L'appel sur les résultats de Concrete Pumping révèle des défis dans l'industrie au milieu du ralentissement de la construction

Concrete Pumping Holdings (NASDAQ:BBCP) a récemment tenu sa conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre 2025, dressant un tableau sobre du paysage actuel de la construction. En écoutant le PDG Bruce Young et le CFO Iain Humphries détailler leur performance trimestrielle, il est devenu clair que des vents contraires macroéconomiques continuent de frapper le secteur des services en béton.

Les revenus ont chuté à 103,7 millions de dollars, contre 109,6 millions de dollars d'une année sur l'autre, leur segment principal de pompage de béton aux États-Unis subissant le plus gros coup. Les coupables ? Une faiblesse persistante dans les projets de construction commerciale et des conditions météorologiques perturbatrices qui leur ont coûté environ $2 millions dans les régions centrale et sud-est uniquement.

Ce qui m'a le plus frappé, c'est la compression des marges. Les marges brutes ont chuté de 160 points de base à 39 %, malgré les efforts de réduction des coûts de la direction. Humphries a admis que ces initiatives "n'ont pas tout à fait compensé le défi sur le volet des marges", soulignant comment la sous-utilisation de leur flotte affecte la rentabilité.

L'environnement tarifaire semble particulièrement brutal. Young a reconnu une pression tarifaire continue tant dans les projets résidentiels que commerciaux complexes, s'attendant à ce que cette tendance "se poursuive encore pendant environ six mois." Avec des concurrents désespérés de trouver du travail, ils enchérissent maintenant sur des projets qu'ils éviteraient normalement, créant une course vers le bas des prix.

Le revenu net disponible pour les actionnaires a chuté à 3,3 millions de $($0,07 par action) contre 7,1 millions de $($0,13 par action) au cours du trimestre de l'année précédente. Leur ratio d'endettement net par rapport à l'EBITDA est maintenant d'environ 3,8x - ce n'est pas catastrophique, mais ce n'est certainement pas idéal.

J'ai trouvé révélateur que les projets de fabrication soient essentiellement en attente en raison de l'incertitude tarifaire. Cette dimension politique ajoute une couche de complexité à un environnement déjà difficile.

Malgré ces vents contraires, la direction a maintenu ses prévisions pour l'année complète, soulignant que les marchés résidentiels et les projets d'infrastructure demeurent des facteurs stabilisateurs. Ils ont également poursuivi les rachats d'actions, rachetant 593 000 actions à un prix moyen de 6,40 $.

En regardant vers l'avenir, Young semblait prudemment optimiste pour 2027, bien qu'il soit ostensiblement vague sur les perspectives de 2026. En lisant entre les lignes, je soupçonne que l'année prochaine pourrait apporter plus de douleur avant qu'une reprise significative ne se réalise.

Les difficultés de l'industrie du béton reflètent des préoccupations économiques plus larges, notamment comment des taux d'intérêt élevés continuent de freiner l'activité de construction commerciale. Tant que nous ne verrons pas de réductions de taux soutenues et une confiance renouvelée dans l'immobilier commercial, des entreprises comme Concrete Pumping continueront probablement à faire du surplace.