Le paradoxe du PMI : Pourquoi les marchés sont fixés sur des données manufacturières qui n'ont plus d'importance

J'ai observé les marchés s'obséder sur le dernier indice ISM de fabrication, et franchement, je ne suis pas convaincu qu'il mérite toute cette attention. Les chiffres d'hier étaient des données classiques "ni l'un ni l'autre" - restant en dessous de la barre des 50 pendant six mois consécutifs tout en montrant une légère tendance à la hausse qui ne se matérialise jamais en quelque chose de substantiel.

Les sous-composants racontent une histoire tout aussi déroutante. Les nouvelles commandes semblent étonnamment bonnes, mais l'emploi reste faible malgré une légère amélioration. Quand je regarde comment le dollar a à peine réagi avec juste quelques pips à court terme avant de se corriger rapidement, cela confirme mon soupçon que ce point de données particulier a perdu de son impact.

Soyons honnêtes - l'indice PMI manufacturier n'est tout simplement plus aussi significatif pour comprendre la véritable économie. La véritable action se trouve ailleurs, et l'argent intelligent le sait.

Que compte vraiment ? L'indice ADP de demain et le rapport sur le marché du travail de vendredi. Ce sont les "vraies grosses parts" qui influenceront le sentiment du marché. Depuis que Powell a souligné les risques économiques à la baisse à Jackson Hole tout en essayant d'équilibrer les attentes de réduction des taux d'intérêt avec les préoccupations inflationnistes liées aux tarifs potentiels, les données sur l'emploi ont pris le devant de la scène.

Si nous voyons des chiffres de l'emploi décevants, attendez-vous à ce que la Fed envisage potentiellement des réductions plus agressives de 50 points de base, frappant durement le dollar. L'indice ADP pourrait préparer le terrain avec un chiffre plus faible que prévu, bien que sa corrélation avec le NFP de vendredi soit au mieux douteuse.

Même si les données correspondent aux attentes du marché, je soupçonne que le dollar a déjà intégré une faiblesse considérable avec des attentes de juste en dessous de deux baisses de taux d'ici la fin de l'année. Nous verrons la volatilité habituelle lorsque les chiffres seront publiés, mais une faiblesse supplémentaire du dollar semble peu probable sans des données vraiment choquantes.

L'attention du marché est courte. Une fois que ces rapports seront publiés, l'attention se déplacera rapidement vers d'autres questions urgentes - en particulier la menace imminente d'une fermeture du gouvernement à la fin du mois. Cette incertitude fiscale pourrait finalement s'avérer plus conséquente que les données de fabrication qui bougent à peine l'aiguille.

La diminution de la pertinence de l'IPM reflète une réalité économique plus large que les traders auraient intérêt à reconnaître. Alors que tout le monde se concentre sur les indicateurs de fabrication d'hier, la véritable histoire se déroule ailleurs.

L'effet de richesse humain : Naviguer à l'intersection de l'emploi, de l'inflation et des guerres commerciales mondiales

Effet de richesse humaine : Naviguer à l'intersection de l'emploi, de l'inflation et des guerres commerciales mondiales

J'ai observé les marchés s'obséder pour le dernier indice ISM de fabrication, et franchement, je ne suis pas convaincu qu'il mérite toute cette attention. Les chiffres d'hier étaient des données classiques de "ni poisson ni volaille" - se maintenant en dessous de la barre des 50 pendant six mois consécutifs tout en montrant une légère tendance à la hausse qui ne se matérialise jamais en quelque chose de substantiel.

Les sous-composants racontent une histoire tout aussi déroutante. Les nouvelles commandes semblent étonnamment bonnes, mais l'emploi reste faible malgré une amélioration marginale. Lorsque je constate que le dollar a à peine réagi avec seulement quelques pips à court terme avant de se corriger rapidement, cela confirme mon soupçon que ce point de données particulier a perdu de son impact.

Soyons honnêtes - l'PMI manufacturier n'est tout simplement plus aussi significatif pour comprendre l'économie réelle. La véritable action se déroule ailleurs, et l'argent intelligent le sait.

Que compte vraiment ? L'indice ADP de demain et le rapport sur le marché du travail de vendredi. Ce sont les "vraies grosses parts" qui influenceront le sentiment du marché. Depuis que Powell a souligné les risques économiques à la baisse lors de Jackson Hole tout en essayant d'équilibrer les attentes de baisse des taux d'intérêt par rapport aux préoccupations inflationnistes liées aux tarifs potentiels, les données sur l'emploi ont pris le devant de la scène.

Si nous voyons des chiffres de l'emploi décevants, attendez-vous à ce que la Fed envisage de potentiellement opter pour des réductions plus agressives de 50 points de base, frappant durement le dollar. L'indice ADP pourrait préparer le terrain avec un chiffre plus faible que prévu, bien que sa corrélation avec le NFP de vendredi soit douteuse au mieux.

Même si les données correspondent aux attentes du marché, je soupçonne que le dollar a déjà intégré une faiblesse considérable avec des attentes de juste en dessous de deux baisses de taux d'ici la fin de l'année. Nous verrons la volatilité habituelle lorsque les chiffres seront publiés, mais une faiblesse supplémentaire du dollar semble peu probable sans des données vraiment choquantes.

L'attention du marché est courte. Une fois ces rapports publiés, l'attention se déplacera rapidement vers d'autres questions urgentes - en particulier la menace imminente de fermeture du gouvernement à la fin du mois. Cette incertitude fiscale pourrait finalement s'avérer plus conséquente que les données de fabrication qui à peine font bouger l'aiguille.