Carrefour du marché haussier structurel : dépenses en capital de l'IA, liquidité en dollars et rééquilibrage du marché_

Auteur : arndxt

Traduit par : Tim, PANews

Les perspectives de réaccélération de l'économie macroéconomique sont plutôt limitées, leur durabilité dépend du soutien des ménages aisés et des dépenses en capital propulsées par l'intelligence artificielle. Pour les investisseurs, la clé de ce cycle n'est pas le rendement Beta généralisé :

Mettre l'accent sur les infrastructures de semi-conducteurs et d'intelligence artificielle comme moteurs de croissance à long terme.

Restez prudent sur les indices larges, la concentration des sept géants de la technologie masque la fragilité du marché.

Suivez l'évolution du dollar : sa direction pourrait déterminer si le cycle actuel se poursuit ou se termine.

Comme durant le cycle de 1998-2000, les fondamentaux du marché pourraient rester solides, mais la volatilité sera plus intense, et le choix des actifs deviendra un facteur clé pour distinguer les gagnants actifs des simples suiveurs du marché.

1. Économie à double voie

Le marché est l'économie. Tant que le marché boursier est à ou près des sommets historiques, les discours de récession ont du mal à se former.

Nous sommes sans aucun doute dans un modèle économique à double voie :

Les 10 % de la population ayant les revenus les plus élevés contribuent à plus de 60 % des dépenses de consommation. Ils accumulent leur richesse grâce à l'effet de levier des actions et de l'immobilier, ce qui fait que le niveau de consommation continue d'augmenter.

En attendant, l'inflation érode particulièrement la richesse des ménages à revenu moyen et faible. Cet écart croissant est justement la raison pour laquelle la "réaccélération" économique coexiste avec un marché du travail affaibli et une crise d'accessibilité.

2. La politique de la Réserve fédérale est considérée comme un risque narratif

Les fluctuations des politiques deviendront la norme, la Réserve fédérale est confrontée à un double défi entre l'apparence de l'inflation et le cycle politique. Cela crée une fenêtre d'opportunité pour des positions stratégiques, mais cela pourrait également provoquer un choc à la baisse brusque lors de la réinitialisation des attentes.

La Réserve fédérale est dans une situation délicate :

Des données solides sur le PIB et des dépenses de consommation résistantes démontrent qu'un ralentissement du rythme des baisses de taux est justifié.

Une expansion excessive du marché pourrait provoquer une "panique de croissance" si la baisse des taux est retardée.

D'un point de vue historique, une baisse des taux d'intérêt pendant une période de bénéfices élevés (la dernière fois que cela s'est produit était en 1998) a souvent prolongé le cycle haussier. Mais le cycle actuel présente des distorsions : l'inflation reste obstinée, les « sept géants de Wall Street » dominent les bénéfices, tandis que les 493 autres actions de l'indice S&P 500 affichent des performances médiocres.

3. Choix d'actifs dans un environnement de croissance nominale

Configurer des actifs physiques rares (or, matières premières clés, immobilier dans des zones à offre limitée) avec des plateformes de productivité (infrastructure IA, semi-conducteurs), tout en évitant une trop grande concentration dans le domaine des actions de célébrités influencées par la popularité sur Internet.

L'avenir semble se rapprocher d'un marché haussier structurel plutôt que d'une hausse généralisée.

Les semi-conducteurs restent la base de l'infrastructure d'intelligence artificielle, les dépenses d'investissement continuent de stimuler la croissance.

L'or et les actifs tangibles rétablissent progressivement leur statut d'outil de couverture contre la dévaluation monétaire.

Les cryptomonnaies subissent une double pression de la liquidation des leviers et de l'accumulation de dettes souveraines, mais leur structure reste étroitement liée aux cycles de liquidité qui ont propulsé l'or.

4. Dynamique du marché immobilier et de la consommation

Si le marché immobilier et le marché boursier sont tous deux en faiblesse, l'effet de richesse psychologique sur la consommation s'effondrera.

Le marché immobilier connaît un rebond à court terme (rebond de chat mort) lorsque les taux d'intérêt baissent, mais des difficultés structurelles persistent :

Déséquilibre entre l'offre et la demande dû à la pression démographique.

L'augmentation des cas de perte de droit de rachat de biens immobiliers due à la fin de la politique de suspension des paiements des prêts étudiants et de la Federal Housing Administration.

Différenciation économique régionale (coexistence d'un amortissement d'actifs pour la génération du baby-boom et des pressions sur les jeunes familles).

5. Liquidité en dollars

Le dollar est un pivot caché, et alors que l'économie mondiale est en ralentissement, la force du dollar pourrait d'abord écraser les marchés plus fragiles, plutôt que les États-Unis.

Un risque sous-estimé est la contraction de l'offre de dollars.

Les droits de douane réduiront le déficit commercial, limitant ainsi le retour des dollars mondiaux vers les actifs américains.

Le déficit budgétaire reste élevé, mais en raison de la réduction des acheteurs externes de la dette publique américaine, un problème de décalage de liquidité est déjà apparu.

Les données de position de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis montrent que les positions vendeuses sur le dollar atteignent des niveaux historiques, ce qui pourrait entraîner un rachat des positions vendeuses sur le dollar, impactant ainsi les actifs à risque.

6. Économie politique et psychologie du marché

Nous sommes à la phase finale du cycle de financiarisation :

La politique économique est conçue pour "maintenir le statu quo" avant des moments clés de la politique (élections, élections de mi-mandat, etc.).

L'inégalité structurelle (augmentation des loyers supérieure à celle des salaires, concentration de la richesse chez les personnes âgées) engendre des pressions populistes, incitant à des réformes politiques dans divers domaines, allant de l'éducation au logement.

Le marché a une double nature : la concentration des sept grandes actions pèse à la fois sur l'évaluation et prépare le terrain pour la vulnérabilité.