Le Royaume-Uni lève l'interdiction sur les notes négociées en bourse en Crypto alors que le marché mûrit - Brave New Coin

Le 8 octobre 2025, l'Autorité de conduite financière (FCA) a levé son interdiction sur les notes négociées en bourse de crypto-monnaies pour les investisseurs quotidiens, mettant fin à une restriction de quatre ans qui avait commencé en janvier 2021.

Le changement réglementaire permet aux résidents britanniques d'investir dans la crypto via des produits réglementés négociés sur des plateformes d'échange approuvées comme la Bourse de Londres. David Geale, directeur exécutif des paiements et de la finance numérique de la FCA, a expliqué ce changement : « Depuis que nous avons restreint l'accès des détaillants aux cETNs, le marché a évolué, et les produits sont devenus plus courants et mieux compris. »

Qu'est-ce que les ETN crypto ?

Les titres de créance négociés en bourse sont des produits de dette qui suivent les prix des cryptomonnaies sans exiger des investisseurs qu'ils possèdent directement les actifs numériques. Contrairement à la détention de Bitcoin ou d'Ethereum dans un portefeuille numérique, les ETN fonctionnent comme des valeurs mobilières traditionnelles. Des dépositaires réglementés détiennent les cryptomonnaies sous-jacentes, tandis que les investisseurs achètent et vendent des titres qui reflètent les mouvements de prix.

Cette structure diffère des plateformes d'échange cotées (ETFs), qui restent interdites aux investisseurs de détail au Royaume-Uni. Les ETNs sont des instruments de dette émis par des institutions financières, tandis que les ETFs détiennent généralement des actifs directement. La FCA a déclaré que son cadre réglementaire aurait besoin de mises à jour avant de permettre l'accès des détaillants aux crypto ETFs.

Croissance massive attendue

Des recherches menées par IG Group prévoient que le marché de la crypto au Royaume-Uni pourrait croître de 20 % suite à ce changement. Leur enquête a révélé que 30 % des adultes britanniques envisageraient d'investir dans la crypto via des ETN—une augmentation substantielle par rapport aux niveaux de propriété actuels de 12 %, selon les données de la FCA.

Les jeunes investisseurs montrent un intérêt particulièrement fort. La moitié des personnes âgées de 18 à 24 ans ont déclaré qu'elles envisageraient des investissements dans des ETN crypto, tout comme 49 % de ceux âgés de 25 à 34 ans. L'attrait repose sur un accès réglementé et la possibilité de détenir ces produits dans des comptes avantageux sur le plan fiscal.

Les avantages fiscaux suscitent l'intérêt des investisseurs

Un avantage majeur qui distingue les ETN crypto des achats directs de crypto : le traitement fiscal. Le gouvernement britannique a annoncé que les ETN crypto peuvent être détenus dans des régimes de pension enregistrés immédiatement. Pour les Comptes d'Épargne Individuels (ISAs), les règles sont plus complexes.

Jusqu'au 6 avril 2026, les investisseurs peuvent acheter des ETN crypto dans des actions et parts standard des ISA. Après cette date, ils ne seront éligibles qu'aux ISA de Financement Innovant. Cela donne aux investisseurs une fenêtre limitée pour ajouter une exposition crypto à leurs comptes ISA réguliers, où les gains ne sont pas soumis à l'impôt sur les plus-values.

Les pensions personnelles auto-investies (SIPPs) peuvent désormais détenir des ETNs crypto également, permettant aux investisseurs d'obtenir une exposition aux cryptomonnaies tout en bénéficiant d'une réduction d'impôt sur les pensions. Les détentions directes de cryptomonnaies restent inéligibles pour les deux ISAs et les pensions.

Les principaux gestionnaires d'actifs se positionnent

BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, se prépare à proposer son produit iShares Bitcoin pour le trading de détail au Royaume-Uni. 21Shares, basé en Suisse, qui liste déjà des ETN crypto pour les investisseurs professionnels sur la plateforme d'échange London Stock Exchange, a établi un partenariat avec la plateforme numérique Stratiphy pour servir les clients de détail.

Le responsable de la distribution en Europe de WisdomTree, Adria Beso, a déclaré que la société s'attend à ce que les produits crypto cotés au Royaume-Uni « deviennent le véhicule privilégié des investisseurs. » D'autres entreprises préparant des offres incluent VanEck, Bitwise, DWS et Deutsche Digital Assets.

Russell Barlow, PDG de 21Shares, a qualifié le changement réglementaire "d'énorme avancée vers l'acceptation de l'innovation", notant que 12 % des adultes britanniques détiennent déjà des cryptomonnaies via des plateformes non réglementées.

Obstacles à l'implémentation

Malgré la date d'entrée en vigueur du 8 octobre, les investisseurs de détail rencontrent des retards dans l'achat effectif de ces produits. La FCA a commencé à accepter les prospectus seulement le 23 septembre - juste deux semaines avant la levée de l'interdiction. La Bourse de Londres et la FCA continuent à travailler sur les détails opérationnels, y compris la nécessité d'un nouveau segment de négociation.

Laurent Kssis, directeur chez CEC Capital, a critiqué le déploiement : « La FCA a annoncé en août que l'interdiction serait levée le 8 octobre, pourtant nous y voilà le jour du lancement découvrant que les investisseurs pourraient devoir attendre près d'une semaine de plus. »

Le retard met en évidence la lutte du Royaume-Uni pour suivre le rythme des autres marchés. Les plateformes d'échange européennes ont traité 26 milliards d'euros en trading d'ETN crypto en 2024, tandis que les volumes de trading au Royaume-Uni ne représentent que 0,59 % de l'activité européenne totale, avec une moyenne de 624 000 £ par jour.

Protections et risques pour les consommateurs

L'FCA a mis en œuvre plusieurs mesures de protection. Les règles de promotion financière s'appliquent pour prévenir la publicité trompeuse. Les normes de devoir de soin des consommateurs exigent que les entreprises s'assurent que les produits répondent aux besoins de leurs clients. Tous les ETN doivent être négociés sur des plateformes d'échange approuvées par l'FCA.

Cependant, les investisseurs doivent comprendre les risques. Les ETN sont des instruments de dette non garantis, ce qui signifie qu'ils dépendent de la solvabilité de l'émetteur. Ils ne sont pas couverts par le régime d'indemnisation des services financiers, qui protège les dépôts bancaires. Les investisseurs pourraient perdre tout leur argent.

La FCA a maintenu son interdiction des dérivés cryptographiques tels que les contrats à terme et les options pour les investisseurs particuliers, invoquant des préoccupations continues concernant ces produits à haut risque.

Contexte Réglementaire Plus Large

Ce changement s'inscrit dans le plan plus large du Royaume-Uni de devenir un hub mondial de la cryptographie. Le gouvernement a publié un projet de loi en avril 2025 visant à faire de la Grande-Bretagne un « leader mondial des actifs numériques ». La FCA développe des règles complètes couvrant les stablecoins, les plateformes d'échange et les services de garde, avec une mise en œuvre complète prévue en 2026.

Le Royaume-Uni et les États-Unis ont également annoncé un partenariat en septembre 2025, créant le "Groupe de travail transatlantique pour les marchés de l'avenir" afin de développer des politiques cryptographiques communes. Le groupe de travail a 180 jours pour formuler des recommandations pour les deux gouvernements.

Le timing reflète des changements globaux plus larges. Les États-Unis ont approuvé les ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024, qui ont réussi à gérer environ $150 milliards d'actifs au cours de leur première année. Avec le Bitcoin se négociant au-dessus de 122 000 $ en octobre 2025, la demande d'accès crypto régulé s'est intensifiée.

Le chemin à suivre

La décision de la FCA signale un équilibre prudent entre l'encouragement de l'innovation et la protection des consommateurs. Ian Taylor, conseiller du conseil d'administration de l'association commerciale des actifs numériques CryptoUK, a noté : « Jusqu'à présent, le Royaume-Uni a été un cas à part concernant les ETN. Nous espérons que cette décision améliorera la protection des consommateurs. »

Michael Healy, directeur général au Royaume-Uni chez IG, a exprimé son optimisme quant à l'adoption : « Avec le lancement des ETN, nous prévoyons une augmentation de l'adoption des cryptomonnaies, notamment parmi les jeunes générations déjà à l'aise avec les actifs numériques. »

Le cadre réglementaire est encore en cours de développement. L'approche plus large du Royaume-Uni comprend des propositions pour des services de garde de cryptomonnaies et des réglementations sur les stablecoins, créant des protections des consommateurs plus complètes pour les investissements dans les actifs numériques.

Alors que les plateformes s'attaquent aux détails de mise en œuvre et que les gestionnaires d'actifs préparent leurs offres, les mois à venir révéleront si ce changement réglementaire tient ses promesses d'élargir l'accès à la crypto tout en maintenant la protection des investisseurs.