Pourquoi le marché a-t-il soudainement changé d’humeur ces derniers temps ? Tout commence par une déclaration de la Banque du Japon.

Repassons rapidement les événements récents : le 2 décembre, la Fed a soudainement annoncé la fin du resserrement du bilan. Cela aurait dû être une bonne nouvelle, non ? Pourtant, le lendemain, ni les actions américaines ni le BTC n’ont vraiment monté. Revenons encore un jour en arrière : le 1er décembre, le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a lancé une bombe — le marché anticipe désormais à 76% une hausse des taux japonais en décembre, et les rendements des obligations japonaises ont atteint de nouveaux sommets. Encore un peu plus tôt, le 29 novembre, nos régulateurs sont de nouveau intervenus et l’activité des crypto-monnaies a été officiellement qualifiée.

Ces trois événements semblent indépendants, mais en réalité, tout est lié en profondeur. Le cœur du problème : la fin de l’arbitrage sur le yen. Que faisaient de nombreux institutionnels ces dernières années ? Ils empruntaient des yens à taux ultra-bas, puis achetaient des actions américaines ou des cryptos, profitant de l’écart de taux et de l’appréciation des actifs. Maintenant que le Japon s’apprête à relever ses taux, cette stratégie ne tient plus. Pire encore, cela risque de déclencher un effet domino : chute des prix des actifs → ventes forcées pour rembourser le yen → le yen devient encore plus cher → ventes supplémentaires d’actifs, c’est ce qu’on appelle la spirale de la mort.

La situation actuelle est donc assez paradoxale : les États-Unis commencent à injecter des liquidités, tandis que le Japon en retire ; l’un appuie sur l’accélérateur, l’autre sur le frein. Pour l’investisseur lambda, la volatilité à court terme va forcément s’accentuer, mais le tournant de la liquidité pourrait vraiment arriver. L’essentiel est de voir laquelle de ces deux forces l’emportera au final, et si la régulation de notre côté va continuer à se renforcer.