Évolution des dérivations off-chain : de l'imitation à l'innovation

Le marché des dérivations off-chain est en difficulté depuis longtemps, principalement parce que la plupart des protocoles ne font que reproduire la logique des plateformes centralisées, sans pouvoir offrir une expérience utilisateur équivalente. Ce n'est qu'avec l'apparition de Hyperliquid que de nouvelles possibilités ont été apportées à ce secteur.

Hyperliquid a réalisé pour la première fois une concurrence directe avec les échanges centralisés en fusionnant en profondeur le moteur de livre de commandes avec la plateforme de contrats intelligents en termes de vitesse et de coût des transactions. Son volume de transactions de contrats à terme perpétuels en mai a atteint 2482,95 milliards de dollars, un nouveau record historique, équivalant à 42 % du volume des transactions au comptant de Coinbase au même moment. Les revenus du protocole ont également atteint 70,45 millions de dollars, établissant un nouveau record.

Cependant, Hyperliquid a toujours adopté un modèle de trading de contrats typique. Quelle sera la direction future du développement des dérivations off-chain ? S'agira-t-il de continuer à optimiser le modèle existant ou, en se basant sur l'ouverture de la blockchain et les caractéristiques des actifs de longue traîne, de s'orienter vers un chemin d'innovation plus différencié ?

En réalité, les dérivations décentralisées ne manquent pas de demande, mais plutôt de véritables formes de produits adaptées aux caractéristiques de la DeFi. Les contrats à terme traditionnels reposent sur un mécanisme de marge, et un effet de levier élevé entraîne des liquidations fréquentes, rendant le risque pour les utilisateurs difficile à contrôler. Les dérivations off-chain doivent équilibrer le risque, l'efficacité et l'expérience utilisateur dans un cadre décentralisé, tout en réduisant le seuil d'entrée pour les nouveaux utilisateurs et en maximisant l'efficacité des actifs.

Les options pourraient être une solution plus adaptée aux caractéristiques off-chain. Leur caractéristique de "rendement non linéaire" s'aligne naturellement avec la forte volatilité des cryptomonnaies, tandis que le mécanisme de "paiement anticipé de faible montant" répond à la demande simple de transactions à faible risque pour le grand public.

Cependant, les règles d'exercice complexes des options traditionnelles sont en contradiction avec la demande des investisseurs particuliers pour des transactions simples et instantanées. Par conséquent, les produits d'options décentralisées doivent construire un système d'options off-chain capable d'équilibrer "l'efficacité des fonds Crypto" et "la convivialité des produits".

Certain protocol émergents explorent des solutions innovantes. Par exemple, le mécanisme "options perpétuelles basées sur les actifs" tente de redéfinir la logique sous-jacente des dérivations off-chain en "décomplexifiant" et en menant une "révolution de l'efficacité des actifs". Ce mécanisme permet aux utilisateurs de participer aux transactions d'options en utilisant directement n'importe quel jeton off-chain comme marge, activant ainsi la valeur dérivée des actifs dormants. En même temps, il supprime la date d'expiration fixe, en ajustant plutôt le coût de position par des taux de financement dynamiques, permettant aux utilisateurs de conserver indéfiniment leurs positions d'options.

Cette combinaison de "perte limitée + gains illimités + liberté temporelle" transforme en réalité les options en "contrats perpétuels à faible risque", réduisant considérablement le seuil d'entrée pour les investisseurs particuliers. Lorsque les utilisateurs réalisent que n'importe quel token à longue traîne dans leur portefeuille peut être directement converti en outil de couverture de risque, et que la dimension temporelle n'est plus l'ennemi des bénéfices, les dérivations off-chain auront vraiment la possibilité de percer le marché de niche.

En plus des avantages en termes de vitesse et de coût des transactions, le nouveau protocole de dérivation off-chain de nouvelle génération s'efforce de lier complètement les intérêts de la communauté, des utilisateurs de trading et du protocole. Les fournisseurs de liquidité, les utilisateurs de trading et la structure même du protocole forment un réseau communautaire d'intérêts "partagés dans les gains et les pertes", renversant la relation d'exploitation "plateforme-utilisateur" des bourses centralisées traditionnelles.

L'avenir des dérivations on-chain réside dans l'utilisation des avantages natifs de la blockchain pour créer de nouvelles demandes, plutôt que de simplement reproduire les échanges centralisés. Celui qui pourra résoudre le problème d'efficacité des actifs le plus pressant pour les utilisateurs au bon moment, maîtrisera l'avenir des dérivations on-chain.