La hausse des revenus et la rentabilité de Figma : pourquoi l'action a-t-elle connu une baisse malgré une croissance de 41 % ?

Principales idées

• La trajectoire de croissance de Figma semble ralentir trimestre après trimestre en 2025, une tendance qui a laissé les investisseurs troublés.

• La volatilité des actions IPO au cours de leurs premiers mois de négociation était particulièrement prononcée pour Figma, entraînée par un facteur simple.

À la fin du mois de juillet, l'innovateur en logiciels de conception Figma (NYSE: FIG) a fait ses débuts sur le marché boursier lors de ce qui a été salué comme l'une des introductions en bourse ( les plus attendues de mémoire récente. Cependant, les actions de la société ont plongé d'environ 20 % le 4 septembre, suite à la publication de son premier rapport financier trimestriel en tant qu'entité cotée en bourse.

Les investisseurs se retirent rapidement pour une raison unique : un ralentissement marqué du taux de croissance de Figma.

Pour le deuxième trimestre de 2025, Figma a déclaré un chiffre d'affaires de ) millions, représentant une augmentation de 41 % par rapport à l'année précédente. Sans aucun doute, ce taux de croissance se distingue comme l'un des plus impressionnants parmi les entreprises cotées en bourse.

De plus, Figma a rapporté un revenu net de $250 millions pour le deuxième trimestre. Dans un paysage jonché d'entreprises de logiciels qui consomment de l'argent, l'émergence d'une entreprise affichant de vrais bénéfices est en effet un vent de fraîcheur.

Néanmoins, le prix de l'action de Figma a diminué en raison de la décélération rapide de la croissance. Ce développement a clairement pris les investisseurs au dépourvu.

L'impact de la croissance ralentissante

Le logiciel de Figma permet à sa clientèle de créer des sites web et des applications, avec des utilisateurs tels que des géants de l'industrie comme Netflix et Duolingo. Cependant, les inquiétudes grandissent quant au fait que les avancées dans l'intelligence artificielle générative $28 AI( pourraient potentiellement éroder la part de marché de Figma. Après tout, pourquoi investir dans les services de Figma quand l'IA générative pourrait offrir une alternative plus économique ?

Cependant, la croissance de Figma semblait résiliente face à de potentielles menaces concurrentielles provenant de l'IA générative ou d'autres sources. En 2024, ses revenus ont augmenté de 48 % par rapport à l'année précédente. Le premier trimestre de 2025 a enregistré une augmentation robuste de 46 %. Ces chiffres étaient indéniablement impressionnants.

La croissance de 41 % de Figma au deuxième trimestre reste forte. Cependant, cela signifie un déclin plus inquiétant du taux de croissance. Pour aggraver les choses, la direction a projeté un chiffre d'affaires pour le troisième trimestre d'environ ) millions, ce qui se traduit par un taux de croissance de seulement 33 %.

En essence, la croissance de Figma décélère rapidement, chutant d'un taux de 46 % au premier trimestre à un attendu de 33 % au prochain troisième trimestre. En lisant entre les lignes de ses prévisions pour l'année complète, la direction s'attend à ce que la croissance des revenus du quatrième trimestre ralentisse encore pour atteindre seulement 30 %.

La cause exacte de la baisse rapide du taux de croissance de Figma reste floue. Bien que les pressions concurrentielles puissent être un facteur, cela ne peut pas être la seule explication. Cependant, compte tenu de l'anxiété des investisseurs, il n'a pas fallu beaucoup pour déclencher un exode massif après le rapport du deuxième trimestre.

L'essentiel de la situation des actions de Figma

Au moment où j'écris ces lignes, l'action de Figma a chuté de plus de 50 % par rapport à son pic du mois dernier. Pourtant, l'action affiche toujours une valorisation dépassant 30 fois les ventes, comme l'illustre le graphique ci-joint.

Même en évaluant Figma sur la base de ses projections pour 2025, il se négocie toujours à environ 27 fois les ventes. Les actions de logiciels affichent généralement des évaluations comprises entre 10 et 20 fois les ventes, à condition que la croissance et les marges soient suffisamment robustes. Cependant, 27 fois les ventes est indéniablement élevé. Avec le ralentissement de la croissance de Figma, les investisseurs se demandent combien de temps ce ralentissement va persister, ce qui remet en question son évaluation.

Certains peuvent se demander pourquoi la valorisation de Figma a atteint de tels sommets au départ. Il y a une explication relativement simple : après l'introduction en bourse, Figma avait plus de 487 millions d'actions en circulation. Cependant, la société et les actionnaires vendeurs n'ont proposé qu'environ 37 millions d'actions, soit environ 8 %.

Après quelques années d'un marché IPO stagnant, les investisseurs étaient désireux d'acquérir des actions Figma. Pourtant, l'offre était relativement limitée. Ce déséquilibre a propulsé le prix de l'action. Il convient de rappeler que le prix d'origine de l'IPO était de $265 par action. Même après un recul de 50 %, il affiche toujours un gain de plus de 60 % par rapport à son point de départ.

Cela souligne pourquoi de nombreux investisseurs expérimentés choisissent d'attendre avant d'acheter des actions d'introduction en bourse, quelle que soit leur attractivité apparente. Les actions d'introduction en bourse peuvent présenter une volatilité significative dans les premiers mois de négociation.

L'avenir pour les actionnaires de Figma

Idéalement, ceux qui ont investi dans Figma sont des investisseurs à long terme avec une thèse d'investissement bien définie - une raison expliquant comment l'entreprise générera de la valeur dans les années à venir. Même les entreprises les plus prospères connaissent des périodes de croissance ralentie. Les actions peuvent régulièrement subir des corrections importantes avant de monter à de nouveaux sommets.

La direction de Figma a déclaré publiquement son intention de créer de la valeur pour les actionnaires en prenant des "risques importants". Cela pourrait se manifester par une acquisition, un investissement dans des technologies émergentes ou d'autres mouvements stratégiques. Les investisseurs dans les actions de Figma ont probablement pris cela en compte dans leur processus de décision. Étant donné que l'entreprise n'est devenue publique que depuis un mois, le temps écoulé est insuffisant pour que la direction exécute ces stratégies. La patience, par conséquent, est primordiale.

D'un point de vue personnel, je serais hésitant à investir dans une entreprise uniquement sur la base de la perspective d'un mouvement futur indéfini - je préférerais investir dans une opportunité de marché en croissance et le potentiel continu de l'entreprise. De plus, je chercherais à investir à une évaluation raisonnable. Figma ne répondait pas à ces critères pour moi.

Bien que les investisseurs aient pu être déçus par le rapport Q2 de Figma et les prévisions pour le reste de 2025, il est prématuré pour les actionnaires de jeter l'éponge à ce stade, malgré les inquiétudes légitimes.