Comment sera la trajectoire de croissance de l'économie américaine en 2026 ? Les analyses institutionnelles estiment que le rythme de croissance présentera une caractéristique de "précocité" évidente.

Le premier semestre est une période clé. La croissance en glissement trimestriel annualisé au premier trimestre devrait atteindre 3,5 %, puis retomber à 2,5 % au deuxième trimestre, et se réduire encore à 2,1 % au troisième et quatrième trimestre. En d'autres termes, la croissance annuelle pourrait se situer entre 2,5 % et 2,8 %, ce qui dépasse déjà la prévision générale du marché de 2,0-2,1 %.

Pourquoi le premier semestre peut-il soutenir une croissance aussi forte ? Principalement grâce à l'effort de la politique fiscale. La stimulation par l'accélération des dépréciations d'entreprise et le remboursement fiscal des particuliers, augmentés de 25 %, concentreront leur effet au premier et au deuxième trimestre, contribuant à hauteur d'environ 0,4 à 0,6 point de pourcentage au PIB. De plus, l'impact négatif des droits de douane en 2025 sera également nettement atténué en 2026, combiné avec les actions de la Fed de baisse des taux d'intérêt (attendue en juin et en septembre), ce qui améliorera les conditions financières.

Cependant, le "vide fiscal" du second semestre constitue un risque. L'effet de stimulation s'estompera progressivement, et le marché du travail sera sous pression — le taux de chômage restera autour de 4,5 %, la croissance mensuelle de l'emploi n'étant que de 11 000 emplois, bien en dessous du point d'équilibre. Cela signifie que la consommation et l'investissement pourraient tous deux ralentir.

La leçon pour les investisseurs est que, au premier semestre, il est possible de surpondérer la consommation et les actifs cycliques pour profiter des dividendes de la politique, mais qu'il faut se préparer à un changement de cap au second semestre, en adoptant une allocation défensive à temps pour éviter le risque de compression des valorisations dû à un ralentissement de la croissance.