La réglementation arrive, pourquoi Kalshi soutient-elle plutôt la législation contre le délit d'initié

La “situation de black swan” du marché prévisionnel a finalement déclenché une réaction réglementaire aux États-Unis. Lorsqu’un compte mystérieux sur Polymarket a investi 32 500 dollars et gagné 400 000 dollars en 24 heures, cette “mise intérieure” parfaitement orchestrée a non seulement révélé des failles du marché, mais a aussi directement incité à de nouvelles actions législatives. Et ce qui est intéressant, c’est que Kalshi, leader du secteur, n’a pas résisté, mais a plutôt soutenu activement cette tempête réglementaire. Quelle est la logique derrière tout cela ?

D’une “mise parfaite” aux scandales d’initiés

Le déclencheur est clair. Fin décembre 2025, un nouveau compte sur Polymarket a effectué plusieurs transactions, toutes pariant que les États-Unis prendraient des mesures contre le Venezuela. Ce compte a massivement acheté des contrats selon lesquels “Maduro sera destitué avant le 31 janvier” à un prix d’environ 0,07 dollar. Lorsque les États-Unis ont annoncé l’arrestation de Maduro, cette transaction a généré un rendement de plus de 1200 %, avec un profit supérieur à 40 000 dollars pour le compte.

Plus incroyable encore, les données du marché montrent que le prix de ces contrats a commencé à augmenter de façon anormale plusieurs heures avant l’annonce officielle de Trump. Ce n’est pas une coïncidence, c’est du délit d’initié pur et simple.

Il y a eu d’autres cas similaires. Un utilisateur nommé “AlphaRaccoon” a, avant la publication du classement annuel des tendances Google, pari avec précision sur le gagnant presque inconnu, réalisant un profit d’un million de dollars en une seule journée. Ces événements, accumulés, ont directement mis en alerte les régulateurs américains.

La législation en marche, ciblant le “privilège” des responsables gouvernementaux

Ritchie Torres, député démocrate de New York, a rapidement proposé le “Projet de loi sur la prévision financière de l’intégrité publique 2026”. Son cœur est simple : interdire aux fonctionnaires élus, aux nommés politiques et aux employés de l’administration fédérale de participer à des marchés de prédiction liés aux politiques gouvernementales, aux actions ou aux résultats politiques.

En d’autres termes, ceux qui détiennent des informations privilégiées ne peuvent pas trader sur ces marchés. Cela paraît évident, mais dans ce secteur émergent qu’est la prévision, la régulation est longtemps restée inexistante.

Selon les dernières informations, cette loi sera officiellement déposée cette semaine. Le timing est crucial — il répond directement à l’opinion publique suscitée par l’affaire Polymarket.

Régulé vs non régulé, la “position” de Kalshi

Tarek Mansour, PDG de Kalshi, a déclaré le 8 janvier soutenir cette législation, en soulignant que Kalshi a déjà mis en place dans ses règles une interdiction de l’initié. Il a précisé que Kalshi applique des règles similaires à celles de la NYSE et du NASDAQ, interdisant aux utilisateurs disposant d’informations non publiques de participer à certains marchés.

L’essentiel est que Kalshi prend ses distances proactivement.

Mansour insiste aussi sur le fait que la controverse concerne principalement les plateformes hors des États-Unis et non régulées. En clair : le problème ne vient pas de Kalshi, mais de ces plateformes offshore.

Pourquoi Kalshi soutient cette législation

C’est une question qui mérite réflexion. Sur le papier, de nouvelles restrictions devraient être négatives pour toutes les plateformes. Mais derrière le soutien actif de Kalshi, plusieurs logiques se dessinent :

Avantage concurrentiel différenciant

Kalshi, plateforme régulée, dispose déjà d’une base de conformité. Soutenir la législation, c’est aussi renforcer son image de “vrai professionnel”, en se distinguant des plateformes comme Polymarket, qui ont connu une croissance sauvage. Cela attire les investisseurs institutionnels et les utilisateurs prudents.

La normalisation à long terme du marché

Le marché des prévisions a connu une croissance explosive en 2025. Selon les données, en septembre seul, Kalshi et Polymarket ont totalisé 1,44 milliard de dollars de volume. Une croissance si rapide implique forcément un resserrement réglementaire. En adoptant la régulation en avance, Kalshi se prépare à une normalisation durable du secteur.

Éliminer la concurrence

Même si cela peut paraître peu reluisant, la mise en œuvre de cette loi mettra sous pression les plateformes sans conformité. C’est un avantage pour Kalshi dans la compétition.

Perspectives sectorielles : une croissance après la régulation

La régulation ne signifie pas la fin du marché. L’analyste Gautam Chhugani de Bernstein prévoit que le volume des marchés de prédiction pourrait doubler en 2026, atteignant 70 milliards de dollars, avec un revenu annuel d’environ 1,4 milliard. Cette croissance indique que la régulation pourrait en réalité libérer davantage de demande.

Pourquoi ? Parce qu’une fois le cadre clair, les investisseurs institutionnels et les entreprises seront plus rassurés pour entrer sur ce marché. Kalshi, Robinhood, Coinbase, ces plateformes régulées ou engagées dans la conformité devraient bénéficier d’un soutien accru et d’une part de marché élargie.

En résumé

Cette histoire “de l’initié à la législation” reflète essentiellement la transition du marché des prévisions d’une croissance sauvage vers une maturité réglementée. Le soutien actif de Kalshi n’est pas une capitulation, mais une lecture fine des tendances.

Les points clés :

• La révélation de l’initié a exposé des failles, la législation est inévitable
• La différenciation entre plateformes régulées et non régulées va s’accentuer
• La régulation ne tuera pas le secteur, elle pourrait au contraire stimuler une croissance plus forte
• En 2026, la compétition sur le marché des prévisions sera rebattue, la conformité devenant un atout central

Pour les investisseurs, cela envoie aussi un signal : privilégier les plateformes et tokens ayant une conformité claire, plutôt que celles qui brandissent le “décentralisé” sans règles.