最近机构投资者的风险偏好达到了2017-2018年以来的最高水平，这一次甚至比2024年底还要火热。从各类调查数据来看，净看多的比例早已触及极限值，美股情绪指标更是刷出了9.3这样的极端数字。

Cette histoire est très claire : près de 60 % des institutions prévoient un atterrissage en douceur de l’économie, seuls 3 % s’inquiètent encore d’un atterrissage brutal. Ce qui est encore plus révélateur, c’est que la réserve de liquidités des institutions est tombée à 3,3 %, un niveau historiquement bas — ce qui signifie qu’une grande partie des fonds est déjà entièrement investie dans des actions et des obligations à haut rendement, ces actifs risqués.

Mais il y a un risque caché. L’expérience historique a maintes fois montré que lorsque tout le monde est dans le même bateau et que la trésorerie est presque nulle, le marché peut facilement entrer dans une phase de "foule acheteuse". Dès qu’il y a des résultats décevants ou un changement de politique inattendu, il n’y a pas de nouvelles ordres d’achat pour absorber la vente, et la panique de vente peut s’amplifier immédiatement, avec des réactions en chaîne potentiellement plus violentes qu’on ne le pense.

En ce qui concerne les perspectives, le rendement attendu des marchés boursiers mondiaux en 2026 est d’environ 11 %, mais cette croissance sera nettement inférieure à celle de 2025. Par ailleurs, la valorisation des actions américaines est déjà dans une fourchette moyenne-haute de l’histoire, ce qui indique que le potentiel de hausse n’est plus aussi important.