La chute d'un empire Crypto : Do Kwon et l'effondrement des $45 milliards de Terra

Do Kwon, un entrepreneur sud-coréen titulaire d'un diplôme en informatique de l'Université de Stanford, a gagné en notoriété dans le monde de la cryptomonnaie avant de devenir la figure centrale de l'un des effondrements les plus catastrophiques de l'industrie.

Avant de fonder Terraform Labs en 2018, Kwon a construit ses références techniques en travaillant comme ingénieur logiciel dans de grandes entreprises technologiques telles qu'Apple et Microsoft.

Terraform Labs a rapidement obtenu un soutien significatif, levant plus de $57 millions auprès de grands acteurs de l'industrie, y compris des échanges de cryptomonnaies de premier plan et des entreprises d'investissement de renom telles qu'Arrington XRP et Polychain.

L'innovation phare de l'entreprise est arrivée en 2020 avec le lancement de TerraUSD (UST), un stablecoin algorithmique conçu pour maintenir une valeur constante de $1 . Ce stablecoin était soutenu par le token LUNA à travers un mécanisme économique complexe destiné à garantir la stabilité des prix.

La tromperie derrière la croissance de Terra

Alors que Terra se présentait comme ayant une forte adoption, notamment dans les systèmes de paiement sud-coréens, des enquêtes ont révélé des pratiques troublantes. Terraform avait créé un volume de transactions artificiel en faisant miroiter les activités de la plateforme de paiement Chai sur son réseau, créant une fausse impression d'utilisation réelle.

Les communications internes ont révélé l'implication directe de Kwon dans cette tromperie, avec des instructions pour "créer de fausses transactions qui semblent réelles" et des assurances qu'il "fera de son mieux pour les rendre indiscernables."

La confiance publique de Kwon contredisait les préoccupations internes croissantes. Il avait accepté un pari célèbre de $1 millions que LUNA ne tomberait pas en dessous de certains niveaux de prix et avait même proposé de parier que UST maintiendrait son ancrage au dollar, quelques semaines seulement avant que les deux ne s'effondrent de manière catastrophique.

Anatomie d'un effondrement de $45 Billion

L'effondrement de l'écosystème Terra a commencé en mai 2022 lorsque le protocole Anchor—un élément clé offrant des taux d'intérêt élevés sur les dépôts UST—a commencé à réduire ces taux. Cela a déclenché une réaction en chaîne :

1. Les déposants ont commencé à retirer leurs fonds UST de l'écosystème
2. Le mécanisme de brûlage et de frappe conçu pour maintenir l'ancrage de l'UST a failli sous pression
3. Les limitations techniques ont empêché des conversions de tokens efficaces entre UST et LUNA
4. Les échanges ont suspendu les retraits alors que le système était submergé
5. L'offre de LUNA est devenue sévèrement diluée alors que le mécanisme tentait de rétablir l'équilibre.
6. Les dynamiques de marché au sein de la piscine de liquidités de Curve ont créé des remises de prix croissantes qui ont accéléré le dépegging.

Les systèmes automatisés conçus pour maintenir la stabilité ont au contraire créé une spirale de la mort. UST a complètement perdu son ancrage au dollar, et la valeur de LUNA a chuté à près de zéro, faisant disparaître $45 milliards de valeur de marché en une seule semaine.

Conséquences légales

Suite à l'effondrement, Do Kwon a été confronté à des défis juridiques croissants. En 2023, il a plaidé coupable à des accusations de fraude, les procureurs recommandant une peine de 12 ans et $19 millions de pénalités. Les autorités sud-coréennes ont par ailleurs imposé une facture fiscale de $78 millions à Kwon et Terraform Labs.

L'effondrement de Terra est l'un des échecs les plus significatifs de l'histoire des cryptomonnaies, mettant en évidence les risques fondamentaux dans la conception des stablecoins algorithmiques et les conséquences dévastatrices lorsque des systèmes financiers complexes échouent sous la pression du marché.