L'appel sur les résultats du premier trimestre 2026 de C3.ai : un brutal réveil

J'ai assisté à d'innombrables appels sur les résultats financiers, mais il est rare d'entendre un dirigeant admettre aussi franchement un échec que Tom Siebel lors de l'appel du T1 2026 de C3.ai. "Les résultats financiers étaient complètement inacceptables sous pratiquement tous les aspects," a-t-il déclaré, donnant le ton à ce qui ne peut être décrit que comme une session de mea culpa d'entreprise.

Les chiffres racontent une histoire brutale : le chiffre d'affaires a diminué de 19 % d'une année sur l'autre pour atteindre 70,3 millions de dollars, marquant leur premier écart par rapport aux prévisions depuis leur introduction en bourse. Les revenus des licences de démonstration ont chuté de 15,9 millions de dollars par rapport au trimestre précédent. Leur perte d'exploitation non-GAAP a explosé à 57,8 millions de dollars, avec un flux de trésorerie libre à -34,3 millions de dollars. L'action a dû subir une forte baisse après cette annonce.

Siebel n'a pas mâché ses mots sur la cause profonde : "une mauvaise exécution commerciale et une mauvaise coordination des ressources." Il a admis que ses problèmes de santé l'empêchaient de s'impliquer comme d'habitude dans les processus de vente - apparemment plus crucial que quiconque ne le réalisait. C'est préoccupant lorsque la performance d'une entreprise dépend autant de l'implication directe d'une seule personne.

Le remaniement de la direction est vaste : nouveau PDG Stephen Ehigian, nouveau directeur commercial, nouveau directeur général pour l'EMEA, nouveau vice-président du groupe pour l'Amérique du Nord et renforcement de la direction fédérale. Ils ont combiné les ventes et le service sous un même toit, essayant désespérément de redresser la situation. Mais cette réorganisation résoudra-t-elle les problèmes fondamentaux ou créera-t-elle davantage de perturbations ?

Le plus révélateur a été le retrait de toute orientation au-delà du trimestre prochain. Lorsqu'une entreprise retire ses prévisions, ce n'est jamais un signe positif - cela suggère qu'elle n'a pas de visibilité sur son propre business. La déclaration vague de leur CFO selon laquelle les estimations des analystes de 290 à 300 millions de dollars pour l'exercice 2026 semblaient raisonnables n'inspire guère confiance.

Malgré les résultats décevants, Siebel est resté étrangement optimiste, évoquant l'échec d'Oracle en 1989 et la reprise qui a suivi. "Dans six mois, personne ne se souviendra de cela parce que nous allons cartonner," a-t-il déclaré. C'est soit une confiance admirable, soit une illusion dangereuse.

L'entreprise parie beaucoup sur son nouveau programme d'intégration stratégique — essentiellement en OEMisant sa plateforme IA aux partenaires. Bien qu'ils vantent que 90 % de leur activité provienne de partenaires comme Azure, AWS et GCP, je me demande si cela indique une faiblesse dans leurs capacités de vente directe plutôt qu'une force dans les partenariats.

Malgré tout le discours sur leur puissance technologique et les opportunités de marché, C3.ai doit prouver qu'elle peut exécuter. Le marché de l'IA est en effet énorme, mais les concurrents ne restent pas inactifs. Ce trimestre a révélé de sérieuses vulnérabilités opérationnelles qui ne seront pas résolues par un simple changement d'exécutifs.