Uweb cours en direct numéro 193 : exploration des tendances du marché du quatrième trimestre et des opportunités de tokenisation des actions américaines, Jianing Yu et Roger décryptent les orientations macroéconomiques.

Le 30 septembre à 20h30, la 193ème session de cours en direct de Uweb se concentre sur "L'examen des tendances macroéconomiques du marché pour le quatrième trimestre". Le directeur de Uweb, Yu Jianing, animera la session, avec la participation de l'invité spécial Roger, qui discutera en profondeur des deux questions centrales : "Y aura-t-il un grand pullback sur le marché cette année ?" et "Tendances macroéconomiques et points de trading pour le quatrième trimestre et l'année prochaine". Ceci vise à éclairer les professionnels et investisseurs intéressés par les actifs numériques et le marché boursier américain sur l'évolution du secteur.

Au début, Yu Jianing a souligné qu'actuellement nous sommes à un moment clé entre la clôture du troisième trimestre et le début du quatrième trimestre, et la discussion sur le rythme de baisse des taux de la Réserve fédérale et la corrélation entre les actifs numériques et le marché boursier américain reste intense. Lors d'un cours en présentiel de Uweb, plus de 50 étudiants du monde entier se sont réunis pour échanger ; beaucoup d'entre eux avaient une attitude conservatrice concernant les perspectives du marché avant le cours, pensant que le marché haussier était peut-être en train de toucher à sa fin. Cependant, après avoir entendu les points de vue de plusieurs enseignants du secteur, leur compréhension du macroéconomie pour 2026 et de la "théorie du cycle de quatre ans" a changé : la complexité du cycle de marché actuel dépasse de loin les règles traditionnelles, et avec l'entrée de Wall Street, la logique du secteur a subi un changement fondamental, ce qui a également posé les bases pour la discussion des sujets de ce direct. De plus, Roger, qui participe à l'événement 2049 à Singapour, a également abordé le sujet du point de vue des dynamiques mondiales du secteur, révélant à l'avance qu'il combinera les dernières évolutions des marchés boursiers américains et des actifs numériques, en décomposant les risques de pullback de cette année et les tendances à long terme.

Un, le marché connaîtra-t-il un grand pullback cette année ? - Il est difficile qu'un ajustement à court terme devienne un "grand tournant".

Concernant la question centrale de savoir si le marché connaîtra un grand pullback cette année, Roger et Yu Jianing ont mené une analyse approfondie en se basant sur trois aspects : l'analyse technique, la liquidité et les événements macroéconomiques. Ils conviennent tous deux qu'il est très probable que cette année soit principalement caractérisée par un "consolidation faible à court terme", rendant difficile l'apparition d'un pullback de grande envergure.

D'un point de vue technique, l'ajustement du marché des actifs numériques a commencé avant le lancement des actions américaines. Roger a souligné que depuis que l'Ethereum a atteint un nouveau sommet de 4950 dollars le 24 août, le marché a commencé à chuter rapidement, avec un "croisement mort" des moyennes mobiles hebdomadaires du Bitcoin - ce signal technique négatif traditionnel nécessite généralement un cycle d'ajustement de 8 à 10 semaines pour se corriger. Au moment de la diffusion en direct, l'ajustement a duré 5 à 6 semaines, ce qui signifie qu'il reste une fenêtre de consolidation de 3 à 4 semaines, ajoutée à la variable macroéconomique du possible blocage du gouvernement américain en octobre, le marché pourrait continuer à tester le support de fond début à mi-octobre. Cependant, en termes de niveaux clés, le Bitcoin a réalisé un échange massif de 4 à 5 millions de pièces dans la fourchette au-dessus de 100 000 dollars, cette profondeur d'échange est rare dans l'histoire, la fourchette de 105 000 à 102 000 dollars a un support assez fort, même si une chute temporaire se produit en dessous de ce niveau, elle a de fortes chances de récupérer rapidement ; le support autour de 3800 dollars pour l'Ethereum est clair, un repli profond pourrait s'arrêter dans la fourchette de 3500 à 3600 dollars, rendant difficile la formation d'une "chute dévastatrice".

La "divergence" au niveau de la liquidité soutient également le jugement de "corrections à court terme plutôt que de grands retraits". Roger a mentionné que le marché boursier américain fait face à un problème de faible taux de détention de liquidités tant pour les particuliers que pour les institutions - le taux de détention de liquidités des particuliers est inférieur à 16%, tandis que celui des institutions est tombé en dessous de 3%. L'assèchement à court terme de la liquidité exerce une pression sur l'évaluation des actions américaines (le ratio C/B dynamique du S&P a franchi les 40, atteignant un niveau record), mais cette correction est davantage un "retour rationnel après une surévaluation", plutôt qu'un retournement de tendance. Le marché des actifs numériques présente des caractéristiques de "liquidité abondante en USDT et rareté des bitcoins au comptant" : l'émission hebdomadaire de USDT reste à 3 milliards de dollars, mais le total des bitcoins échangeables sur les principales bourses mondiales a chuté à environ 1,7 million, contre 4 millions en 2021 et 6 à 8 millions en 2018, ce qui montre une augmentation cohérente de la détention des actifs clés, fournissant un soutien sous-jacent aux prix.

Pour l'éventualité d'un arrêt du gouvernement américain en octobre, les deux invités estiment que son impact sur le marché se traduit davantage par des "perturbations émotionnelles" que par une "destruction des fondamentaux". Roger analyse que si l'arrêt dure trois semaines (comme le prévoit le marché), cela pourrait entraîner une baisse de la croissance du PIB américain de 0,4 à 0,5 % au quatrième trimestre, et des indicateurs économiques clés comme les données sur l'emploi non agricole seront suspendus, ce qui pourrait brouiller les signaux de baisse des taux de la Réserve fédérale en octobre. Cependant, d'après l'expérience historique, les arrêts du gouvernement relèvent de "lutter politique à court terme", la lutte entre le Parti démocrate et le Parti républicain autour des élections de mi-mandat de l'année prochaine étant le principal conflit, et non le reflet d'une détérioration des fondamentaux économiques. Ajouté à cela, il y a encore des attentes de 1 à 2 baisses de 25 points de base de la Réserve fédérale cette année, il est donc peu probable que le marché subisse un grand pullback en raison d'un événement unique.

Yu Jianing a ajouté que les inquiétudes du marché concernant la "théorie du cycle de quatre ans" doivent également être considérées avec rationalité - au cours des 17 et 21 dernières années, la fin des marchés haussiers a effectivement montré des caractéristiques de cycle de quatre ans, mais le cycle de "re-pricing des actifs centralisés" dominé par Wall Street s'est déjà superposé au cycle traditionnel des actifs numériques, et l'effet de queue du grand cycle sur une dimension de 10 ans pourrait affaiblir l'influence du cycle de quatre ans. À court terme, le marché pourrait inciter les investisseurs à céder leurs jetons en "créant une illusion de sommet temporaire", mais en regardant les flux de capitaux et la rareté des actifs, il est peu probable qu'un "pullback de style marché baissier profond" se produise cette année.

Deux, tendances macroéconomiques et points de négociation pour le quatrième trimestre et l'année prochaine - la baisse des taux d'intérêt, la liaison des actifs et l'agencement de conformité deviennent essentiels.

Lors de la discussion sur les tendances macroéconomiques et les points de transaction du quatrième trimestre et de l'année prochaine, les deux invités ont fourni des analyses concrètes et des recommandations opérationnelles autour de trois dimensions : "le rythme de la politique de la Réserve fédérale", "la logique de liaison des actifs" et "les opportunités de conformité".

1. Tendances macroéconomiques : le rythme des baisses de taux domine le marché, la première moitié de 2025 pourrait accueillir une "fenêtre de bonus de liquidité".

Roger a indiqué que le rythme de baisse des taux de la Réserve fédérale sera le "point d'ancrage central" du marché au cours des 12 prochains mois. Actuellement, le marché s'attend à 1 à 2 baisses de 25 points de base d'ici la fin de l'année (une en octobre, une en décembre), et il pourrait y avoir 3 à 4 baisses en 2025 au cours du premier semestre (pour un total de 75 à 100 points de base). Si, après la fin du mandat de Powell en mai 2025, Trump nomme un président de la Réserve fédérale favorable à la politique, une baisse "radicale" de plus de 150 points de base ne peut être exclue. Dans ce contexte, le marché du quatrième trimestre pourrait montrer une "consolidation en début de baisse des taux", plutôt qu'une "hausse rapide" - comme l'a précédemment souligné l'analyste du secteur Nisen, "le marché ne doit pas nécessairement monter rapidement au début de la baisse des taux, tout comme il ne doit pas nécessairement chuter rapidement au début de la hausse des taux". Le marché a besoin de temps pour digérer les attentes politiques et le rythme de libération de la liquidité.

Yu Jianing a ajouté, du point de vue de l'allocation d'actifs mondiaux, que la "détermination" macroéconomique de 2025 repose sur deux grandes tendances : l'"expansion de la capacité de calcul" et la "numérisation des actifs traditionnels". Le manque de capacité de calcul mondial continue de s'élargir, et la région chinoise connaît une demande de substitution nationale en raison des restrictions sur les cartes graphiques Nvidia. Les infrastructures de stockage d'énergie et de minage aux États-Unis et au Moyen-Orient se développent rapidement ; en même temps, la tokenisation des actifs de tête du marché boursier américain (comme les actions technologiques des "Sept Sœurs") et l'exploration de la conformité des actions de Hong Kong sur la blockchain deviendront des points de connexion importants entre les fonds traditionnels et les actifs numériques. Cette tendance pourrait entrer dans une phase d'accélération après le deuxième trimestre de 2025.

2. Points de transaction : se concentrer sur les actifs clés, rester vigilant face aux "pièges d'arbitrage à court terme", et planifier des infrastructures à long terme.

Concernant les stratégies de trading spécifiques, les deux invités ont donné des "conseils d'attaque et de défense" clairs :

Actifs essentiels en priorité, éviter le risque des altcoins : Roger souligne que le marché des actifs numériques devrait se concentrer sur des actifs essentiels comme le Bitcoin et l'Ethereum, qui « apportent réellement une augmentation des achats ». Il met en garde contre certains projets de DAT (transactions d'actifs numériques) qui adoptent un « modèle d'arbitrage à court terme » – comme certaines entreprises qui lèvent des fonds pour acheter des altcoins à faible capitalisation boursière, en les intégrant dans des sociétés cotées, sans avoir créé de réelle demande sur le marché secondaire, la période d'opportunité étant seulement de 3 à 5 mois, les nouveaux entrants risquant de faire face à la disparition de la prime et à des difficultés de financement. En revanche, des entreprises comme Boya Interactive et MicroStrategy, qui achètent des actifs essentiels par le biais de « l'interaction commerciale + le financement conforme », méritent une attention particulière en raison de leur valeur à long terme.

Opportunités de "liens bidirectionnels" entre les actions américaines et les actifs numériques : Yu Jining a mentionné que la tokenisation des actions américaines est la "piste de suivi clé" du quatrième trimestre jusqu'à l'année prochaine. Actuellement, la chaîne des actions américaines a déjà formé un modèle mature (comme l'emballage de structures offshore en Suisse, évitant la juridiction de la SEC), tandis que la chaîne des actions de Hong Kong, en raison de la règle de la Bourse de Hong Kong selon laquelle "les actifs de capitaux propres ne peuvent être échangés que localement", doit explorer des structures de fiducie et de billets dans des régions offshore comme Dubaï. Bien qu'elle fasse face à des problèmes de liquidité à court terme, à long terme, si Hong Kong introduit une politique d'actifs numériques en RMB, cela pourrait activer la valeur des actifs traditionnels. Les investisseurs peuvent suivre des produits conformes à la "tokenisation des actifs principaux des actions américaines", ainsi que des sociétés cotées à Hong Kong ayant une forte corrélation avec le Web3 (comme les entreprises s'attaquant aux RWA et à l'infrastructure de calcul).

Orientation de la mise en place de la conformité et des infrastructures en phase de croissance : Roger rappelle que la récente "politique de refroidissement" de la régulation à Hong Kong (suppressions de la spéculation à court terme, mise en avant d'un cycle vertueux) a envoyé un signal clair - l'industrie passe d'une "croissance sauvage" à un "approfondissement conforme". Au quatrième trimestre et l'année prochaine, il convient de se concentrer sur deux types d'opportunités : premièrement, les actifs obligataires dans les RWA (actifs du monde réel) (comme l'émission en chaîne d'obligations à faible risque, qui peut réduire les coûts de souscription et améliorer la liquidité), la tokenisation des actions sur le marché primaire et semi-primaire (comme les parts de sociétés technologiques non cotées) ; deuxièmement, les infrastructures Web3, telles que la conservation conforme, l'audit en chaîne et les outils de règlement inter-chaînes, ces segments étant peu affectés par les fluctuations cycliques et conformes à l'orientation réglementaire.

Au final, Yu Jianing a résumé que le marché actuel est à un stade clé de "fusion profonde entre la finance traditionnelle et les actifs numériques". Les investisseurs doivent abandonner la "pensée spéculative à court terme" et suivre les opportunités de volatilité des actifs principaux dans le cadre de la fenêtre de baisse des taux d'intérêt au quatrième trimestre, tout en se positionnant sur la valeur à long terme des voies conformes et des infrastructures de 2025. Pour les investisseurs ordinaires, "contrôler la position, se positionner par étapes et se concentrer sur les produits conformes" est le principe central pour faire face à l'incertitude du marché, évitant ainsi de négliger les risques sous-jacents en poursuivant des tendances à court terme.

Cette diffusion en direct a non seulement décomposé les "changements et constances" du marché au quatrième trimestre pour le public, mais a également fourni un soutien macroéconomique au thème "Évaluation annuelle des actions tokenisées du marché américain" en salle. Les discussions à venir se concentreront davantage sur des cas concrets de tokenisation des actions américaines, les caractéristiques de liquidité et les stratégies opérationnelles, afin d'offrir une analyse plus segmentée aux institutions et aux investisseurs à haute valeur nette.