Presque personne n’a réellement compris quel est le mécanisme de levée publique de $aztec .

Le mécanisme de levée publique de $aztec , c’est-à-dire le CCA (Continuous Clearing Auction) d’Uniswap V4, soit l’enchère de liquidation continue (, risque de servir de base à de nombreux projets pour émettre leurs tokens à l’avenir. Il est donc utile de bien comprendre ce mécanisme.

En fait, j’ai constaté qu’il y a très peu de gens qui l’expliquent correctement sur X, y compris les différentes IA auxquelles j’ai posé la question 7 ou 8 fois, recevant à chaque fois des réponses à côté de la plaque. Ce n’est qu’après avoir discuté avec des experts dans un groupe, fourni le code du mécanisme à l’IA, et croisé les informations avec les déclarations officielles que j’ai pu y voir clair. C’est vraiment complexe, donc c’est normal de ne pas tout comprendre.

Pour bien comprendre le CCA, il faut saisir ses trois sous-mécanismes :
1. L’offre de tokens est morcelée )Supply Slicing( :
Toute la levée publique est divisée en une multitude de blocs, chacun mettant en vente une quantité fixe de tokens.

2. Les fonds des utilisateurs sont répartis )Bid Spreading( :
Les utilisateurs peuvent placer des enchères à tout moment, selon deux modes : “prix du marché” ou “prix limite” (prix maximum acceptable), et spécifier le montant investi.

Le protocole répartit alors ce montant investi sur tous les blocs restants. Par exemple, si un utilisateur investit 1 000 dollars et qu’il reste 100 blocs, cela revient à miser 10 dollars par bloc au prix défini.

3. Liquidation micro )Micro-Clearing( :
À la fin de chaque bloc, le protocole fixe le prix de liquidation de ce bloc en fonction du prix le plus élevé auquel tous les tokens de ce bloc peuvent être vendus. Tous les utilisateurs ayant misé au-dessus du prix de liquidation sont servis en priorité, ceux au prix de liquidation sont servis au prorata, et tous les utilisateurs paient le prix de liquidation.

Enfin, comme les fonds sont répartis, si le prix de liquidation d’un bloc atteint déjà 0,1, cela signifie que les mises actuelles des utilisateurs permettent d’assurer un prix de liquidation d’au moins 0,1 pour tous les blocs restants et toutes les offres valides ne peuvent plus être retirées. Donc, à mesure que de nouveaux utilisateurs arrivent et placent des offres à des prix plus élevés (offrir un prix plus bas n’a pas de sens), le prix de liquidation global ne pourra que rester stable ou augmenter.

Mais alors, pourquoi concevoir un mécanisme aussi complexe ?

1. Empêcher le sniping : Dans les modèles traditionnels, une baleine ou un bot peut tout acheter en une seconde. Avec le CCA, même une baleine avec 100 millions est obligée de répartir sa mise sur des milliers de blocs, impossible de tout rafler instantanément.

2. Empêcher le sandwich : Comme les transactions sont réglées par “bloc” sur une moyenne, les bots ne peuvent pas manipuler les transactions en “achetant puis revendant” dans un même bloc pour prendre l’avantage.

3. Réduire la spéculation et obtenir un prix “équitable” : Le CCA encourage en fait les utilisateurs à participer à la levée via une approche d’investissement programmé. Le prix d’achat effectif de chaque utilisateur est en réalité une moyenne pondérée sur la période, ce qui élimine le besoin de se battre pour avoir le prix le plus bas ou la crainte d’acheter au plus haut, et dissipe complètement la “malédiction du gagnant”.

En résumé, ce mécanisme est très ingénieux, même si sa compréhension a un coût certain. Heureusement, ceux qui ne comprennent pas ne risquent pas de tomber dans des pièges inattendus. Il faut le dire : Uniswap, c’est du solide.