#数字货币市场回升 La Réserve fédérale (FED) peut-elle sauver la situation en abaissant les taux d'intérêt ? On peut seulement dire que cela va ralentir un peu, mais compter sur elle pour renverser la situation ? Ne rêvez pas.

La racine du problème se trouve au Japon. Une fois que les rendements à moyen et long terme au Japon commencent à augmenter, les règles du jeu des transactions de carry trade mondiales changent. Les fonds commencent à faire leurs comptes : l'écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon se réduit, l'espace d'arbitrage disparaît ; le coût du financement s'envole, le coût d'emprunt devient insupportable. Si ces deux points se bloquent, toute la chaîne de financement se tend.

Qu'est-ce que la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale a accompli ? En d'autres termes, c'est une rustine : abaisser le coût du financement en dollars, maintenir à bout de bras l'écart des taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon, afin d'éviter l'effondrement immédiat des opérations de portage qui pourraient provoquer une série de liquidations. En même temps, cela injecte des liquidités sur le marché pour compenser la liquidité retirée par la hausse des taux en yen. Cela a l'air bien ? Mais en réalité, c'est juste une mesure d'urgence, pas un véritable traitement.

La hausse des taux d'intérêt au Japon est un tournant structurel. Les grands acteurs comme les fonds de pension, les compagnies d'assurance et les banques locales recalculent leurs comptes, le rapport risque/rendement des actifs américains n'est plus attrayant, et les fonds commencent à rentrer au pays. Cette tendance ne s'inversera pas simplement parce que La Réserve fédérale (FED) baisse ses taux quelques fois, à moins que le Japon ne retourne à l'ère des taux d'intérêt zéro — ce qui est pratiquement impossible à court terme.

Ce que peut faire une baisse des taux, c'est au mieux stabiliser l'émotion à court terme : la confiance des investisseurs se réchauffe, l'appétit pour le risque augmente, et les liquidations forcées diminuent. Mais à long terme ? La hausse des taux au Japon continuera de peser sur la liquidité mondiale.

Le marché doit s'adapter aux nouvelles règles. Cela dit, le retour des capitaux japonais ne signifie pas que tous les capitaux mondiaux s'enfuient. Dans le secteur des actions technologiques américaines, qui attire des capitaux du monde entier, les Japonais se sont retirés, mais l'argent d'Europe, du Moyen-Orient et des États-Unis continuera à jouer, et même les institutions japonaises pourraient ajuster leur stratégie pour continuer à participer.

La logique fondamentale n'a jamais changé : l'argent court toujours après des rendements élevés, mais il faut simplement changer de posture maintenant.