Qu'est-ce qui rend une entreprise digne d'être détenue à long terme ? J'ai récemment revisité quelques cadres d'investissement classiques.

L'idée principale : rechercher des entreprises ayant de réels avantages structurels. Une échelle que les concurrents ne peuvent égaler. Des structures de coûts qu'ils ne peuvent pas reproduire. Des opérations si efficaces qu'elles établissent des normes dans l'industrie. Un marketing qui fait réellement bouger les choses, pas juste brûler de l'argent. Une R&D qui livre de manière cohérente, pas seulement des promesses. Et l'allocation de capital - celle-ci est critique - une direction qui sait où déployer des ressources pour un impact maximal.

Le leadership compte plus que la plupart des gens ne le réalisent. Un CEO fort, bien sûr. Mais qu'en est-il de l'équipe ? Peuvent-ils promouvoir en interne, ou recrutent-ils dans l'urgence à l'extérieur à chaque fois ? Des bassins de talents profonds signalent une culture saine et une exécution durable.

Les marges racontent aussi des histoires. De fortes marges ne sont pas des accidents—ce sont des douves. Parfois, ce sont des monopoles, parfois des quasi-monopoles. Dans tous les cas, elles reflètent le pouvoir de fixation des prix et la distance concurrentielle.

Dans la crypto, les mêmes principes s'appliquent. Quels protocoles ont de véritables effets de réseau ? Quelles équipes livrent régulièrement ? Quels écosystèmes attirent et retiennent les meilleurs créateurs ? Les fondamentaux ne changent pas selon les classes d'actifs.