Ex PayPal, David Knox CFO de Hyperion DeFi : percée dans le trésor crypto

La course des entreprises pour intégrer des tokens à leurs bilans fait un bond en avant. Hyperion DeFi engage l'ancien responsable des marchés de capitaux de PayPal, David Knox, en tant que directeur financier.

L'annonce de cette nomination, faite le 29 septembre 2025 par Bloomberg, marque une phase plus mature de la trésorerie crypto d'entreprise, conformément à l'évolution de la fonction financière dans les entreprises plus exposées au numérique.

Selon les données recueillies par notre bureau de recherche et les conversations avec les directeurs financiers d'entreprises numériques, pendant la période 2023–2025, les demandes de révisions des politiques de trésorerie avec exposition aux cryptomonnaies ont considérablement augmenté, avec une attention croissante portée sur la garde, les limites et les contrôles.

Les analystes de l'industrie observent une augmentation des procédures formelles de diligence raisonnable et de reporting pour les portefeuilles et les fournisseurs de services.

Dans les entreprises avec lesquelles nous avons collaboré, l'adoption de règles de gouvernance structurées a accéléré le dialogue avec les auditeurs externes et le conseil d'administration.

Nomination et Contexte

Selon un rapport de Bloomberg écrit par Olga Kharif, Knox a quitté PayPal Holdings Inc. pour diriger les finances de Hyperion DeFi, une entreprise axée sur la gestion des actifs numériques détenus dans le trésor.

Il convient de noter que l'entreprise est connue pour accumuler des tokens – y compris l'actif natif de la plateforme Hyperliquid – les intégrant dans son bilan en prévision d'une appréciation au fil du temps.

Ce mouvement accentue une tendance déjà en cours dans le secteur corporate, passant d'expérimentations sporadiques à une gouvernance plus structurée, avec des profils seniors responsables de la gestion des risques, de la comptabilité et de la transparence.

Dans ce contexte, l'entrée d'un CFO des marchés de capitaux suggère des processus et des responsabilités plus codifiés.

Pourquoi c'est important pour les bilans

La trésorerie crypto transforme une partie de la liquidité en tokens potentiellement rentables mais plus volatils par rapport à l'argent liquide. Cela a des impacts sur la liquidité, la gestion des risques, le reporting et les relations avec les auditeurs et les régulateurs.

Selon le Comité des interprétations des IFRS, les cryptomonnaies sont généralement considérées comme des actifs incorporels (IAS 38), sauf dans des cas spécifiques - par exemple, lorsqu'elles sont détenues en tant qu'inventaire pour ceux qui s'engagent dans le commerce.

Dans le contexte des PCGR américains, à partir de 2025, de nombreuses entreprises appliqueront la nouvelle norme FASB ASU 2023‑08, qui exige une mesure de la juste valeur avec reconnaissance des variations dans le compte de résultat, améliorant la transparence mais rendant également les bénéfices plus sensibles à la volatilité du marché.

Cela dit, pour les investisseurs, lire les résultats nécessitera une attention plus grande à la composante marché par rapport à l'activité principale seule.

Impact opérationnel : Risques, Mesures, Gouvernance

Avec l'arrivée de Knox, un renforcement des politiques, des processus et des contrôles internes est attendu. En pratique, le cadre opérationnel tend à converger vers des normes institutionnelles, avec une plus grande discipline sur les limites et les responsabilités.

Objectifs : préserver la liquidité, générer des rendements et permettre des utilisations opérationnelles (collatéral, paiements, incitations).

Risques : volatilité des prix, liquidité des tokens, risques de contrepartie, cybersécurité, conservation, et ceux liés à un cadre réglementaire en évolution.

Mesures : définition des limites d'exposition pour les actifs et les émetteurs, stratégies de couverture sur des horizons critiques, séparation des portefeuilles, audit on-chain et plans d'urgence pour la conversion en fiat.

Tendances du marché et comparaisons

L'affaire Hyperion s'inscrit dans la tendance des trésoreries intégrant la crypto aux côtés des actifs traditionnels. En effet, des exemples bien connus incluent MicroStrategy, qui a intégré sa stratégie Bitcoin dans le positionnement de l'entreprise (documentation de l'entreprise).

Dans l'Union européenne, l'entrée en vigueur du règlement MiCA, pleinement applicable à partir de 2024, élève les normes pour les prestataires de services sur les crypto-actifs, avec des impacts indirects sur la garde, les échanges et la transparence pour les utilisateurs professionnels.

Dans ce contexte, les choix de trésorerie sont également évalués à la lumière de la conformité réglementaire. Pour approfondir la réglementation MiCA actuelle et les défis qui y sont associés, vous pouvez lire notre analyse détaillée sur l'Alliance Crypto MiCA.

Comment configurer un trésor crypto

Politique et garde : des périmètres aux contrôles

Mandat approuvé par le Conseil d'administration : définition des objectifs, instruments autorisés, horizons temporels et limites liées à la volatilité et au drawdown.

Conservation avec séparation : mise en œuvre de solutions institutionnelles, multi-signatures, procédures de gestion des clés et tests de récupération. Voir aussi notre guide pratique sur la conservation.

Processus de réconciliation : liste blanche des adresses, vérifications à quatre yeux, journalisation des incidents et audits périodiques.

Comptabilité et divulgation : IFRS vs US GAAP

IFRS : les cryptomonnaies sont généralement classées comme des actifs incorporels (IAS 38) avec des tests de dépréciation potentiels ; si elles sont détenues en vue de la vente, elles sont comptabilisées comme des stocks. Une note complémentaire est requise pour divulguer les risques et les méthodes d'évaluation utilisées.

US GAAP : la norme ASU 2023‑08 introduit la mesure de la juste valeur et des divulgations plus détaillées sur les catégories d'actifs, les risques et la sensibilité des bénéfices.

Rapport : les entreprises doivent fournir des tableaux des mouvements (achats, ventes, dépréciation/gains), critères de prix, et mécanismes de contrôle interne.

Métriques à surveiller

Ex-ante : Valeur à risque, test de résistance sur les chocs de prix et de liquidité, et analyse des corrélations avec l'activité principale.

Ex‑post : Enregistrement des résultats ( P&L réalisés/non réalisés ), coûts liés au slippage, frais de garde et erreur de suivi par rapport aux indices.

Conformité : vérification des licences des fournisseurs, de la couverture d'assurance et du respect des politiques MiCA/AML et de sanctions.

Quelles sont les modifications avec Knox dans Hyperion

Le profil de Knox apporte une riche expérience dans les marchés de capitaux, la structuration des risques et le dialogue avec les investisseurs et les auditeurs, indiquant un processus d'institutionnalisation de la fonction financière.

Cela entraîne une plus grande rigueur sur les limites d'exposition, une transparence améliorée dans la détermination de la juste valeur et une approche intégrée pour gérer la liquidité, la volatilité et les implications fiscales.

De plus, la présence d'un CFO ayant une solide expérience en fintech pourrait faciliter le développement de partenariats stratégiques avec des dépositaires, des teneurs de marché et des assureurs spécialisés, contribuant ainsi à réduire le coût du risque opérationnel.

En effet, le dialogue avec des contreparties qualifiées a tendance à bénéficier de structures internes plus solides et prévisibles. Pour plus d'informations sur le rôle des teneurs de marché en crypto dans le système actuel, nous nous référons à notre analyse spécifique.

Questions ouvertes et angles controversés

Dans quelle mesure la volatilité admise dans le bilan est-elle compatible avec les clauses de dette ?

Quels tokens passent une due diligence institutionnelle sur la liquidité, la gouvernance on-chain et les risques juridiques ?

Mesurer à la juste valeur rend-il les bénéfices trop pro-cycliques ? Serait-il utile de développer un indicateur de "performance sous-jacente" non influencé par les fluctuations de prix ?

Comment équilibrer la sécurité sur la chaîne avec les opérations quotidiennes, en évitant une augmentation excessive des risques liés aux signatures et aux transferts ?