J'ai examiné des données sur les flux de fonds du ETF spot Ethereum aux États-Unis l'année dernière, et les résultats sont assez intéressants.

Tout au long de 2025, un flux net cumulé de 9,686 milliards de dollars a été enregistré, mais le rythme n'a pas été uniforme — il présente plutôt une "caractéristique par phases" très marquée. En résumé, l'argent n'est pas arrivé de manière régulière.

**Les chiffres parlent d'eux-mêmes**

En janvier, plus de 100 millions, en février 60 millions, en mars, un flux sortant de près de 400 millions. Mais à partir de juin, l'intérêt a clairement augmenté, atteignant directement 5,4 milliards en juillet (le plus haut de l'année), puis 3,8 milliards en août. Ces deux mois représentent à eux seuls une grande partie du flux net annuel.

Ensuite, en septembre et octobre, la tendance s'est maintenue, mais à partir de novembre, elle s'est inversée — un flux net sortant de 1,4 milliard en un seul mois, puis plus de 600 millions en décembre. La fin d'année a effectivement été marquée par des sorties.

**Pourquoi cette volatilité ?**

Ce n'est pas le comportement des investisseurs particuliers. La logique de allocation des institutions est très claire : elles n'achètent pas simplement parce qu'elles sont optimistes, mais ajustent leurs positions en fonction des prévisions macroéconomiques, des fenêtres politiques et du rythme du marché.

La vague d'afflux explosive en été — avec près de la moitié de l'augmentation annuelle en juillet et août — indique que les institutions ont vu une opportunité dans une fenêtre spécifique. Quant aux sorties nettes de fin d'année, elles reflètent la gestion des risques et le rééquilibrage des actifs au niveau institutionnel.

**Ce qui mérite le plus réflexion**

Plutôt que de se demander "est-ce que les institutions entrent ou non ?", il vaut mieux se concentrer sur "quand" et "comment" elles entrent. La forte vague d'achat en été pourrait déjà avoir préparé le terrain pour le prochain cycle. Le ETF est devenu l'outil principal de allocation d'Ethereum par les institutions, et leur rythme d'opération reflète en réalité une évaluation collective des attentes du marché dans son ensemble.