Le portefeuille d'oncologie de LLY fournira-t-il des avantages de diversification clés ?

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La division oncologique d'Eli Lilly ne fait peut-être pas les gros titres comme ses médicaments GLP-1 à succès, mais je vois une véritable valeur stratégique ici. Alors que Mounjaro et Zepbound dominent le récit de LLY avec des ventes stupéfiantes de 20,6 milliards de dollars au premier semestre, la contribution de 4,4 milliards de dollars du segment oncologique (15% du chiffre d'affaires total) sert de couverture cruciale contre le modèle économique de plus en plus déséquilibré de l'entreprise.

J'ai observé ce portefeuille d'oncologie évoluer d'anciens médicaments comme Alimta et Erbitux vers une collection plus sophistiquée qui comprend des thérapies ciblées comme Verzenio pour le cancer du sein et des médicaments de précision plus récents comme Retevmo et Jaypirca. La croissance de 10 % d'une année sur l'autre n'est pas spectaculaire, mais elle offre de la stabilité lorsque vous pariez tout sur des médicaments pour la perte de poids.

Les récentes données positives de Jaypirca chez des patients atteints de LLC n'ayant jamais reçu de traitement montrent qu'LLY ne repose pas sur ses lauriers. L'amélioration significative de la survie sans progression par rapport à la chimiothérapie-immunothérapie pourrait considérablement élargir son empreinte commerciale. Pendant ce temps, imlunestrant, leur dégradeur sélectif des récepteurs aux œstrogènes oral pour le cancer du sein, est en révision réglementaire avec le potentiel de devenir leur prochain moteur de croissance.

Mais soyons réalistes quant à la concurrence. LLY n'est guère dominant en oncologie. AstraZeneca tire une énorme part de 43 % de ses revenus des traitements contre le cancer, avec une impressionnante croissance de 16 %. Le Keytruda de Merck à lui seul représente la moitié de leurs ventes pharmaceutiques, soit 15,1 milliards de dollars au premier semestre 2025. Même Bristol-Myers et Pfizer maintiennent des positions en oncologie plus solides avec des blockbusters établis et des pipelines robustes.

D'un point de vue investissement, la baisse de 4,5 % de LLY depuis le début de l'année semble préoccupante par rapport à la baisse plus faible de 0,7 % de l'industrie. La valorisation reste élevée à 25,92x des bénéfices prévus contre 14,74x pour l'industrie, bien qu'elle soit inférieure à la moyenne sur cinq ans de LLY de 34,54x. Les estimations des analystes se sont légèrement améliorées, les prévisions de BPA pour 2025 passant de 21,94 $ à 23,03 $ ces derniers mois.

Je me demande si les investisseurs surestiment la capacité de LLY à maintenir sa dominance en GLP-1 tout en sous-estimant l'importance stratégique de sa division oncologique. Le marché semble obnubilé par les médicaments contre l'obésité, mais ce portefeuille oncologique pourrait s'avérer crucial si la concurrence s'intensifie ou si des vents contraires réglementaires apparaissent dans le domaine cardiométabolique.

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