Le lancement commercial de KalVista entraîne une augmentation des dépenses de 154 % au premier trimestre

J'ai regardé les résultats du premier trimestre de KalVista avec un mélange de fascination et d'inquiétude. Leur traitement oral tant attendu pour l'HAE, EKTERLY, a enfin été lancé sur le marché, générant 1,4 million de dollars de ventes initiales - mais à quel prix ? Les dépenses SG&A ont explosé de 154 % pour atteindre 44,7 millions de dollars, contre 17,6 millions de dollars l'année dernière, reflétant l'énorme effort de commercialisation derrière leur premier produit.

Les chiffres racontent une histoire inquiétante de consommation de liquidités. Alors que la direction célèbre l'inscription de près de 5 % des patients HAE aux États-Unis en seulement huit semaines (impressionnant pour un médicament contre une maladie rare), ils brûlent de l'argent à un rythme alarmant. Leur trésorerie de 191,5 millions de dollars est tombée de 220,6 millions de dollars seulement trois mois plus tôt, et leur perte trimestrielle s'est creusée à 60,1 millions de dollars contre 40,4 millions de dollars d'une année sur l'autre.

Ce qui me frappe, c'est le piège classique de la commercialisation des biotechnologies - dépenser d'énormes sommes pour l'infrastructure de vente avant de prouver une demande durable. Certes, 460 formulaires de démarrage de patients semblent prometteurs, mais combien se convertiront en clients payants ? Et avec des passifs à long terme grimpant à 136,3 millions de dollars, la pression financière monte.

L'expansion internationale semble prometteuse avec l'approbation du Royaume-Uni obtenue et l'approbation européenne probablement attendue en octobre. Leurs désignations d'orphelin offrent une exclusivité de marché de 10 ans, ce qui pourrait finalement justifier ces dépenses s'ils peuvent contrôler les coûts.

La direction affirme que leur trésorerie durera jusqu'en 2027, mais sans directives claires sur les revenus ou des stratégies de contrôle des dépenses, j'en doute. La transition d'une biotech axée sur la R&D à une entreprise commerciale est notoirement difficile, et ces chiffres suggèrent que KalVista apprend cette leçon de la manière coûteuse.