Le Test Howey : l'outil de classification Crypto de la SEC qui est coincé dans les années 1940

J'ai passé d'innombrables heures à regarder la SEC utiliser le test Howey comme un instrument contondant contre les projets crypto, et franchement, cela commence à ressembler à regarder quelqu'un essayer de réparer un smartphone avec un marteau de 1946.

Ce test juridique obsolète, né d'une affaire impliquant des vergers d'oranges en Floride il y a près de 80 ans, est devenu l'arme de choix de la SEC dans leur croisade contre les cryptomonnaies. Permettez-moi de décomposer ce cadre archaïque qu'ils utilisent pour étouffer l'innovation.

Le test de Howey identifie supposément les "contrats d'investissement" à travers quatre critères :

1. Investissement d'argent - Vous mettez de l'argent ou des actifs dans quelque chose
2. Entreprise commune - Votre argent est mis en commun avec celui des autres
3. Attente de profit - Vous vous attendez à gagner de l'argent (choquant, je sais)
4. Dépendance aux efforts des autres - Quelqu'un d'autre fait le travail pour vous faire gagner de l'argent

Cela semble raisonnable jusqu'à ce que vous voyiez comment la SEC l'applique à la crypto. Ils essaient désespérément d'adapter des chevilles carrées dans des trous ronds, en particulier avec des projets comme XRP, qu'ils harcèlent depuis des années malgré l'application douteuse de ces critères.

Lorsque j'ai acheté ma première crypto en 2017, je n'investissais pas dans une "entreprise commune" - j'achetais une vision de liberté financière en dehors des systèmes bancaires traditionnels. Pourtant, la SEC semble déterminée à présenter chaque achat de jeton comme une simple transaction de sécurité de Wall Street.

Ce qui est particulièrement exaspérant, c'est de voir le Bitcoin bénéficier d'une exemption pendant que d'autres projets techniquement similaires sont qualifiés de titres. La SEC affirme que le Bitcoin n'est pas assez centralisé pour être qualifié, mais cette ligne continue de bouger quand cela est pratique. Un jour, un jeton est un titre, le lendemain, c'est une marchandise, apparemment selon la direction dans laquelle souffle le vent réglementaire.

Le marché souffre de cette incertitude. Les plateformes de trading n'osent pas lister des projets prometteurs de peur des représailles de la SEC, et les traders particuliers comme nous se retrouvent pris dans le feu croisé. Pendant ce temps, les acteurs institutionnels bénéficient d'un traitement spécial et d'une guidance plus claire.

Le test Howey est fondamentalement défaillant pour l'évaluation des cryptomonnaies. Il est temps que les régulateurs développent un cadre qui comprenne réellement comment fonctionne la technologie blockchain au lieu de forcer les innovations du 21ème siècle dans des cadres juridiques du milieu du 20ème siècle.