"Le roi est mort, vive le roi" - Le changement sur le Memecoin Launchpad de Solana

Au château de Versailles en France, la déclaration du 10 mai 1774 résonne : "Le roi est mort, vive le roi." Louis XV vient de décéder, et les nobles se tournent immédiatement vers le nouveau roi. Ce n'est pas de la froideur, mais plutôt un reflet de l'instinct de survie.

Les Français comprennent bien la nature du pouvoir : le pouvoir n'appartient à personne, il s'écoule comme l'eau, cherchant de nouveaux récipients. Cette déclaration n'est pas un deuil, mais une reconnaissance des nouveaux dirigeants. Les anciens monarques peuvent rapidement devenir une note de bas de page de l'histoire, le changement se produit de manière rapide, froide et inévitable.

Le pouvoir nécessite ce détachement. L'empire s'élève sur les fondations de ses ancêtres, les nouveaux souverains héritent du trône ancien, ce cycle se perpétue. Aujourd'hui, la plateforme d'émission de memecoin sur la chaîne Solana met en scène ce vieux rituel.

L'ancien leader Pump.fun détenait encore 88 % de part de marché il y a un mois, mais il ne reste aujourd'hui que 13 %. Le nouvel challenger Let'sBONK a déjà conquis 86 % du marché.

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C'est non seulement une autre manifestation de la volatilité du monde des cryptomonnaies, mais aussi un exemple typique de l'effondrement d'un empire : lorsque l'on ignore l'attention, qui est la véritable muraille de la ville, même le plus grand avantage de premier arrivé peut disparaître en un instant.

L'ascension de l'empire Pump.fun

Pour comprendre le déclin de Pump.fun, il faut d'abord saisir sa puissance passée. En janvier 2024, trois jeunes dans la vingtaine ont lancé cette plateforme, bouleversant la logique d'émission des meme coins : "Téléchargez une image, donnez-lui un nom, cliquez quelques fois, et vous pouvez émettre une pièce, pour moins de 2 dollars, sans aucune programmation."

Cela satisfait un besoin fondamental : transformer des choses "sans valeur" en choses "de valeur". Dans le monde de la crypto, ce n'est pas une illusion, mais un modèle économique. D'ici janvier 2025, Pump.fun aura généré plus de 458 millions de dollars de revenus, avec des milliers de nouvelles pièces mises en ligne chaque jour, atteignant des revenus journaliers de plus de 7 millions de dollars à son apogée.

Plus important encore, il a remporté la bataille de l'attention et est devenu le synonyme de la culture des memecoins Solana. Sur Crypto Twitter, émettre des tokens équivaut par défaut à utiliser Pump.fun. Il occupe non seulement l'infrastructure, mais contrôle aussi le discours culturel.

Cependant, la tragédie a commencé avec l'une de ses "innovations" : le live streaming. À l'origine conçu pour permettre aux émetteurs de tokens de promouvoir leurs jetons devant la caméra, la situation a rapidement échappé à tout contrôle. À partir de novembre 2024, pour attirer l'attention, certaines personnes ont commis des actes extrêmes en direct : simuler l'automutilation, menacer de suicide, maltraiter des animaux, et même des utilisateurs mineurs brandissant une carabine devant la caméra pour menacer leur famille, juste pour faire monter le prix du token.

Pump.fun a été contraint de fermer en urgence sa fonction de diffusion en direct, mais sa réputation a déjà été ternie. Les revenus hebdomadaires ont chuté de 66 %, la réaction du public est négative et les concurrents commencent à en profiter. Face à la baisse des revenus et à la pression concurrentielle, Pump.fun a pris une décision qui semble sage mais qui s'avère fatale : émettre un jeton (ICO) pour se sauver.

Cette ICO est techniquement considérée comme un succès : 500 millions de dollars ont été levés en 12 minutes auprès de plus de 10 000 portefeuilles, auxquels s'ajoutent 700 millions de dollars de financement privé. Cependant, une analyse approfondie révèle certains problèmes : plus de 200 portefeuilles ont atteint le plafond de 1 million de dollars, et les 340 premiers acheteurs détiennent 60 % des parts. Tous les tokens vendus sont entièrement débloqués, avec seulement une période de restriction de transfert de 48 à 72 heures.

Le prix du jeton a d'abord augmenté de 75 % pour atteindre 0,007 USD, mais l'enthousiasme s'est rapidement estompé. En quelques semaines, il a chuté de 60 %, atteignant des niveaux historiquement bas, présentant une tendance typique de "spirale de la mort". L'économie du jeton est également très agressive, avec seulement 33 % alloués aux offres publiques et privées, 67 % étant contrôlés par l'équipe du projet, et le calendrier de distribution n'est pas clair.

Bien que les utilisateurs aient généré près de 750 millions de dollars de revenus pour la plateforme, il n'y a pas de récompense communautaire immédiate ; en même temps, les investisseurs privés ont vendu des tokens d'une valeur de 160 millions de dollars à l'échange, ce qui a entraîné une forte pression de vente.

La dernière goutte d'eau a été l'annonce publique du cofondateur Alon Cohen, selon laquelle l'airdrop promis depuis longtemps "n'aura pas lieu dans un avenir prévisible". Depuis des mois, le projet a laissé entendre que les récompenses à venir "seraient plus généreuses que celles de quiconque dans l'industrie", créant ainsi de grandes attentes sur le marché. Au moment où la confiance de la communauté était la plus fragile, ils ont annoncé l'annulation de l'airdrop. Le prix du token a chuté de 15 % en 24 heures.

L'ascension de Bonk

Lorsque Pump.fun fait des erreurs à répétition, Let'sBONK construit silencieusement tout ce qui manque à ses concurrents : transparence, orientation communautaire et communication claire.

Actuellement, les revenus quotidiens de Let'sBONK atteignent 1,3 million de dollars, tandis que Pump.fun ne s'élève qu'à 254 000 dollars, soit un écart de 5 fois. En calculant sur une base annualisée, les revenus mensuels de Let'sBONK s'élèvent à 434,92 millions de dollars, tandis que Pump.fun atteint 267,25 millions de dollars.

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Depuis presque zéro en mai, jusqu'à une stabilisation à plus d'un million de dollars de revenus journaliers en juillet, les revenus de Let'sBONK ont augmenté de manière constante. Pendant ce temps, les revenus de Pump.fun ont chuté de plus de 7 millions de dollars au pic de janvier, revenant au niveau de septembre 2024.

Depuis l'ICO, le token PUMP a perdu 60 % de sa capitalisation boursière, tandis que BONK est resté relativement stable, maintenant une capitalisation de 2,1 milliards de dollars. Let'sBONK utilise 1 % de ses revenus chaque semaine pour racheter BONK, soutenant ainsi ce token écologique qui existait avant la création de la plateforme et qui a déjà une base.

Économie de l'attention

Pump.fun a réussi à prendre de l'avance grâce à l'effet de réseau : les développeurs émettent des jetons là-bas parce que les traders s'y trouvent ; les traders s'y trouvent parce que les memecoins les plus populaires y font leurs débuts. Cet effet de volant d'inertie tourne de plus en plus vite, semblant inarrêtable.

Mais l'attention est fragile. Elle ne ressemble pas à la barrière de protection des entreprises traditionnelles - économies d'échelle, coûts de changement, barrières réglementaires - une fois la confiance effondrée, l'esprit des utilisateurs peut se désintégrer instantanément. Un incident en direct a donné aux utilisateurs des raisons d'essayer des plateformes alternatives. Let'sBONK est devenu le choix "propre", une plateforme sans passé.

C'est comme lorsque Myspace a perdu face à Facebook. Myspace avait des fonctionnalités et une échelle, mais a perdu la narration culturelle. Facebook est devenu la plateforme des "vrais utilisateurs", tandis que Myspace est devenu synonyme de spam, d'interfaces chaotiques et de marginalisation. Réalisant la crise de survie, Pump.fun a lancé une contre-attaque presque désespérée.

Tout d'abord, ils ont augmenté le ratio de rachat de tokens de 25 % des revenus quotidiens à 100 %. Bien que cela signifie qu'environ 254 000 USD sont utilisés pour le rachat chaque jour, ce qui est bien supérieur aux 13 000 USD de rachat quotidien de Let'sBONK (qui ne représente que 1 %), cela signifie également que Pump.fun utilise l'intégralité de ses revenus pour le rachat, plutôt que pour la croissance de la plateforme.

Deuxièmement, ils ont lancé un programme d'incitation de 30 jours, récompensant les tokens PUMP en fonction de l'activité de trading. Cependant, les premiers retours montrent que cette stratégie n'a pas inversé la situation concurrentielle.

Le problème n'est pas au niveau tactique, mais au niveau stratégique. Peu importe le nombre de rachats ou de plans d'incitation, il est impossible de récupérer la confiance perdue, ni de ramener l'attention des utilisateurs qui s'est déjà déplacée.

Le mécanisme de récompense de Pump.fun est uniquement axé sur le volume des transactions, tandis que Let'sBONK a construit un véritable système de récompense écologique lié aux intérêts des utilisateurs.

Le programme de récompenses BONK permet aux utilisateurs de verrouiller leurs fonds pendant 6 à 12 mois, pour obtenir une part des revenus des produits de l'écosystème tels que BonkBot, BonkSwap, etc. Plus la période de verrouillage est longue, plus le multiplicateur est élevé. Mieux les produits se comportent, plus le retour pour les utilisateurs est important. Ce n'est pas de la "dépense d'argent pour faire trader", mais de "payer pour que les utilisateurs construisent ensemble".

Les utilisateurs (y compris les équipes de projet) peuvent obtenir des "points Bonk" par le biais de transactions, d'achats ou d'émission de jetons, etc. Ces points devraient être échangeables à l'avenir contre des biens ou des droits, incitant ainsi une participation active. L'expérience de croissance gamifiée permet aux utilisateurs de sentir qu'ils participent à une mission plus grande.

Alors que Pump.fun cherchait encore à naviguer dans l'ICO et que les airdrops avaient été reportés, Let'sBONK a déjà mis en place un système de récompenses structuré pour ses utilisateurs clés. Dans le monde de la cryptographie, le capital affluera toujours vers de meilleurs mécanismes d'incitation.

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Une plus grande vision

Dans les industries traditionnelles, les leaders du marché peuvent souvent rester en position dominante pendant des décennies. General Motors a dominé la fabrication automobile pendant près d'un demi-siècle, et IBM a contrôlé l'informatique d'entreprise presque tout aussi longtemps. En revanche, sur le marché numérique, le coût de changement pour les utilisateurs est proche de zéro, et un statut de leader peut disparaître en quelques mois.

Une enquête a révélé que Dylan Kerler, cofondateur de Pump.fun, a participé en 2017 à une escroquerie de "pump and dump" - un comportement que Pump.fun prétend vouloir éradiquer. Dans une industrie basée sur la confiance et les mèmes, l'effondrement de la réputation équivaut à une crise de survie.

Le succès de Let'sBONK n'est pas dû au fait qu'ils ont construit un produit fondamentalement meilleur, mais parce qu'ils ont pénétré le marché au moment où la réputation de Pump.fun était la plus fragile. Dans l'économie de l'attention, le timing est souvent plus crucial que la technologie.

La logique du gagnant prend tout des effets de réseau commence à s'inverser. Une fois que les utilisateurs commencent à migrer vers Let'sBONK, le volant qui a permis à Pump.fun d'émerger commence également à s'inverser. Les développeurs suivent les traders, les traders poursuivent les projets les plus chauds, et la vitesse de déclin de la plateforme s'accélère.

Y a-t-il encore une chance de retournement pour Pump.fun ? Bien que sa part de marché ait considérablement diminué, il n'est pas encore temps de sortir.

Ils ont effectivement quelques avantages : un financement de 1,2 milliard de dollars leur a permis de gagner du temps et leur a donné le capital pour expérimenter et surmonter la concurrence. Leur plateforme a déjà soutenu des centaines de milliers de lancements de projets sans s'effondrer — ce qui est particulièrement important dans un environnement où d'autres nouvelles plateformes échouent facilement sous pression. Même si leur part de marché diminue, ils ont encore plus de 250 000 dollars de revenus par jour, soit près de 100 millions de dollars par an, sans compter leur énorme réserve de fonds, ce qui leur donne une base solide.

Ils sont les pionniers de cette catégorie. Transformer l'émission de jetons d'une programmation en une opération à quelques clics de souris leur a valu une reconnaissance de marque durable. L'avantage de la première émission n'est pas quelque chose qui s'évapore sans raison.

Les récentes actions montrent également qu'ils n'ont pas abandonné : Pump.fun 2.0 a intégré des mises à jour de données en temps réel et des transactions en un clic ; le taux de rachat a été porté à 100 % ; des incitations pour les utilisateurs ont été lancées. Ce ne sont pas des signes de capitulation, mais une contre-attaque.

Le scénario le plus probable n'est pas un effondrement total, mais une fragmentation du marché. Il y a rarement des monopoles permanents dans le domaine de la cryptographie. Ce qui est plus probable, c'est que Let'sBONK devienne la principale plateforme, dominant le nombre de jetons émis et les revenus, tandis que Pump.fun se transforme en une plateforme de niche avec des utilisateurs fidèles, occupant une place grâce à son interface, ses fonctionnalités ou son écosystème.

Mais pour vraiment renverser la situation, Pump.fun ne doit pas seulement résoudre des problèmes techniques ou s'en remettre à l'argent pour garder les gens, mais doit plutôt reconstruire la confiance et reconquérir le haut lieu culturel. Cela signifie qu'il faut établir une structure économique de jetons transparente et centrée sur la communauté, et cela pourrait même nécessiter un changement complet de la direction pour se débarrasser définitivement des controverses passées.

La cour de France avait depuis longtemps compris une vérité : lorsque un roi perd sa légitimité, ni l'or, ni l'argent, ni les cérémonies ne peuvent restaurer la dignité. Seul un nouveau souverain peut regagner le respect ancien. Parfois, pour la pérennité du royaume, la couronne doit être transmise à un nouveau.