Dévoiler le pouvoir de la stratégie de valeur nette des actifs courants de Graham

La valeur nette des actifs courants de Graham (NCAV) a été une pierre angulaire de l'investissement de valeur pendant des décennies. Cette approche, développée pour la première fois dans les années 1930, a constamment surperformé les moyennes du marché dans diverses études et périodes. Explorons les preuves derrière cette puissante technique d'investissement et ses applications potentielles pour les traders modernes.

Les Fondations de NCAV

La valeur nette des actifs courants est calculée comme suit :

NCAV = actifs courants - (total liabilities + preferred stock)

Le critère de Graham pour la sélection des actions se concentrait sur les entreprises se négociant en dessous de leur NCAV, souvent appelées "net-nets". Pour garantir une marge de sécurité, il cherchait généralement des actions se négociant à moins des deux tiers de leur NCAV.

Études de performance historique

Test Original de Graham

Dans "L'Investisseur Intelligent", Graham a rapporté un gain de 75 % sur deux ans pour un portefeuille de 85 actions net-net sélectionnées en 1957, par rapport à un gain de 50 % pour les industriels du S&P 500.

Analyse Étendue d'Oppenheimer

L'étude de Henry Oppenheimer de 1970 à 1983 a révélé :

• Rendement annuel moyen : 29,4 %
• Rendement de l'indice du marché : 11,5 %
• 10 000 $ investis ont augmenté à 285 197 $ contre 41 169 $ pour le marché

Étude de l'ère moderne de Carlisle, Oxman et Mohanty

En examinant de 1983 à 2008, ils ont découvert :

• Rendement annuel moyen : 35,3 %
• Surperformance par rapport au marché : 22,4 % par an
• Surperformance par rapport à l'indice des petites entreprises : 16,9 % par an

Analyse de Vu des années 1970 et 1980

L'étude de Joseph D. Vu de 1977 à 1984 a montré :

• Rendement annuel moyen pour les net-nets : 38,5 %
• Rendement de l'indice du marché : 32,1 %

Approche raffinée de Greenblatt, Pzena et Newberg

En utilisant à la fois les ratios NCAV et P/E de 1972 à 1978, leurs portefeuilles ont rapporté :

• Portefeuille 1 : 20,0 % par an
• Portefeuille 2 : 27.1 % par an
• Portefeuille 3 : 32,2 % par an
• Portefeuille 4 : 42,2 % par an

Étude à long terme de Wendl

Victor J. Wendl a analysé la performance de NCAV de 1951 à 2009 :

• Rendement du portefeuille NCAV : 19,89 %
• Rendement S&P 500 : 10,67 %
• Rendement de Wilshire Small-Cap : 11,20 %

Analyse récente d'An, Cheh et Kim

Leur étude de 1999 à 2012 a comparé trois portefeuilles NCAV à l'indice S&P 500 :

• Portefeuille 1 (NCAV/MV > 1x) : 17,17 % de rendement annualisé
• Portefeuille 2 (NCAV/MV > 2x) : 17,78 % de rendement annualisé
• Portefeuille 3 (NCAV/MV > 5x) : 18,34 % de rendement annualisé
• Rendement S&P 500 : 2,91 %

Applications mondiales

Étude internationale de Montier

L'analyse mondiale de James Montier de 1985 à 2007 a révélé :

• Rendement moyen des net-nets mondiaux : 35 % par an
• Rendement du marché : 17 % par an
• Surperformance régionale :
  • U.S.: 18%
  • Japon : 15%
  • Europe: 6%

Performance du marché japonais

L'étude de Bildersee, Cheh et Zutshi de 1975 à 1988 a montré :

• Retour du portefeuille NCAV : 20,55 % par an
• Rendement de l'indice de marché : 16,63 % par an

Analyse du marché britannique

La recherche de Xiao et Arnold de 1980 à 2005 a révélé :

• Rendement sur une période de détention d'un an : 31,19% ( contre 20,51% ) du marché
• Retour sur cinq ans de période de détention : 254,02 %
• 1 million £ investis dans des portefeuilles NCAV ont atteint 432 millions £ ( contre 34 millions £ pour le marché )

Perspectives d'application contemporaines

Bien que ces études se concentrent principalement sur les marchés boursiers traditionnels, les principes de la stratégie NCAV de Graham peuvent offrir des aperçus précieux aux traders de crypto-monnaies sur les principales plateformes CEX :

1. Identification de la valeur : Dans les marchés crypto volatils, identifier des actifs se négociant en dessous de leur valeur intrinsèque pourrait représenter des opportunités significatives.

2. Atténuation des risques : Le principe de marge de sécurité dans l'investissement NCAV s'aligne bien avec les stratégies de gestion des risques cruciales dans le trading de cryptomonnaies.

3. Perspective à long terme : La surperformance constante des stratégies NCAV sur des périodes prolongées suggère des avantages potentiels pour les traders de crypto qui adoptent une vision à plus long terme.

4. Inefficiences du marché : Tout comme les stratégies NCAV exploitent les inefficiences des marchés traditionnels, des opportunités similaires peuvent exister dans l'espace crypto en évolution rapide.

5. Potentiel de diversification : Le succès mondial des stratégies NCAV suggère des applications possibles dans divers marchés et échanges de cryptomonnaies.

Les traders professionnels sur les principales plateformes CEX peuvent adapter ces informations pour développer des stratégies robustes et basées sur la valeur dans le domaine des actifs numériques, découvrant potentiellement des opportunités négligées dans ce marché dynamique.