Le modèle Stock-to-Flow de Bitcoin : Est-ce que ça fonctionne vraiment ?

Vous êtes-vous déjà demandé pourquoi certains investisseurs en Bitcoin jurent par le modèle Stock-to-Flow (S2F) pendant que d'autres le qualifient de pur non-sens ? Décomposons l'un des outils de prédiction les plus divisés du crypto.

Quel est le deal avec S2F ?

Pensez-y de cette manière : le ratio Stock-to-Flow compare combien de Bitcoin existent déjà (stock) par rapport à combien de nouveau Bitcoin est créé chaque année (flow). Mathématiques simples : divisez l'offre totale par la production annuelle. Ratio plus élevé = actif plus rare = théoriquement plus de valeur.

Bitcoin est plafonné à 21 millions de jetons, donc le ratio S2F continue d'augmenter alors que les halvings réduisent les récompenses de minage environ tous les quatre ans. Cela imite le fonctionnement de l'or : plus difficile à trouver = plus précieux.

Historique: Réussite ou échec ?

Voici où cela devient épicé. Le modèle S2F a montré une correlation notable avec les mouvements de prix de Bitcoin, en particulier lors des rallies post-halving :

• Réduction de moitié de 2016 → BTC a grimpé d'environ $650 à $20k
• Réduction de moitié de 2020 → BTC a bondi d'environ $9k à $69k en novembre 2021

Mais le modèle a également fait quelques erreurs brutales :

• PlanB a prédit $55k par le halving de 2024 (manqué)
• Échoué à anticiper les récents marchés baissiers
• Simplifie à l'excès la dynamique de la demande

Les critiques deviennent de plus en plus fortes

Vitalik Buterin a qualifié S2F de “vraiment pas très bon” et potentiellement “nocif” pour avoir induit les investisseurs en erreur. Autres sceptiques notables :

• Cory Klippsten (Swan Bitcoin) : Prétend que le modèle confond les abonnés
• Alex Kruger (économiste crypto): Rejette l'ensemble du cadre prédictif comme “insensé”
• Nico Cordeiro (Strix Leviathan) : Remet en question les hypothèses fondamentales sur la rareté entraînant la valeur

Leur principale plainte ? Le modèle ignore trop de variables : changements réglementaires, percées technologiques (Lightning Network), vagues d'adoption institutionnelle, conditions macroéconomiques et pure sentiment du marché.

Qu'est-ce qui fait réellement bouger le prix du Bitcoin ?

Au-delà du S2F, ces facteurs comptent beaucoup plus :

Adoption & Demande

• Les avoirs de trésorerie d'entreprise
• Flux entrants/sortants d'ETF
• Taux d'adoption des paiements

Environnement Macro

• Politique de la Fed & attentes en matière d'inflation
• Dévaluation monétaire mondiale
• Événements de risque géopolitique

Réglementation

• Les approbations d'ETF Bitcoin (un catalyseur massif en 2024)
• Répressions ou approbations gouvernementales
• Changements de politique fiscale

Évolution Technique

• Mise à l'échelle du réseau Lightning
• Améliorations de la confidentialité
• Intégration inter-chaînes

Sentiment du marché

• Récits médiatiques
• Modèles d'accumulation des baleines
• Cycles de FOMO de détail

Conclusion : Utilisez-le, ne le vénérez pas

Le modèle S2F est utile pour une réflexion macro à long terme mais inutile pour le trading à court terme. Pensez-y comme à un objectif parmi tant d'autres :

✅ Bon pour : Comprendre la trajectoire déflationniste de Bitcoin, identifier les points de retournement macroéconomiques potentiels

❌ Mauvais pour : Le day trading, des cibles de prix précises, ignorer les cycles du marché

Meilleure pratique : Combinez S2F avec l'analyse technique, les métriques on-chain (flux de baleines, les entrées d'échange), l'analyse fondamentale (taux d'adoption), et les indicateurs de sentiment. Le prix du Bitcoin est déterminé par une interaction complexe de la rareté et de l'utilité et de la structure du marché.

La corrélation historique ≠ la causalité future. Les performances passées sont l'opposée d'une garantie.