Raydium vient de jouer une pièce — en 24 heures, le TVL a chuté de 15,4 %, passant de 8,92 milliards de dollars à 7,55 milliards de dollars. En tant qu’un des échanges décentralisés les plus en vue de l’écosystème Solana, ce chiffre est suffisamment frappant.

Pourquoi l’argent quitte-t-il si rapidement ? Plusieurs raisons possibles. Les market makers réajustent leurs positions, les traders se tournent vers d’autres protocoles, ou le profil de risque global du marché diminue, et l’argent se concentre dans les échanges centralisés. Mais la question clé réside dans l’effet domino — une baisse du TVL signifie un approfondissement moindre des marchés, avec une augmentation du slippage. La dégradation de l’expérience → moins d’utilisateurs → la liquidité continue de se réduire, entraînant un cercle vicieux, avec une spirale mortelle qui se profile.

Cela met également en lumière la vulnérabilité centrale de la DeFi en marché baissier : la liquidité est une épée à double tranchant, elle arrive vite mais peut aussi disparaître tout aussi rapidement. Se contenter d’incitations par le minage ne suffit pas à retenir les utilisateurs, les protocoles doivent trouver des mécanismes d’attraction plus profonds et durables.

Dans l’écosystème Solana, les autres DEX en profitent-ils ou partagent-ils aussi la même fin ? La réponse déterminera la résilience de tout l’écosystème.