Le puissant stablecoin Tether cherche une évaluation de $500B : quels défis internes et externes se cachent...

Tether prévoit de lever entre 15 et 20 milliards de dollars en émettant de nouvelles actions, ce qui pourrait la valoriser près de $500 milliards pour s'étendre dans l'IA, les matières premières, l'énergie et les médias.

Les défis internes incluent une transparence limitée des réserves, une allocation d'actifs volatile et une gouvernance faible, soulevant des doutes sur la liquidité et la résilience réglementaire.

Menaces extérieures : concurrents (Circle, PayPal, Hyperliquid, Robinhood), examen réglementaire et possible croissance du marché des stablecoins à somme nulle menacent la domination de Tether.

Tether vise une valorisation de $500 milliard en levant entre 15 et 20 milliards de dollars, mais fait face à des risques internes ( d'opacité des réserves, de gouvernance, de diversification complexe) et à des pressions externes de la part de concurrents et d'une réglementation plus stricte.

L'émetteur mondial de stablecoins Tether envisage de lever 15 à 20 milliards de dollars via des placements privés, représentant environ 3 % de ses actions. Si cela réussit, cette opération pourrait valoriser l'entreprise à près de $500 milliards—comparable à OpenAI. Les fonds seraient utilisés pour développer massivement sa présence dans des domaines d'activité existants et nouveaux, y compris les stablecoins, l'ubiquité de la distribution, l'IA, les matières premières, l'énergie, les communications et les médias.

Ce financement serait réalisé en émettant de nouvelles actions, et non par la vente d'actions existantes par les actionnaires. Cependant, l'accord est encore en phase de négociation préliminaire, et les termes clés peuvent changer. Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a confirmé l'intention et a déclaré que l'expansion "amplifierait de manière exponentielle" son empreinte stratégique.

Bien que sa capitalisation boursière de stablecoin USDT ait récemment dépassé $172 milliards—bien devant le rival de deuxième place, Circle ( avec USDC ~ $74 milliards)—la domination de Tether ne garantit pas l'immunité.

Défis internes

Transparence et structure de la réserve : Tether revendique un plein soutien pour le USDT, mais manque d'audit tiers continu et ne publie que des rapports trimestriels. Le public remet toujours en question la composition et la liquidité de sa réserve.

Allocation d'actifs risqués : Les réserves comprennent non seulement des liquidités en USD et des obligations du Trésor, mais aussi du Bitcoin, de l'or et d'autres actifs volatils. La diversification peut augmenter le rendement mais accroît les risques d'évaluation et de liquidité en période de stress.

Gaps de gouvernance et de conformité : Pour se conformer à de nouveaux régimes réglementaires comme la loi GENIUS, Tether a besoin de contrôles internes plus solides, de mécanismes d'audit et de gouvernance des risques. Sa structure actuelle manque de transparence et de standardisation.

Expansion complexe : La stratégie de Tether s'étend désormais à l'IA, à l'énergie, aux matières premières et plus encore. Bien que stratégiquement ambitieuse, cette diversification augmente la complexité opérationnelle et pourrait détourner l'attention de son activité principale de stablecoin.

Menaces externes

Compétition intensifiée : Alors que Tether est en tête, des rivaux comme Circle, PayPal ( avec PYUSD), Hyperliquid ( USDH) et Robinhood s'étendent agressivement grâce à une meilleure conformité, à l'innovation ou à des services intégrés.

Pression réglementaire : Alors que les régulateurs du monde entier renforcent les règles concernant les stablecoins, Tether sera soumis à un examen minutieux concernant le soutien des réserves, les contrôles des risques et la gouvernance.

Contraintes de la structure du marché : Les recherches de JPMorgan suggèrent que la croissance des stablecoins pourrait être à somme nulle, ce qui signifie que la nouvelle émission déplace principalement les parts plutôt qu'elle n'élargit le marché total. Tether doit défendre sa part dans un marché agrégé stagnant.

En résumé, le plan de Tether pour lever des capitaux et s'étendre pourrait la placer parmi les entreprises privées les plus précieuses. Mais sa suprématie est remise en question par des faiblesses internes en matière de transparence et de gouvernance — et par des concurrents externes et des vents contraires réglementaires. Sa capacité à maintenir son leadership dépendra de sa discipline interne et de sa stratégie réglementaire.

〈La puissance des stablecoins Tether cherche une évaluation $500B : quels défis internes et externes se profilent à l'horizon ?〉Cet article a été initialement publié dans « CoinRank ».