutenu. »

Cette combinaison : une demande d’options d’achat à court terme couplée à une offre de volatilité peut correspondre à un positionnement tactique plutôt qu’à un changement de régime. Elle peut aussi rendre les mouvements spot plus vulnérables si la poursuite des achats ne se matérialise pas une fois que les structures à court terme se dénouent.

Glassnode a conclu avec une liste de contrôle pour ce à quoi ressemblerait un breakout plus net : « Une configuration de breakout idéale combine une pression sur les niveaux clés du spot, une skew en hausse avec conviction selon les échéances, et une volatilité en demande. Le mouvement de la semaine dernière n’a pas rempli ces conditions. »

Pour les traders surveillant si le BTC peut revisiter 97 600 $, l’implication du fil est simple : surveiller si la skew à plus long terme commence à sortir du territoire put et si la volatilité implicite commence à être demandée, et non vendue, lorsque le spot teste à nouveau des niveaux clés.

Au moment de la rédaction, le BTC se négociait à 89 297 $.