Le pari de $2 milliards : à l'intérieur de la stratégie contrarienne d'un expert en IA sur les semi-conducteurs

Un fonds spéculatif géré par l'ancien chercheur d'OpenAI Leopold Aschenbrenner a pris une position audacieuse contre l'industrie des semi-conducteurs tout en soutenant simultanément deux fabricants de puces spécifiques. Avec plus de $2 milliards sous gestion, Situational Awareness s'est positionné pour ce que son fondateur considère comme une correction majeure du marché - sauf pour deux acteurs clés.

Le dernier dépôt de fonds auprès de la SEC révèle un pari massif contre le secteur des semi-conducteurs via des options de vente sur un important ETF de semi-conducteurs, représentant 27 % de ses avoirs publics. Ces contrats prendront de la valeur si les actions de puces déclinent, se protégeant ainsi contre les risques de l'industrie.

Pourtant, Aschenbrenner n'est pas baissier sur tout le monde. Son fonds maintient des positions substantielles dans des options d'achat sur Intel et des actions de Broadcom, représentant ensemble 37 % du portefeuille. Cette approche sélective suggère qu'il considère ces deux entreprises comme étant particulièrement bien positionnées pour faire face - ou même prospérer durant - une éventuelle turbulence dans l'industrie.

Je trouve sa thèse sur Intel particulièrement intrigante. Alors que de nombreux investisseurs rejettent Intel comme un dinosaure des CPU éclipsé par les fabricants de GPU dans la course à l'IA, Aschenbrenner semble la considérer sous un angle de sécurité nationale. En tant que seule fonderie de semi-conducteurs de pointe basée aux États-Unis, Intel pourrait jouer un rôle crucial dans le développement de l'IA en Amérique.

Cette perspective a déjà pris de l'ampleur. Le gouvernement américain a récemment acheté une participation de 9,9 % dans Intel, avec des bons de souscription pour un autre 5 % si la société renonce au contrôle de la fonderie. Cet arrangement coïncide avec l'engagement d'Intel de $100 milliards de dollars envers les installations américaines - essentiellement une bouée de sauvetage soutenue par le gouvernement pour la fabrication de puces domestiques.

L'investissement de Broadcom suit une logique plus conventionnelle. Aschenbrenner anticipe que des puces AI de plus en plus spécialisées domineront les centres de données d'ici la fin de la décennie. En tant que partenaire majeur pour des accélérateurs AI sur mesure avec des contrats de clients hyperscale ( rapportés incluant OpenAI ), Broadcom est bien placé pour bénéficier considérablement de cette tendance.

Ce qui est frappant, c'est la rapidité avec laquelle certaines de ces prévisions se réalisent. À la fois Intel et Broadcom ont vu leurs actions grimper grâce aux développements soutenant les thèses d'Aschenbrenner, bien que cela signifie que les investisseurs doivent maintenant faire face à des prix premium pour suivre son exemple.

La vraie question est de savoir si Aschenbrenner croit vraiment que la plupart des entreprises de semi-conducteurs sont surévaluées, ou s'il se protège tout simplement de ses paris concentrés sur Intel et Broadcom. Quoi qu'il en soit, sa stratégie représente un contrepoint fascinant à l'enthousiasme général de l'industrie qui a propulsé les actions de semi-conducteurs à des niveaux record.