📍Après l'accord avec Nvidia, AMD signe un accord pour fournir des puces à OpenAI, la bulle AI commence à révéler des risques.

🔶 Le tableau général des transactions récentes en IA : Échanger la propriété/intérêts financiers pour verrouiller l'approvisionnement en compute & la part de marché, créant ainsi un cycle auto-entretenu de valorisation boursière – capital – capacité d'auto-renforcement des entreprises tech. Permettez-moi de passer en revue les transactions récentes :

🟠1) Actions/Options de fourniture (infrastructure de remplacement):

AMD ↔ OpenAI : Contrat GPU multi-générations à partir de H2/2026 avec un warrant de 160M d'actions (~10%) pour OpenAI, déclencheur selon le jalon de livraison MI450 & le prix atteignant $600/action ; objectif >$100B revenu sur 4 ans.
→ Lorsque le prix des actions augmente → Le warrant entre encore plus profondément dans l'ITM ( le droit d'acheter des actions à un prix bien inférieur au prix du marché ) → pression de dilution des actions à l'avenir ; mais en retour, OpenAI a des fonds pour se développer, c'est une nouvelle tendance d'investissement dans l'industrie des semi-conducteurs/tech.

🟠2) Obligations convertibles & Capital lié à des services (vốn gắn dịch vụ):
- Amazon investit dans Anthropic pour une valeur de $4B (mille parties de notes convertibles ) accompagnées d'une contrainte Bedrock + Trainium/Inferentia—capitaux échangés aux clients & utilisation de l'infrastructure AWS.
- Google a investi dans Anthropic ~$2B sous forme de billets convertibles, tout en transférant la charge de travail vers GCP + TPU.
→ L'argent investi est verrouillé dans l'infrastructure. La startup qui reçoit des fonds → doit dépenser immédiatement dans le cloud/puce de l'investisseur → créant un cercle de revenus.

🟠3) Mega rounds de stratégie de tarification de l'écosystème :
xAI a levé $6B Série B, 05/2024( avec une valorisation de 24B $; puis )Série C $6B 12/2024( avec la participation de NVIDIA & AMD )fournisseur également investisseur(. Le plus récemment, en juillet 2025, a reçu )dettes & capitaux selon le rapport du marché.
→ Les fournisseurs d'input détiennent le capital propre des investisseurs en infrastructure, le cycle des bénéfices est verrouillé depuis la production de puces jusqu'à l'application.

🟠4$10B Big Tech se disputent la part de marché d'OpenAI :
- Microsoft a conclu un accord avec OpenAI >0B depuis 2023 et a restructuré la relation en 09/2025 ) pour réduire l'exclusivité, ouvrant la voie à OpenAI pour un calcul/cloud multi-sources (.
- OpenAI et Broadcom/TSMC construisent une feuille de route pour des puces auto-construites pour 2026 afin de sortir du monopole de Nvidia.

💥L'IA représente une part record des gros investissements en 2024 : l'IA représente ~37% des capitaux de capital-risque et 17% des transactions, montrant que la priorité numéro 1 reste la technologie + l'IA. Il ne s'agit pas seulement d'un contrat d'achat de puces, mais d'une structure financière de type warrant/convertible + une contrainte d'utilisation, rendant les startups IA ancrées dans la chaîne d'approvisionnement de Mag7.

🔶Boucle : Startup a besoin de fonds → échange de parts pour des infrastructures avec des investisseurs → mise à l'échelle et augmentation des revenus → augmentation du prix des actions/token → déblocage des droits d'achat/obligations convertibles à l'avenir → nouveaux flux de capitaux.

🔶Avec des flux de trésorerie colossaux, les entreprises d'IA auront un avantage et un levier sans précédent, mais le plus grand problème est que si la capacité de génération de revenus des entreprises d'IA ralentit + les coûts d'exploitation augmentent ou quoi que ce soit qui fait plonger le prix des actions, alors le coût/intérêt d'emprunt doublera les risques pour les entreprises d'IA.