Changement de style de régulation du chiffrement par la SEC : de l'affrontement au dialogue

Au premier trimestre de 2025, la manière dont la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis régule le secteur du chiffrement a connu un changement significatif. Avec l'arrivée d'une nouvelle direction, la SEC a commencé à essayer la "gouvernance par le dialogue", a constitué un groupe de travail spécialisé en chiffrement, a mis fin à plusieurs enquêtes sur des affaires de chiffrement et a lancé une série de tables rondes sectorielles. Ces initiatives suggèrent-elles que la SEC passe d'une "réglementation antagoniste" à un mode de collaboration plus doux ? Avant l'entrée en fonction officielle du nouveau président, ces ajustements de la SEC peuvent-ils réellement faire avancer l'industrie du chiffrement vers une nouvelle phase où conformité et innovation coexistent ?

Actions clés de la SEC au cours des trois derniers mois : de "l'application de la loi" à "la gouvernance par le dialogue"

Depuis l'entrée en fonction du président par intérim en janvier 2025, la stratégie de régulation de la SEC dans le domaine du chiffrement a connu un ajustement significatif, avec la création d'un groupe de travail sur le chiffrement. Ce groupe, dirigé par Hester Peirce, symbolise un changement majeur dans les lignes directrices de régulation, et devrait prioriser la définition des actifs de chiffrement considérés comme des "titres", tout en explorant des voies légales pour l'émission de jetons. Cette initiative pourrait apporter un cadre réglementaire plus clair au marché et attirer davantage d'institutions financières traditionnelles dans le domaine du chiffrement.

La SEC a également annoncé qu'elle tiendrait quatre nouvelles tables rondes entre avril et juin 2025, couvrant des sujets tels que le chiffrement des échanges, la garde, la tokenisation des actifs et la DeFi. Ces réunions seront ouvertes au public, et Hester Peirce les a qualifiées de "sprint printanier pour la clarté de la réglementation sur le chiffrement", indiquant que la SEC tente d'établir des règles plus claires à travers un dialogue avec l'industrie. Elle a également déclaré publiquement que l'industrie du chiffrement a besoin de "limites claires et raisonnables du pouvoir réglementaire", laissant entendre que la conformité pourrait être favorisée à l'avenir par des précisions réglementaires plutôt que par des poursuites.

Cette série de changements se manifeste non seulement par la création de groupes, de tables rondes, etc., mais peut également être ressentie de manière intuitive à partir d'un ensemble de données. Selon les documents officiels de la SEC, le nombre de documents contenant le terme "blockchain" a atteint un niveau record en février 2025, ce qui reflète également une augmentation significative de l'intérêt pour le chiffrement.

SEC met fin à plusieurs enquêtes sur le chiffrement, envoie un signal de détente

Jusqu'en mars 2025, la dynamique d'application de la loi de la SEC dans le domaine des chiffrement a effectivement connu quelques ajustements, certaines affaires se terminant par des règlements, des retraits ou des clôtures d'enquêtes, montrant un certain degré de signes d'assouplissement réglementaire.

• En janvier 2025, la SEC met fin à l'enquête sur l'affaire liée aux documents de Hinman, sans rendre de nouvelle décision sur la question de savoir si l'Ethereum est un chiffrement.

• En février 2025, la SEC met officiellement fin à l'enquête complémentaire sur une plateforme de trading, sans pénalité supplémentaire.

• La SEC a précédemment accusé plusieurs émetteurs de NFT de violer les lois sur les valeurs mobilières, considérant que leurs NFT faisaient partie des contrats d'investissement. En décembre 2024, la SEC a discrètement retiré certaines poursuites, ne conservant que l'application contre les projets offrant des retours évidents.

• En mars 2025, la SEC a conclu un accord avec un certain protocole DeFi, les parties au protocole acceptant d'enregistrer certaines fonctions et de payer une amende modeste, la SEC mettant fin à l'enquête.

• En janvier 2025, la SEC abandonne son procès contre un développeur d'outils de confidentialité et se tourne vers une collaboration avec le ministère des Finances pour la régulation.

• En mars 2025, la SEC met fin à son enquête sur Immutable et les parties concernées, n'ayant trouvé aucune violation, apportant une clarté réglementaire à l'industrie des jeux Web3.

• En mars 2025, Ripple a conclu un accord de règlement préliminaire avec la SEC, la SEC acceptant de rembourser une partie de l'amende, Ripple retirant son appel croisé.

Perspectives d'avenir : L'orientation politique après l'arrivée du nouveau président

Actuellement, la SEC est toujours dirigée par un président par intérim, qui a ajusté certaines politiques de chiffrement pendant son mandat, comme la suspension de l'exigence pour les entreprises de chiffrement de s'enregistrer en tant que système de négociation et la promotion de la création d'un groupe de travail spécial sur les cryptomonnaies, ce qui est considéré par l'extérieur comme une préparation pour une période de transition.

Le nouveau candidat proposé à la présidence de la SEC a une vaste expérience en matière de régulation financière, ayant travaillé à la SEC et soutenu le développement de l'innovation et des actifs décentralisés. Cependant, il fait actuellement face à des questions concernant des conflits d'intérêts. Ses investissements dans le domaine du chiffrement et les actifs de sa famille suscitent des inquiétudes quant à son impartialité en matière de régulation, mais il a promis que s'il était nommé, il démissionnerait de ses fonctions actuelles et vendrait ses participations connexes.

La nomination du nouveau président est toujours en phase d'audition au Sénat, prévue pour le 27 mars 2025, où il devra répondre aux questions des sénateurs démocrates concernant ses liens avec le chiffrement.

Si le nouveau président peut officiellement prendre les rênes, il pourrait promouvoir le processus législatif du "projet de loi sur la structure du marché des actifs numériques" et réduire les chevauchements réglementaires, tout en clarifiant les critères de distinction entre les jetons de sécurité et les jetons non sécurisés.

Conclusion

Les ajustements de la SEC au cours des trois derniers mois marquent sa tentative de transition d'une "réglementation antagoniste" à une "gouvernance par le dialogue". Si la SEC parvient à promouvoir un cadre réglementaire transparent et raisonnable, en se concentrant sur l'élaboration de règles spécifiques pour les stablecoins, les services de staking et les protocoles DeFi, les États-Unis pourraient devenir un centre mondial d'innovation en chiffrement. En revanche, si les politiques oscillent, les projets de chiffrement pourraient choisir de se déplacer vers des régions plus favorables à la réglementation. Quoi qu'il en soit, 2025 sera un tournant clé dans la relation entre la SEC et l'industrie du chiffrement.