Analyse de la stratégie de rendement à effet de levier PT liée à AAVE, Pendle et Ethena
Récemment, un stratagème de rendement attractif est apparu dans le domaine de la DeFi, utilisant le certificat de dépôt sUSDe d'Ethena pour générer des certificats de revenu fixe PT-sUSDe sur Pendle comme source de revenus, et en obtenant des fonds via des prêts AAVE pour réaliser des arbitrages de taux d'intérêt afin d'obtenir des rendements levés. Bien que certains leaders d'opinion en DeFi soient optimistes à ce sujet, il existe toujours des risques négligés derrière cette stratégie, ce qui mérite d'être exploré en profondeur.
Analyse du mécanisme de profit à effet de levier PT
Cette stratégie implique l'intégration de trois protocoles DeFi : Ethena, Pendle et AAVE. Ethena est un protocole de stablecoin générateur de rendement qui capture les taux de frais à découvert du marché des contrats perpétuels grâce à une stratégie de couverture Delta Neutre. Pendle est un protocole à taux fixe qui décompose les tokens de rendement flottant en PT, semblables à des obligations zéro coupon, et en certificats de rendement YT. AAVE est une plateforme de prêt décentralisée qui permet aux utilisateurs de mettre en gage des cryptomonnaies pour emprunter d'autres devises.
Le processus opérationnel spécifique est le suivant : l'utilisateur obtient des sUSDe d'Ethena, les échange complètement en PT-sUSDe via Pendle pour verrouiller le taux d'intérêt, puis dépose le PT-sUSDe en garantie sur AAVE, emprunte des USDe ou d'autres stablecoins, et effectue des opérations en boucle pour augmenter l'effet de levier. Les revenus sont principalement déterminés par le taux de rendement de base du PT-sUSDe, le multiplicateur de levier et la différence de taux d'AAVE.
État des stratégies et participation des utilisateurs
Le soutien des actifs PT en tant que garantie par AAVE est la clé du succès de cette stratégie. Actuellement, AAVE prend en charge deux actifs PT : sUSDe July et eUSDe May, avec un approvisionnement total d'environ 1 milliard de dollars. Prenons l'exemple de sUSDe July : son LTV maximum en mode E est de 88,9 %, permettant théoriquement un effet de levier d'environ 9 fois.
D'après les données du pool de liquidités PT-sUSDe sur AAVE, une offre de 450 millions est fournie par 78 investisseurs, avec une forte proportion de baleines qui utilisent généralement un effet de levier élevé. Les quatre premiers comptes ont des ratios de levier respectifs de 9x, 6,6x, 6,5x et 8,35x, avec des montants de capital variant de 3 millions à 10 millions de dollars.
Le risque de taux d'escompte ne doit pas être ignoré
Bien que de nombreuses analyses présentent cette stratégie comme à faible risque, des risques non négligeables existent en réalité. En plus des risques de change et de taux d'intérêt courants, la spécificité des actifs PT introduit un risque de taux d'actualisation.
Les actifs PT ont un concept de durée de vie, le rachat anticipé doit se faire par le biais de l'AMM de Pendle pour un échange à escompte, donc leur prix fluctue avec les transactions. AAVE a adopté un schéma de tarification hors chaîne pour les actifs PT, permettant au prix de l'oracle de suivre les variations structurelles des taux d'intérêt PT, tout en évitant les risques de manipulation du marché à court terme.
Cela signifie que lorsque les taux d'intérêt des actifs PT subissent un ajustement structurel ou que le marché a des attentes cohérentes concernant les variations des taux d'intérêt, le prix de l'oracle AAVE changera en conséquence, entraînant ainsi des risques de liquidation pour les stratégies à effet de levier élevé. Par conséquent, il est très important d'ajuster rationnellement l'effet de levier et d'équilibrer le risque et le rendement.
Il convient de noter qu'à mesure que la date d'échéance approche, l'impact des transactions sur le prix de PT diminuera. L'oracle AAVE a mis en place un mécanisme de heartbeat, réduisant la fréquence des mises à jour à l'approche de la date d'échéance, ce qui diminue également le risque de taux d'actualisation. De plus, lorsque l'écart entre le taux du marché et le taux de l'oracle dépasse 1 % et dure plus longtemps que le heartbeat, une mise à jour des prix sera déclenchée. Cela offre aux utilisateurs de stratégies une fenêtre de temps pour ajuster leur levier afin d'éviter la liquidation.
En résumé, la stratégie de minage avec effet de levier PT d'AAVE+Pendle+Ethena n'est pas sans risque, le risque de taux de décote des actifs PT existe toujours. Les participants doivent évaluer objectivement les risques, contrôler raisonnablement le niveau de levier, surveiller de près les variations des taux d'intérêt et ajuster leur stratégie en temps opportun pour se protéger contre les risques potentiels de liquidation.
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RugPullSurvivor
· 07-18 14:38
Ne touchez pas à l'effet de levier, faites attention à l'explosion de la liquidation.
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StakeOrRegret
· 07-17 16:21
Encore un piège pour se faire prendre pour des cons.
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LightningAllInHero
· 07-16 02:01
Cette vague d'entrée dans une position avec un effet de levier maximal.
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just_another_wallet
· 07-16 01:52
Le piège à levier est de retour pour semer le trouble.
Stratégie de levier PT liant AAVE, Pendle et Ethena : les risques cachés derrière des rendements élevés
Analyse de la stratégie de rendement à effet de levier PT liée à AAVE, Pendle et Ethena
Récemment, un stratagème de rendement attractif est apparu dans le domaine de la DeFi, utilisant le certificat de dépôt sUSDe d'Ethena pour générer des certificats de revenu fixe PT-sUSDe sur Pendle comme source de revenus, et en obtenant des fonds via des prêts AAVE pour réaliser des arbitrages de taux d'intérêt afin d'obtenir des rendements levés. Bien que certains leaders d'opinion en DeFi soient optimistes à ce sujet, il existe toujours des risques négligés derrière cette stratégie, ce qui mérite d'être exploré en profondeur.
Analyse du mécanisme de profit à effet de levier PT
Cette stratégie implique l'intégration de trois protocoles DeFi : Ethena, Pendle et AAVE. Ethena est un protocole de stablecoin générateur de rendement qui capture les taux de frais à découvert du marché des contrats perpétuels grâce à une stratégie de couverture Delta Neutre. Pendle est un protocole à taux fixe qui décompose les tokens de rendement flottant en PT, semblables à des obligations zéro coupon, et en certificats de rendement YT. AAVE est une plateforme de prêt décentralisée qui permet aux utilisateurs de mettre en gage des cryptomonnaies pour emprunter d'autres devises.
Le processus opérationnel spécifique est le suivant : l'utilisateur obtient des sUSDe d'Ethena, les échange complètement en PT-sUSDe via Pendle pour verrouiller le taux d'intérêt, puis dépose le PT-sUSDe en garantie sur AAVE, emprunte des USDe ou d'autres stablecoins, et effectue des opérations en boucle pour augmenter l'effet de levier. Les revenus sont principalement déterminés par le taux de rendement de base du PT-sUSDe, le multiplicateur de levier et la différence de taux d'AAVE.
État des stratégies et participation des utilisateurs
Le soutien des actifs PT en tant que garantie par AAVE est la clé du succès de cette stratégie. Actuellement, AAVE prend en charge deux actifs PT : sUSDe July et eUSDe May, avec un approvisionnement total d'environ 1 milliard de dollars. Prenons l'exemple de sUSDe July : son LTV maximum en mode E est de 88,9 %, permettant théoriquement un effet de levier d'environ 9 fois.
D'après les données du pool de liquidités PT-sUSDe sur AAVE, une offre de 450 millions est fournie par 78 investisseurs, avec une forte proportion de baleines qui utilisent généralement un effet de levier élevé. Les quatre premiers comptes ont des ratios de levier respectifs de 9x, 6,6x, 6,5x et 8,35x, avec des montants de capital variant de 3 millions à 10 millions de dollars.
Le risque de taux d'escompte ne doit pas être ignoré
Bien que de nombreuses analyses présentent cette stratégie comme à faible risque, des risques non négligeables existent en réalité. En plus des risques de change et de taux d'intérêt courants, la spécificité des actifs PT introduit un risque de taux d'actualisation.
Les actifs PT ont un concept de durée de vie, le rachat anticipé doit se faire par le biais de l'AMM de Pendle pour un échange à escompte, donc leur prix fluctue avec les transactions. AAVE a adopté un schéma de tarification hors chaîne pour les actifs PT, permettant au prix de l'oracle de suivre les variations structurelles des taux d'intérêt PT, tout en évitant les risques de manipulation du marché à court terme.
Cela signifie que lorsque les taux d'intérêt des actifs PT subissent un ajustement structurel ou que le marché a des attentes cohérentes concernant les variations des taux d'intérêt, le prix de l'oracle AAVE changera en conséquence, entraînant ainsi des risques de liquidation pour les stratégies à effet de levier élevé. Par conséquent, il est très important d'ajuster rationnellement l'effet de levier et d'équilibrer le risque et le rendement.
Il convient de noter qu'à mesure que la date d'échéance approche, l'impact des transactions sur le prix de PT diminuera. L'oracle AAVE a mis en place un mécanisme de heartbeat, réduisant la fréquence des mises à jour à l'approche de la date d'échéance, ce qui diminue également le risque de taux d'actualisation. De plus, lorsque l'écart entre le taux du marché et le taux de l'oracle dépasse 1 % et dure plus longtemps que le heartbeat, une mise à jour des prix sera déclenchée. Cela offre aux utilisateurs de stratégies une fenêtre de temps pour ajuster leur levier afin d'éviter la liquidation.
En résumé, la stratégie de minage avec effet de levier PT d'AAVE+Pendle+Ethena n'est pas sans risque, le risque de taux de décote des actifs PT existe toujours. Les participants doivent évaluer objectivement les risques, contrôler raisonnablement le niveau de levier, surveiller de près les variations des taux d'intérêt et ajuster leur stratégie en temps opportun pour se protéger contre les risques potentiels de liquidation.