Les produits ETF actifs du marché taïwanais 00981A ont récemment suscité une vague de controverses, avec des débats animés autour de leurs véritables caractéristiques d'investissement.

Les personnalités reconnues du secteur des transactions ont d'abord critiqué ce produit comme étant une structure typique de "matryoshka" — facturant ostensiblement des frais de gestion active, tout en déployant en réalité d'importants investissements dans des ETF passifs tels que 0050 et 0052. Cette pratique est comparée à "payer le prix d’un chef Michelin pour manger un hamburger McDonald's", où les investisseurs paient une prime pour la gestion active, mais obtiennent une exposition passive à l’indice.

Cependant, il existe aussi des voix discordantes dans l’industrie. Des commentateurs DeFi et des chercheurs soulignent qu’en utilisant des ETF, il est possible d’éviter les coûts de glissement de prix, tout en contournant astucieusement la limite réglementaire de détenir plus de 10% d’une seule action. Cela est particulièrement crucial — dans un marché où la pondération de TSMC est exceptionnellement élevée, accumuler directement plusieurs actions pourrait déclencher des plafonds réglementaires, alors que la configuration via ETF devient une solution pratique pour suivre le bêta et optimiser la liquidité.

Ce problème n’est en réalité pas nouveau. Des professionnels ayant occupé des postes clés dans de grandes institutions de gestion d’actifs ont révélé que la limite de détention est un casse-tête pour de nombreux fonds. Bien que leur équipe sache qu’il faudrait augmenter leur position dans TSMC pour mieux suivre la tendance du marché, ils sont contraints par des réglementations strictes, ce qui les oblige à faire des compromis en réduisant leurs positions.

De l’arbitrage réglementaire à la considération de la liquidité, la controverse autour de 00981A reflète essentiellement la situation structurelle difficile de la gestion active dans un marché dominé par des actions à forte capitalisation.