Bitwise affirme que la cryptomonnaie a probablement touché le fond, faisant écho à la configuration du premier trimestre 2023

Bitwise Asset Management soutient que la baisse actuelle du marché des cryptomonnaies présente les empreintes d’un creux cyclique : des prix faibles accompagnés d’un renforcement des fondamentaux on-chain et commerciaux, un schéma qui, selon la société, n’était apparu qu’au premier trimestre 2023 avant une hausse haussière de plusieurs années.

Dans son « Crypto Market Review » du T4 2025, le Directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, qualifie ce trimestre d’un point d’inflexion exceptionnellement important, précisément parce que tous les signaux ne vont pas dans la même direction. « Mais parfois — de temps en temps — les graphiques sont mitigés », a écrit Hougan. « Le dernier que je me souviens était le T1 2023. À l’époque, nous commencions à rebondir après FTX, et les données étaient confuses ; certains en hausse, d’autres en baisse, d’autres stables. Au cours des deux années suivantes, les prix des cryptos ont explosé. »

La revendication principale de Bitwise repose sur une divergence entre la performance du marché et les métriques d’utilisation au T4. La société note que l’Ethereum a chuté de 29 % sur le trimestre, même si les transactions Ethereum et Layer 2 « ont atteint de nouveaux sommets historiques ( en hausse de 24,5 %) ». Les actions liées aux cryptomonnaies ont également chuté, en baisse de 20 % au T4 selon la mesure de Bitwise, tandis que les revenus des entreprises sous-jacentes « étaient en voie de croître 3 fois plus vite que n’importe quel autre secteur du marché boursier », selon le rapport.

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La tendance des prix était indéniablement lourde. L’indice Bitwise 10 Large Cap Crypto a chuté de 26,29 % au T4 et a terminé 2025 en baisse de 10,64 % depuis le début de l’année ; le Bitcoin a perdu 23,48 % au T4 ( en baisse de 6,26 % en 2025), tandis que l’Ethereum a chuté de 28,59 % au T4 ( en baisse de 11,03 % en 2025).

Pourtant, le rapport montre aussi que le marché conserve une ampleur : la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies s’élevait à environ 2,78 trillions de dollars au 31 décembre, le Bitcoin représentant 63,6 % et l’éther environ 12,9 %.

Ce que Bitwise voit comme des « pousses vertes » se trouve dans les rails et les revenus. Le résumé exécutif affirme que « la gestion d’actifs en stablecoin et l’activité de transaction en stablecoin ont atteint de nouveaux sommets historiques », présentant cela comme la preuve qu’une vague d’adoption durable est en cours.

Quatre catalyseurs crypto que Bitwise surveille en 2026

Bitwise soutient que la prochaine étape du marché sera moins façonnée par la rotation narrative et plus par des catalyseurs identifiables, en commençant par la législation sur la structure du marché américain. « Tous les regards sont tournés vers la loi CLARITY », indique le rapport, la décrivant comme un projet de loi en cours au Sénat qui pourrait fournir une « base réglementaire solide » mais comporte aussi le risque d’un résultat plus faible ou de l’absence de projet de loi.

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Le deuxième catalyseur est ce que la société appelle un « supercycle de stablecoins », positionnant les stablecoins comme une infrastructure de paiement de plus en plus déconnectée du bêta crypto directionnel. Bitwise écrit que le volume annuel de transactions en stablecoin en 2025 a dépassé $32 trillion, en hausse de 73 % d’une année sur l’autre, « plus du double du volume de Visa au cours des neuf premiers mois de l’année », et affirme que les données « confirment [s] leur arrivée dans le mainstream ».

Le troisième est macroéconomique, en particulier le changement à venir à la Réserve fédérale. Bitwise note le « départ imminent » du président Jerome Powell en mai, offrant au président Trump une opportunité de nommer une nouvelle direction. Parmi les candidats nommés, Kevin Warsh et Kevin Hassett, Bitwise indique que Hassett est considéré comme plus dovish sur les taux et la politique fiscale, ajoutant qu’une nomination dovish augmenterait la probabilité de baisses de taux et « devrait faire monter les actifs crypto ».

Le quatrième concerne la plomberie : la distribution sur les principales plateformes de richesse américaines. Bitwise évoque « les flux initiaux de fonds ETF en wirehouse » suite aux approbations du T4, écrivant que les conseillers financiers de trois des quatre principales maisons de courtage ont pu accéder aux ETF crypto au T4 après avoir été auparavant interdits de recommander une exposition. Ces conseillers « contrôlent ~$16 trillion en actifs », et Bitwise prévoit que les flux initiaux commenceront lentement au T1 avant de s’accélérer.

Hougan s’abstient de qualifier une variable unique de décisive, mais relie la thèse de fond à la question de savoir si les données sous-jacentes continuent de s’améliorer. Il a écrit qu’il rédigeait la note le 16 janvier, après que la crypto avait déjà commencé à afficher de solides rendements en début d’année, et a ajouté : « Si les données fondamentales de ce rapport restent stables, je pense que cette tendance pourrait continuer. »

Au moment de la rédaction, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies s’élevait à 3,00 trillions de dollars.

Graphique de la capitalisation totale du marché crypto, graphique sur 1 semaine | Source : TOTAL sur TradingView.comImage en vedette créée avec DALL.E, graphique de TradingView.com