La dernière opération de repo au jour le jour de la Réserve fédérale de New York s’est soldée par une absence totale de soumissions—zéro offre, littéralement. Il s’agit d’un développement intéressant dans le paysage actuel de la liquidité, alors que les acteurs du marché n’ont manifesté aucun appétit pour le guichet de financement à court terme de la Fed lors de cette session.

Pour ceux qui ne sont pas familiers, les opérations de repo sont des outils utilisés par la banque centrale pour gérer la masse monétaire et les taux d’intérêt. Lorsque la Fed propose des repos au jour le jour, elle offre en substance des prêts de trésorerie à court terme aux institutions financières contre la remise de titres. Le fait que personne n’en ait profité ? Cela peut indiquer plusieurs choses.

Première interprétation : il y a actuellement suffisamment de liquidités dans le système pour que les banques et les primary dealers n’aient pas besoin du soutien de la Fed. Les conditions de liquidité pourraient donc être plus confortables que ce que les décideurs anticipaient. Autre possibilité, les conditions ou le taux proposés n’étaient tout simplement pas assez attractifs pour susciter la participation.

Pourquoi cela devrait-il intéresser les acteurs crypto ? Parce que les conditions de liquidité de la finance traditionnelle ont des effets de ricochet sur l’ensemble des actifs à risque. Quand les banques regorgent de liquidités, cela peut finir par se répercuter sur le Bitcoin, l’Ethereum et d’autres actifs numériques. À l’inverse, les tensions de liquidité touchent généralement les marchés spéculatifs en premier et avec le plus de force.

L’absence d’offres n’est pas forcément inquiétante—c’est juste un indicateur. Mais il convient de surveiller l’évolution de ces opérations dans les prochaines semaines. Si cela devient une tendance, cela suggère que la "plomberie" du système financier fonctionne bien. Si soudainement on observe des ruées vers la liquidité de la Fed, c’est là qu’il faudra s’alarmer.

Pour l’instant, la conclusion est simple : la finance traditionnelle semble disposer de suffisamment de liquidités, du moins sur le marché du financement au jour le jour. C’est généralement un contexte neutre à positif pour les actifs à risque, y compris la crypto.