Est-ce enfin le moment d'investir dans les actions de Chipotle ?

Points Saillants de l'Investissement

• Un analyste a amélioré la note des actions de Chipotle mercredi.
• L'action se négocie à 29 fois les bénéfices projetés pour l'année prochaine, une opportunité historique pour cette chaîne emblématique.
• Les projections suggèrent déjà que les ventes comparables reviendront en territoire positif dans la seconde moitié de cette année. Le récit est en train de changer.

Lorsque Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG) a lancé sa sauce premium Adobe Ranch en juin, la chaîne de burritos a affirmé qu'il s'agissait de sa première nouvelle vinaigrette depuis le relancement de son Queso Blanco il y a cinq ans. Les investisseurs savent que cela n'est pas complètement vrai. Il y a eu de nombreuses baisses pour cette action de restauration. Il suffit de consulter le graphique boursier des cinq dernières années.

Bien que Chipotle puisse être considérée comme une action de croissance classique, elle n'a augmenté que de 60 % au cours des cinq dernières années. Le rendement des trois dernières années est la moitié de ce chiffre. Une raison importante de ces rendements étonnamment médiocres est que les actions de Chipotle ont perdu un quart de leur valeur au cours de la dernière année. Et cela empire. Si nous traçons la ligne de départ à la mi-juin de l'année dernière — lorsque l'action a atteint son sommet historique juste quelques jours avant l'exécution de sa division d'actions de 50 pour 1 — la chaîne de restauration rapide décontractée a chuté de 40 %.

Il existe de bonnes raisons pour ces baisses, et je vais les aborder. Cependant, Chipotle a-t-il suffisamment chuté pour devenir trop attrayante pour être ignorée ? Oubliez Adobe Ranch, Queso Blanco et même le fameux guacamole. Est-ce cette chute que vous, en tant qu'investisseur, attendiez ? Un analyste semble le croire.

La "hausse" dans la mise à jour de la note

Chris Luyckx de Rothschild & Co Redburn a amélioré la note de Chipotle mercredi. Il maintient son objectif de prix précédent de 55 $, mais avec les actions maintenant plus basses, il élève sa note de neutre à achat. Cela représente un potentiel haussier à court terme de 32 % par rapport aux niveaux actuels, mais ne considérons pas cela comme une amélioration par convenance. Il aurait également pu réduire son objectif de prix et maintenir une note médiocre pour Chipotle s'il pensait que les baisses étaient justifiées.

Luyckx reconnaît que Chipotle traverse une période difficile. Après des années de comparables positifs, les ventes dans les restaurants comparables ont été négatives pendant la première moitié de cette année. L'analyste estime que la récente chute n'est pas un signe de déficiences structurelles dans le modèle de Chipotle. Il pense que le recul au niveau des magasins est de nature cyclique. Avec une marque forte et une base de clients fidèles, Chipotle est bien positionnée pour récupérer du trafic et des parts de marché une fois que les préoccupations économiques commenceront à diminuer.

Chipotle semble être d'accord pour dire que les choses s'amélioreront plus tôt que tard. S'exprimant la semaine dernière dans l'émission Mad Money de CNBC, le PDG Scott Boatwright a exprimé sa confiance dans le fait que la chaîne peut revenir à une croissance comparable à un chiffre moyen qu'elle a historiquement moyenne jusqu'à la récente baisse. Il soutient que l'approche marketing de Chipotle s'améliore déjà et que sa stratégie globale peut être ajustée pour réussir dans ce climat difficile.

Le lancement de jeudi de la carne asada —ramenant cette protéine en édition limitée pour la première fois en deux ans— est un bon indicateur que Chipotle ne reste pas les bras croisés. S'il y a quelque chose que la chaîne a appris quand Brian Niccol était aux commandes jusqu'à l'été dernier, c'est que l'approche rigide du menu de l'équipe fondatrice ne fonctionne pas dans la nouvelle normalité.

Chipotle pourrait déjà être en train de faire un tournant. Après avoir commencé l'année avec une baisse de 0,4 % des comparables au cours des trois premiers mois de l'année, suivie d'une chute surprenante de 4 % au deuxième trimestre, les projections émises cet été sont encourageantes. Elles prévoient que les comparables pour l'ensemble de 2025 se terminent à peu près à plat, ce qui implique que les ventes au niveau des magasins seront légèrement positives au cours de la seconde moitié pour compenser la baisse de 2 % au cours des six premiers mois de cette année.

Analyse de valorisation

Un point souligné par l'analyste de Redburn est que Chipotle s'est bien positionné comme une option de restauration plus économique dans l'espace de la restauration rapide décontractée, qui a été dominé par des concepts de salades haut de gamme et des établissements méditerranéens coûteux qui, selon Luyckx, facturent entre 25 % et 30 % de plus. C'est dans ce contexte que de nombreuses chaînes de restauration rapide ont abandonné leurs menus à un dollar, augmentant les prix de leurs offres phares au point où choisir Chipotle n'entraîne qu'une prime modeste.

Ce n'est pas seulement un repas chez Chipotle qui est devenu relativement moins cher. L'action elle-même est historiquement économique. Chipotle se négocie à 31 fois les bénéfices futurs et à moins de 30 fois l'objectif de bénéfices de l'année prochaine. Ce n'est pas un multiple bas pour les investisseurs en valeur, mais Luyckx souligne que Chipotle ne s'est pas négocié aussi bas en termes prospectifs depuis un an entier depuis 2015. L'argument évident contre cela est que les projections de croissance future sont plus faibles pour la Chipotle désormais plus mature. Cependant, le cas pour investir dans Chipotle est plus convaincant en ce moment, avec l'action en baisse alors que ses comparables sont sur le point de devenir positifs.