Carry Trade : Emprunter de l'argent à bas prix pour profiter des écarts de taux, pourquoi cela a-t-il échoué en 2024 ?

Qu'est-ce que le Carry Trade ? En d'autres termes : emprunter de l'argent dans un pays à faible taux d'intérêt → le convertir en jeton d'un pays à taux d'intérêt élevé → l'investir dans des actifs à rendement élevé → attendre pour gagner l'écart d'intérêt.

Le meilleur exemple est l'arbitrage en yen. Les taux d'intérêt au Japon sont restés proches de 0 % pendant longtemps, les investisseurs empruntent des yens pour échanger contre des dollars, avec un taux d'intérêt en dollars d'environ 5,5 %, ce qui permet de gagner discrètement un écart d'intérêt de 5,5 %. Ça a l'air très intéressant, n'est-ce pas ?

Mais pourquoi cela a-t-il explosé ? En juillet 2024, la Banque du Japon a soudainement augmenté les taux d'intérêt, entraînant une forte appréciation du yen. Les investisseurs détenant des positions d'arbitrage ont été contraints de liquider, entraînant une vente collective des actions américaines et des actifs des marchés émergents. La raison est très simple :

• Le yen emprunté devient de plus en plus précieux, le changer en retour va coûter de l'argent.
• Écart d'intérêt réduit, espace de rendement disparu
• Un effet de levier élevé amplifie les pertes

Qui joue ? Des fonds spéculatifs, de grandes institutions, et une multitude de petits investisseurs. Le problème est que la capacité de gestion des risques varie considérablement. La crise financière de 2008 a également causé de lourdes pertes.

Conclusion : Le Carry Trade n'est pas à proscrire, mais il faut comprendre les orientations des banques centrales mondiales, la volatilité des taux de change et la gestion des risques. Une fois que le marché change de direction, l'effet de levier peut devenir désastreux. Si vous n'êtes pas une institution professionnelle, il vaut mieux éviter.