De la spéculation à la rationalité : la transformation du capital-risque dans les cryptoactifs

Le domaine du capital-risque dans les cryptoactifs connaît une transformation significative. Autrefois, chaque levée de fonds en amorçage faisait sensation, et les nouvelles de l'équipe anonyme levant des millions de dollars pour des projets innovants abondaient. Cependant, la situation actuelle est bien différente.

En 2025, le financement ultérieur a pour la première fois dépassé le financement initial, atteignant un ratio de 65 % contre 35 %. Ce changement reflète le processus de maturation de l'ensemble de l'industrie. Le financement actuel met davantage l'accent sur le professionnalisme, impliquant des due diligences détaillées, une conformité réglementaire stricte et des modèles de revenus fiables.

Les tendances récentes de financement montrent que les projets d'infrastructure et les solutions B2B deviennent des points chauds d'investissement. Par exemple, certaines entreprises ont levé des fonds importants pour des services de paiement en ligne unifiés et basés sur des jetons stables. Ce sont tous des projets pragmatiques axés sur la rentabilité et l'évolutivité.

Bien que le montant total des investissements au premier trimestre 2025 ait atteint 4,9 milliards de dollars, enregistrant une croissance de 40 % par rapport au trimestre précédent, l'ensemble de l'écosystème reste morose. Quelques grandes transactions faussent les données globales. Il est à noter que la corrélation entre le prix du bitcoin et l'activité des capitaux-risque a été rompue, en partie en raison du lancement des ETF bitcoin.

La capitalisation des Cryptoactifs a chuté de 23 milliards de dollars en 2022 à 6 milliards de dollars en 2024, avec une baisse de 70 % des investissements en capital-risque. Le nombre de transactions est également passé de 941 au premier trimestre 2022 à 182 au premier trimestre 2025. Plus préoccupant encore, depuis 2017, seulement 17 % des entreprises ayant levé des fonds en amorçage ont réussi à atteindre le stade A, et seulement 1 % ont atteint le stade C. Cela met en évidence la réalité difficile à laquelle l'industrie est confrontée.

Les priorités d'investissement ont également changé de manière significative. Les projets de jeux, NFT et DAO qui étaient autrefois populaires ont progressivement perdu l'attrait des investisseurs. En revanche, les entreprises axées sur le trading et les infrastructures attirent la majorité des fonds. Les protocoles DeFi ont levé 763 millions de dollars au premier trimestre 2025, tandis que les catégories Web3/NFT/DAO/jeux ont chuté à la quatrième place dans la répartition des fonds.

Cette transformation reflète un intérêt accru des investisseurs pour les activités génératrices de revenus réels, plutôt que pour des projets spéculatifs. Par ailleurs, le domaine de l'intelligence artificielle est également devenu un concurrent majeur des cryptoactifs, car il offre généralement des perspectives de revenus plus claires.

Les startups de cryptoactifs font face à un défi "diplôme" sévère. Seulement 17 % des entreprises en phase d'amorçage parviennent à passer au tour A, bien en dessous du ratio de 25-30 % de l'industrie technologique traditionnelle. Ce phénomène est en partie dû à la dépendance passée à un modèle d'émission de jetons pour fournir une liquidité de sortie, un modèle qui n'est plus viable.

Avec l'intégration de l'industrie, nous observons moins d'investissements mais de plus grande envergure. La médiane des tours de seed a considérablement augmenté, bien que le nombre total de sociétés financées ait diminué. Cela signifie que les fonds se concentrent sur un cercle restreint, et les fondateurs soutenus par des fonds de premier plan sont plus susceptibles d'obtenir un financement ultérieur.

Cette transformation, bien que pleine de défis, apporte également des opportunités. Pour les entreprises qui se concentrent sur la résolution de problèmes concrets et l'établissement de véritables activités, l'environnement actuel est plus favorable. Les investisseurs sont plus concentrés, et les indicateurs de succès sont plus clairs.

Dans l'ensemble, le secteur des cryptoactifs passe de la spéculation à la création de valeur substantielle. Bien que ce processus puisse être semé d'embûches, il jette les bases du développement sain à long terme de l'industrie. Le succès futur reposera sur des fondations commerciales solides, et non sur un simple mécanisme de jeton.