La nuit tombe, les immeubles du City de Londres brillent de mille feux. Dans une salle de réunion, des analystes de fonds bien habillés sont rassemblés devant un écran, confrontés à une question épineuse : comment établir une position pour un fonds obligataire de plusieurs milliards d'euros sur le marché cryptographique ?

Les trois obstacles devant eux sont indissociables : respecter parfaitement les normes anti-blanchiment et anti-financement du terrorisme de l'Union européenne de plus en plus strictes ; garder confidentielles les stratégies de trading et les positions, afin d’éviter qu’elles soient verrouillées à l’avance par des outils d’analyse en chaîne ; et assurer un règlement rapide des fonds, sans attendre plusieurs jours comme avec certaines solutions classiques, tout en évitant une longue période de doute.

Il n’y a plus un son dans la salle de réunion. La réalité qui s’impose à tous est que le monde de la blockchain semble aujourd’hui toujours tiraillé entre deux extrêmes — conformité et vie privée se contredisent, performance et sécurité se limitent mutuellement. Les grands acteurs de la finance institutionnelle veulent entrer dans la chaîne, mais doivent constamment faire des choix dans ces conflits.

Ce n’est pas seulement une préoccupation pour un seul fonds, mais le reflet d’un fossé énorme entre la finance traditionnelle et le monde de la chaîne. Il faut une infrastructure numérique capable de répondre simultanément aux normes de conformité institutionnelle, de protéger les secrets commerciaux, tout en étant suffisamment efficace. Mais pour l’instant ? Une telle solution n’est pas encore apparue.

Les conséquences sont déjà visibles. Des dizaines de billions de dollars d’actifs du monde réel restent à l’extérieur, manquant des opportunités offertes par la programmabilité et la liquidité de la chaîne ; en même temps, l’innovation dans le domaine DeFi, en raison de son anonymat et de ses conflits intrinsèques avec le cadre réglementaire, est observée avec prudence par le secteur financier traditionnel.

Mais la tendance change. La législation MiCA de l’UE passe de l’abstrait au concret, le cadre réglementaire mondial devient progressivement clair. Par ailleurs, la demande des institutions pour les actifs du monde réel sur la chaîne (RWA) connaît une croissance exponentielle. La question n’est plus de savoir si l’on a besoin d’une infrastructure financière de base qui concilie conformité et vie privée, mais comment la construire.