Le bitcoin peut-il dépasser son plus haut historique ? La réponse pourrait bien se trouver entre les mains d’une seule entreprise.

Le dernier rapport de recherche de JPMorgan avance une prévision audacieuse : le bitcoin pourrait atteindre 170 000 dollars dans le futur. Mais cet objectif repose sur une condition stricte : la société Strategy (anciennement appelée MicroStrategy, code boursier MSTR) ne doit surtout pas se précipiter pour vendre ses 650 000 bitcoins.

Regardons d’abord la situation actuelle du marché. La communauté des mineurs traverse un hiver rigoureux : le durcissement de la régulation, combiné à l’envolée des coûts énergétiques, a fait chuter la puissance de calcul du réseau. Pire encore, le coût du minage a grimpé à 90 000 dollars, alors que le prix du bitcoin stagne en dessous. Ce déséquilibre oblige les mineurs à vendre leurs réserves pour récupérer de la liquidité.

Mais selon les analystes de JPMorgan, la pression vendeuse des mineurs n’est pas la variable clé. La véritable ligne de vie, c’est l’indicateur mNAV de Strategy — autrement dit, la capitalisation boursière de l’entreprise divisée par la valeur totale de ses bitcoins détenus.

Actuellement, ce chiffre est à 1,13. Tant qu’il reste au-dessus de 1,0, avec 1,44 milliard de dollars de réserves de trésorerie, Strategy peut tenir deux ans sans bouger sa position. Mais si ce seuil est franchi à la baisse, ou si la société est retirée de l’indice MSCI en janvier prochain, la situation pourrait se détériorer : les fonds indiciels seraient amenés à vendre massivement l’action, et l’entreprise pourrait être contrainte de liquider ses bitcoins pour faire face à une crise de liquidité — le prix du bitcoin risquerait alors de s’engager dans une spirale baissière.

Le MSCI va-t-il vraiment passer à l’action ? Le marché a en fait déjà anticipé ce risque. Depuis la rumeur apparue en octobre dernier, le cours de Strategy a déjà reculé de 40 %. D’après JPMorgan, si le MSCI décidait finalement de maintenir la société dans l’indice, le prix du bitcoin pourrait rebondir directement à son niveau d’avant octobre.

La conclusion est claire : JPMorgan parie sur un bitcoin à 170 000 dollars dans les 6 à 12 prochains mois, mais la réussite dépendra de la capacité de Strategy à conserver sa position.

Penses-tu que cette entreprise pourra résister à la pression sans vendre ses bitcoins ?