La Fed devrait réduire de 50 points de base en septembre après de mauvaises données sur l'emploi

Le rapport sur les emplois non agricoles d'août est étonnamment faible avec seulement 22k emplois, bien en dessous des 75k attendus, et les économistes de Standard Chartered parient maintenant sur un plus grand mouvement de la Fed le mois prochain. J'ai observé cette détérioration du marché du travail pendant des semaines, et franchement, il est grand temps que quelqu'un appelle ça ce que c'est.

Lorsque le taux de chômage grimpe à 4,3 % - sortant de sa fourchette de 15 mois - vous ne pouvez pas continuer à faire semblant que tout va bien. Powell qualifiait encore le marché du travail de "solide" lors de la réunion du FOMC de juillet, mais son ton à Jackson Hole a clairement changé. La Fed traîne les pieds alors que le marché de l'emploi s'effondre sous leurs pieds !

En regardant mes propres graphiques de trading, ce changement était douloureusement évident bien avant que les chiffres officiels ne le confirment. La croissance moyenne des emplois sur trois mois est désormais d'un pathétique 29k. Pour donner un contexte, nous avons besoin d'environ 100k juste pour suivre la croissance de la population. Ce n'est pas un marché du travail "en refroidissement" - il se dirige rapidement vers le froid glacial.

Standard Chartered présente un argument convaincant lorsqu'ils soulignent qu'entre juillet et septembre 2024, nous avons observé un affaiblissement similaire des emplois qui a entraîné une réduction de 50 points de base. L'histoire se répète-t-elle, peut-être ? Les marchés ne prévoient toujours qu'une réduction de 28 à 29 points de base pour septembre, ce qui me semble remarquablement complaisant compte tenu des données.

Les révisions préliminaires de l'emploi qui arriveront la semaine prochaine pourraient être le dernier clou dans le cercueil pour ceux qui s'attendent à une hausse de 25 points de base. Standard Chartered souligne également quelque chose dont je râle depuis des mois - les chiffres des paies et du chômage sous-estiment en réalité à quel point les choses sont mauvaises lorsque l'on examine la baisse du ratio emploi-population.

Malgré tout ce pessimisme, ils ne prévoient pas de réductions au-delà de septembre, ce qui semble contradictoire. Si les choses sont suffisamment mauvaises pour justifier une réduction double, pourquoi la Fed ne continuerait-elle pas un assouplissement agressif ? Le marché aura besoin de temps pour digérer ce changement de position, et je soupçonne que les traders qui se sont positionnés pour des réductions graduelles pourraient être pris au dépourvu.

Entre cette catastrophe d'emplois et la fermeture du gouvernement américain, l'or continue de battre des records tandis que le dollar s'affaiblit. Le Bitcoin vient de tomber en dessous de $110K avant une massive expiration d'options $22B . Le message est clair - l'économie s'affaiblit plus vite que les responsables ne veulent l'admettre.