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La Réserve fédérale face à la pression politique, le changement d’attitude de Trump suscite une réflexion profonde sur le marché

La dernière semaine, la popularité du sujet de la Réserve fédérale a explosé. Trump a publiquement déclaré qu’il n’avait pas l’intention de limoger Powell pour le moment, ce qui semble apaiser les discours, mais en réalité, des courants sous-jacents existent — il a également nommé l’ancien conseiller Wosh et l’ancien haut fonctionnaire de la Maison Blanche Hasset comme candidats potentiels pour la succession, tout en soulignant que "la décision finale est encore très tôt". Cette déclaration ressemble plus à une partie d’échecs qu’à une concession.

Par ailleurs, les dernières données du Beige Book de la Fed méritent aussi d’être analysées. Le terme officiel est "croissance économique modérée dans 8 régions", mais en langage courant, ce n’est pas aussi optimiste — la consommation des ménages repose principalement sur la dépense pendant les vacances, les données sur l’emploi sont stables mais ne montrent pas de reprise claire, et les prix continuent de monter lentement. Plus important encore, partout aux États-Unis, les coûts liés aux droits de douane exercent une pression. L’indicateur PPI reste résilient, ce qui montre que la pression inflationniste n’a pas vraiment diminué.

Pourquoi ces nouvelles rendent-elles le marché encore plus nerveux ? La réponse réside dans trois dimensions :

Premièrement, la "concession" de Trump est en réalité une menace. Ne pas changer de personnel cette année ne signifie pas qu’il n’y en aura pas l’année prochaine. Si ses proches prennent le contrôle de la Fed, la politique monétaire pourrait devenir un outil politique à part entière, et le cycle de baisse agressive des taux pourrait être lancé. Deuxièmement, les données économiques présentent des contradictions — la croissance dépend des stimulations de vacances, l’inflation ne peut pas être maîtrisée, la Fed se trouve dans une impasse politique, et l’espace de manœuvre est fortement réduit. Troisièmement, la lutte pour le pouvoir autour de l’indépendance de la Fed est en cours, l’enquête du ministère de la Justice n’a pas cessé, et les banques centrales du monde entier surveillent de près cette guerre secrète.

À court terme, tout "signal positif" pourrait devenir un piège à la hausse. Lorsque la politique et les données s’affrontent, le marché entrera inévitablement dans une phase de va-et-vient. Les deux indicateurs clés qui détermineront la tendance future restent le CPI et le rapport sur l’emploi non agricole.

Réfléchissez-y sous un autre angle — si Powell ne peut pas tenir jusqu’à la fin de son mandat, et si les "deux Kevin" prennent réellement le relais, cela pourrait-il ouvrir la voie à un cycle de baisse des taux complètement déchaîné ? C’est une question à suivre de près.