FDV vs Market Cap : Pourquoi beaucoup de jetons semblent bon marché alors qu'ils creusent des pièges

Problèmes clés

Avez-vous remarqué que la capitalisation boursière de certaines monnaies semble très basse, mais que les vétérans de la cryptomonnaie mettent en garde : “attention au piège de la haute FDV” ? Ce n'est pas un hasard.

FDV signifie Fully Diluted Valuation (évaluation entièrement diluée), en d'autres termes : quelle sera la véritable valeur de marché de ce projet lorsque toutes les pièces verrouillées seront déverrouillées.

Pourquoi cet indicateur est-il crucial au point de devenir fatal

Dans la finance traditionnelle, après l'émission d'actions, celles-ci sont immédiatement cotées et échangées, sans tenir compte de la dilution future. Mais dans le monde des cryptomonnaies, c'est différent : une grande quantité de pièces est verrouillée de manière artificielle, ne libérant que 2 à 30 % sur le marché.

Prenons SUI comme exemple : Prix actuel 2,46 $, offre en circulation 3,62 B, offre totale 10 B.

• Capitalisation boursière = $2.46 × 3.62B = 89.3 milliards
• FDV = 2,46 $ × 10B = 246,2 milliards

Il semble que la capitalisation soit correcte, mais attendez—il reste 63 % des pièces à entrer sur le marché. Une fois que la vague de déblocage arrive, sans demande équivalente, le prix sera écrasé.

Leçon historique : déverrouillage égale chute

• $WLD : Déverrouillage de 10 % de l'offre au T1 2025, le prix passe de $1,2 à $0,87 (baisse de 35 %)
• $STRK : Déverrouillage continu en 2024, passant de 2,5 $ à 1,2 $ (une baisse de 52 %)

Ce ne sont pas des cas isolés. Les périodes de déblocage des projets à forte FDV sont comme des bombes à retardement invisibles.

Comment évaluer rapidement le niveau de risque

Regardez le ratio MC/FDV (capitalisation boursière ÷ FDV) :

Faites particulièrement attention aux pièces en dessous de 0,3 - Plus de 70% des pièces ne sont pas encore sur le marché, c'est un signal de haut risque.

Quelles pièces ont actuellement la FDV la plus folle

Selon les dernières données :

• $HYPE (écosystème Hyperliquid) : FDV allant jusqu'à 39B, mais la capitalisation boursière réelle n'est que de 10B, 72% des pièces ne sont pas en circulation. Bien que l'écosystème soit très populaire, une fois que l'enthousiasme diminue, la pression de déblocage peut être très inquiétante.
• $ONDO (secteur RWA) : FDV 7,2 milliards contre une capitalisation de 2,2 milliards, avec un taux de circulation de seulement 32 %. C'est un piège d'évaluation typique.
• $TRUMP : Bien que le sujet soit intéressant, le taux de circulation n'est que de 20 % lorsque la FDV est de 5,7 milliards.

Cadre d'analyse pratique

Étape 1 : Vérifiez le plan de déverrouillage Utilisez des outils comme Tokenomist/Token Unlock pour voir combien de pièces doivent être libérées dans les 3 à 6 prochains mois. Si un déverrouillage massif est imminent, réduisez directement le poids de l'investissement.

Deuxième étape : Comparer MC/FDV

0.6 est la barre de passage, plus c'est élevé, plus c'est sûr. En comparaison sur la même piste, on peut voir d'un coup d'œil qui est surévalué.

Étape 3 : Vérifier le besoin réel La capacité de soutenir un FDV élevé dépend de l'utilisation réelle du token. Jeton de gouvernance vs token de consommation, la résistance à la pression est complètement différente. Y a-t-il des activités réelles sur la chaîne qui le soutiennent ?

Quel est un FDV raisonnable

Regardez le cycle du marché :

Sommet du marché haussier (2021) :

• DeFi : Uniswap atteint 45B
• Chaîne L1 : Solana atteint 130B
• GameFi : Axie Infinity à 44B

Le marché baissier actuel est précoce :

• DeFi mature : 3~10B
• L1 principaux : 10~30B
• Nouveau projet : <5B

Souvenez-vous d'un chiffre : La FDV de la plupart des projets est de 2 à 3 fois la capitalisation boursière, et au-delà de 5 fois, il faut être prudent.

Les trois types de pièces les plus susceptibles de poser problème

1. Nouvelle monnaie avec faible circulation + haute FDV - Bien que cela semble bon marché, elle peut être déverrouillée et chuter à tout moment.
2. Nouveaux entrants sur des pistes populaires — Les pièces de concept RWA et AI ont tendance à se regrouper, avec une forte différenciation.
3. Monnaie communautaire pure sans application réelle——meme coin sans mécanisme de consommation, la chaleur passée tombe directement à zéro.

Logique de base

FDV n'est pas un indicateur de valeur, c'est un indicateur de risque.

Un FDV élevé = il pourrait y avoir plus de pression de vente à l'avenir, ce n'est pas un signal d'achat. Certaines personnes sont attirées par une faible capitalisation boursière, mais ignorent qu'il reste encore 60 à 70 % de pièces prêtes à être vendues.

La prochaine fois que vous voyez qu'une certaine cryptomonnaie a une faible capitalisation, demandez-vous d'abord : ce chiffre est-il réel ? Ou est-ce simplement parce que 99 % des pièces sont verrouillées dans un coffre ?

La nature de l'investissement est la tarification des flux de trésorerie futurs, dans le monde de la cryptographie, c'est la tarification de la demande réelle. Un FDV élevé sans demande est à haut risque.