Le pari sur l'IA des petites capitalisations : pourquoi BigBear.ai ne sera probablement pas votre prochain gagnant 10x

Trouver ces actions à 10 baggers insaisissables est le Saint Graal pour les investisseurs, surtout dans le secteur de l'IA en pleine effervescence. BigBear.ai (NYSE: BBAI) a attiré l'attention de nombreux spéculateurs, mais j'ai de sérieux doutes sur son potentiel à multiplier votre investissement par dix.

Analyser le modèle commercial de BigBear.ai révèle quelques défauts fondamentaux. Contrairement aux entreprises de logiciels typiques qui développent des produits évolutifs, BigBear crée des solutions d'IA sur mesure principalement pour des clients gouvernementaux. Leur plus gros contrat - un contrat de $165 millions pour l'Armée s'étalant sur cinq ans - semble impressionnant jusqu'à ce que l'on examine les marges.

Les marges brutes de l'entreprise tournent autour de 30 % - pathétiquement faibles par rapport aux 70-90 % dont bénéficient la plupart des entreprises de logiciels. Ce n'est pas juste un problème temporaire ; c'est structurel. La création de solutions sur mesure pour chaque client empêche l'évolutivité qui stimule la rentabilité des logiciels.

Ce problème de marge impacte directement le potentiel de valorisation. Alors que les entreprises de logiciels standard peuvent raisonnablement se négocier à 10-20x les ventes avec des marges bénéficiaires autour de 30%, BigBear.ai aura du mal à atteindre une telle rentabilité. Pourtant, paradoxalement, elle se négocie à un multiple gonflé de 9x les ventes - complètement injustifié compte tenu de son profil de marge.

Ce qui est encore plus préoccupant, c'est la trajectoire de croissance de BigBear.ai - ou son absence. Pendant le plus grand boom de dépenses en IA de l'histoire, l'entreprise a enregistré plusieurs trimestres de croissance négative des revenus. Ils génèrent en fait moins de revenus maintenant qu'en 2023, lorsque la course à l'IA a commencé ! S'ils ne peuvent pas tirer parti de cette ruée d'or sans précédent en IA, quand le pourront-ils ?

La réaction du marché aux événements récents n'aide pas non plus. Avec Trump menaçant de nouveaux tarifs sur la Chine, nous avons observé une perte de 1,5 trillion de dollars dans le S&P 500 et des ventes massives dans le secteur technologique. Les actions de petite capitalisation avec des fondamentaux douteux font face à des vents contraires encore plus importants dans cet environnement.

Pour les investisseurs à la recherche de ces rendements multipliés par 10, de nombreuses autres opportunités en IA offrent de meilleurs profils de risque-rendement. Avec sa valorisation élevée, sa structure de marge médiocre et sa croissance anémique, BigBear.ai semble moins un potentiel multi-bagger et plus un piège spéculatif pour les imprudents.