Il y a eu une étonnante fluctuation du marché dans la nuit du 11 octobre, heure de Beijing. La troisième plus grande stablecoin mondiale USDe a chuté directement de 1 dollar à 0,65 dollar sur une plateforme d’échange majeure, la capitalisation de 14 milliards de dollars s’est rapidement réduite, ce qui constitue une leçon typique de crash dans l’histoire du marché.

**Chronologie du flash crash**

À 02h17, le prix était encore maintenu à 1,00 dollar, mais seulement 13 minutes plus tard, à 02h30, il a plongé jusqu’à 0,65 dollar. Le marché a connu une période difficile de plus de deux heures pour se réparer, et ce n’est qu’à 04h24 qu’il a réussi à remonter péniblement autour de 0,995 dollar. Tout le processus, du début à une stabilisation relative, n’a duré que 127 minutes, durant lesquelles des liquidations massives, des ventes paniques et des liquidations on-chain se sont succédé.

**Pourquoi ce flash crash ?**

Tout d’abord, regardons la conception des rendements. Cette stablecoin promettait un rendement annuel allant jusqu’à 50 %, mais ces gains ne provenaient pas des intérêts traditionnels des obligations américaines, mais étaient basés sur une opération à effet de levier élevé et des stratégies d’arbitrage complexes — en substance, un jeu de « pousser la corde » (jeu de Ponzi).

Ensuite, l’effet domino. Si le taux de collatéralisation tombe en dessous du seuil de risque, le protocole déclenche un mécanisme de rachat frénétique, tout en vendant massivement des stETH, ce qui fait perdre instantanément au marché la liquidité nécessaire. Cette triple pression a directement déclenché l’effondrement du système entier.

Le problème le plus profond réside dans la rupture de confiance. Les gens réalisent soudainement que ces soi-disant stablecoins à haut rendement ne sont en réalité qu’un jeu de confiance, où l’algorithme et le mécanisme ne peuvent pas garantir la sécurité. Dès que les attentes du marché changent, toutes les promesses sont brisées.

**Conseils pour les amis**

La logique fondamentale du monde des cryptos est très simple : lorsque vous vous concentrez sur le rendement annuel des autres, les autres ont déjà ciblé votre capital. Ce que l’on appelle une stablecoin à haut rendement n’est en réalité qu’un scénario de récolte soigneusement conçu. Plus l’attractivité est grande, plus le piège est profond. La prochaine fois que vous verrez des produits vantant des rendements ultra élevés, n’oubliez pas de demander un « pourquoi » supplémentaire.