Récemment, une annonce a suscité des discussions au sein de la communauté — MSCI, le principal fournisseur de benchmarks pour les marchés mondiaux d'actions et d'ETF, a annoncé qu'il ne retirerait pas temporairement les entreprises de type Strategy (sociétés de trésorerie en bitcoins) de sa liste, ce qui semble être une bonne nouvelle. Cependant, en examinant de près les conditions, c'est intéressant.

MSCI a discrètement ajouté une clause : aucune opération d'augmentation ne sera effectuée sur le nombre d'actions incluses (NOS). À première vue, cela peut sembler incompréhensible, mais en détail, cela signifie que les actions nouvellement émises par Strategy via ATM (at-the-market) ne recevront plus de pondération dans les indices MSCI. En d'autres termes, les fonds passifs n'achèteront plus automatiquement les nouvelles actions en raison des changements de pondération.

Qu'est-ce que cela rompt ? Un cycle : Strategy émet de nouvelles actions pour lever des fonds → achète du bitcoin → les fonds passifs d'ETF sont forcés d'acheter pour soutenir le cours des actions en raison des changements de pondération → formant une circulation de capitaux. Maintenant, cette voie est bloquée. Même si des actions supplémentaires sont émises, les fonds passifs ne bougent pas, et les capitaux supplémentaires sont ainsi coupés.

La logique de MSCI est en réalité très claire : je reconnais que votre détention de cryptomonnaies existe, mais je ne continuerai pas à fournir de fonds passifs pour contreparties vos opérations de financement.

Les mêmes règles pourraient également affecter Metaplanet et Capital B, ces autres sociétés de trésorerie en bitcoins similaires. Pour ces entreprises qui dépendent de l'émission de nouvelles actions pour acheter des cryptomonnaies, ce n'est pas un petit changement.