Finance décentralisée : un nouvel espoir de régulation avec un cadre d'exemption innovant qui pourrait voir le jour

Récemment, l'environnement réglementaire aux États-Unis semble montrer des signes d'apaisement, et le domaine de la Finance décentralisée (DeFi) voit poindre un espoir d'"exemption d'innovation". Lors d'une importante réunion le 9 juin, les signaux positifs émis par les hauts responsables des régulateurs suggèrent que les plateformes DeFi pourraient bénéficier d'un espace de développement plus favorable.

Cependant, dans ce contexte de politiques favorables, le marché DeFi présente une image plutôt complexe : certains protocoles de premier plan comme Aave voient leur TVL atteindre de nouveaux sommets, avec des fondamentaux solides ; en même temps, la croissance du TVL de nombreux autres protocoles DeFi de premier plan semble à bout de souffle, et le prix des jetons n'a toujours pas retrouvé son niveau de début d'année, le chemin de la découverte de la valeur sur le marché reste long. Bien que les jetons DeFi aient récemment connu un rebond rapide, il reste à observer si cela est dû à des fluctuations de l'humeur du marché à court terme ou à une logique de valeur plus profonde.

Changement d'attitude réglementaire : la Finance décentralisée pourrait bénéficier d'un cadre d'"exemption d'innovation"

Récemment, les régulateurs des valeurs mobilières américains ont connu un changement d'attitude évident envers la Finance décentralisée. Lors d'une table ronde intitulée "Finance décentralisée et esprit américain", le responsable principal de l'organisme de réglementation a déclaré que les principes fondamentaux de la Finance décentralisée sont en accord avec les valeurs fondamentales de la liberté économique américaine et des droits de propriété privés, et qu'ils soutiennent la conservation autonome des actifs cryptographiques. Il a souligné que la technologie blockchain permet des transactions financières sans intermédiaire, et que les régulateurs ne devraient pas entraver de telles innovations.

Plus important encore, le responsable a révélé pour la première fois avoir chargé son personnel d'élaborer un cadre de politique d'"exemption d'innovation" pour les plateformes de Finance décentralisée. Ce cadre vise à "permettre rapidement aux entités réglementées et non réglementées de mettre sur le marché des produits et services sur la chaîne". Il a également clairement indiqué que les développeurs de logiciels axés sur l'auto-garde ou la confidentialité ne devraient pas être tenus responsables légalement simplement pour avoir publié du code, et a mentionné que les départements concernés avaient précisé que certaines activités de minage et de staking ne constituaient pas en elles-mêmes des transactions sur des titres.

Un autre responsable important a également exprimé son soutien, soulignant qu'il ne faut pas tenir le publieur de code responsable en raison de l'utilisation du code par d'autres, tout en avertissant que les entités centralisées ne doivent pas utiliser le label "décentralisé" pour échapper à la réglementation.

Dans le contexte où les membres républicains des régulateurs poussent pour des politiques cryptographiques plus amicales, ces déclarations ont été perçues par le marché comme un signal positif majeur, provoquant une forte hausse des prix des tokens DeFi. Si l'"exemption d'innovation" est mise en œuvre, elle pourrait créer un environnement réglementaire plus détendu et clair pour le développement des projets DeFi américains.

Revue des données : croissance faible du TVL, forte reprise des jetons

Après la publication de bonnes nouvelles réglementaires, les tokens de type Finance décentralisée qui avaient été silencieux pendant longtemps ont connu une tendance haussière généralisée. En particulier, des projets de premier plan tels qu'Aave, LDO, UNI et COMP ont généralement enregistré des hausses importantes de 20% à 40%. Cependant, est-ce simplement une stimulation temporaire liée aux nouvelles, ou est-ce le résultat d'une croissance endogène de l'industrie de la Finance décentralisée ? Nous avons analysé les données des 20 principaux protocoles de Finance décentralisée au cours des six derniers mois.

Dans l'ensemble, la croissance du TVL de ces principaux protocoles de Finance décentralisée au cours du premier semestre 2025 n'est pas significative, avec une baisse du TVL pour sept protocoles. Parmi les protocoles en hausse, cinq ont connu une croissance de moins de 5%, stagnation presque totale. Le plus rapide en croissance est BUIDL, lancé par une grande société de gestion d'actifs, qui se distingue des protocoles DeFi traditionnels et appartient strictement à la catégorie des actifs réels (RWA). Par ailleurs, Aave a enregistré une croissance notable, avec un TVL dépassant 26 milliards de dollars, atteignant un nouveau sommet historique, et une augmentation de plus de 6 milliards de dollars au cours du premier semestre. Le Spark de Sky a quant à lui augmenté de 72,97%.

Bien qu'une éco-système de blockchain publique bien connue ait connu une croissance continue de ses stablecoins cette année, le TVL du principal protocole DeFi JustLend a chuté de 39,82 % au cours du premier semestre, devenant ainsi le protocole majeur avec la plus forte baisse. De plus, des protocoles populaires tels que Sky, Lido, EigenLayer et un certain DEX, qui suscitent beaucoup d'attention sur le marché, ont également enregistré des baisses de différents niveaux au cours du premier semestre.

Le prix des tokens semble amplifier cette tendance à la baisse, le prix des tokens des 20 principaux protocoles DeFi ayant enregistré un repli maximal moyen de 57 % au cours du premier semestre 2025. Même si le marché s'est récemment redressé et que les tokens des différents protocoles ont rebondi de manière significative, la grande majorité des tokens des protocoles n'ont pas réussi à revenir aux niveaux de prix du 1er janvier 2025. Parmi eux, seul le token de gouvernance MKR de SKY a augmenté de 44,8 % par rapport au 1er janvier, tandis qu'AAVE a à peine retrouvé un prix similaire à celui du 1er janvier. Dans l'ensemble, ces tokens sont en moyenne toujours en baisse de 24 % par rapport au prix du 1er janvier.

Cependant, les prix des jetons de ces projets de Finance décentralisée ont généralement connu une forte reprise, avec une hausse moyenne de 95,59 % par rapport aux points bas. Parmi eux, plusieurs jetons comme ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer, Pendle, ont tous enregistré des hausses de plus de 150 %. D'après les tendances, les récents points bas de ces jetons se sont concentrés le 7 avril, semblables à la tendance générale du marché des cryptomonnaies. Cependant, la force de la reprise est généralement supérieure à celle d'autres types de jetons. Cependant, que ce soit du point de vue de la reprise des prix ou de la tendance globale des six derniers mois, il semble qu'il n'y ait pas de lien direct entre l'évolution des prix des jetons et la performance du TVL de ces protocoles de Finance décentralisée.

La performance des projets leaders varie

Parmi ces projets, plusieurs projets de Finance décentralisée méritent d'être particulièrement surveillés.

Aave : En tant que projet phare du protocole Finance décentralisée, les données du premier semestre sont impressionnantes, avec plusieurs nouveaux records historiques. De plus, plusieurs nouvelles chaînes publiques ont été ajoutées, actuellement supportant 18 chaînes publiques. En outre, pour soutenir le prix du jeton AAVE, la communauté Aave a lancé une proposition appelée "Aavenomics", qui comprend un rachat de jetons de 1 million de dollars par semaine et une redistribution des revenus entre Aave et le stablecoin natif GHO. Selon la proposition, 80 % des récompenses Anti-GHO seront allouées aux stakers Aave.

D'un point de vue des taux d'intérêt des produits, les taux d'emprunt d'Aave ne sont pas très élevés, mais il dispose d'une profondeur plus solide, ce qui lui a valu la préférence de nombreux gros investisseurs. Le 10 juin, une famille connue a emprunté 7,5 millions de dollars USDT d'Aave. Dans l'ensemble, au cours du premier semestre 2025, Aave a connu une tendance à la hausse tant en termes de fondamentaux (TVL et autres données) que de performance sur le marché, demeurant ainsi un modèle standard pour le développement des protocoles de Finance décentralisée.

Certain DEX : Ce DEX a officiellement lancé sa version V4 en 2025, introduisant techniquement des hooks, un mécanisme singleton et d'autres logiques de personnalisation flexibles, tout en réduisant considérablement les frais de Gas. De plus, le lancement de sa propre chaîne a également élargi la compétitivité de ce DEX dans l'écosystème de la Finance décentralisée.

Bien que le montant du TVL de ce DEX ait diminué au cours du premier semestre, une observation minutieuse montre que cette baisse est principalement causée par la chute du prix de l'Ethereum. En ce qui concerne le montant de l'ETH staké, il a augmenté par rapport à janvier. De plus, après le lancement de sa propre chaîne, elle a rapidement conquis une certaine part de marché, devenant la deuxième chaîne publique en termes de TVL sur ce DEX, avec un TVL d'environ 546 millions de dollars au 11 juin.

Sky : Depuis 2024, après avoir été renommé Sky par un célèbre protocole de stablecoin, Sky a entrepris une vaste mise à niveau de sa marque. Bien que, suite à cette mise à niveau, le TVL de Sky ait commencé à diminuer, un autre protocole au sein de l'écosystème, Spark, a également montré un nouveau potentiel dans le domaine des RWA. La somme des TVL de ces deux protocoles dépassera les 11 milliards de dollars, ce qui les placera parmi les trois premiers niveaux. De plus, le prix de son jeton MKR a également été impressionnant en 2025, passant d'environ 800 dollars à 2100 dollars, avec une augmentation de plus de 170 %. Cependant, son plan de mise à niveau "la bataille finale" est manifestement une restructuration relativement complexe, impliquant des mécanismes de gouvernance, une économie de jetons et un portefeuille de produits, ce qui rend difficile pour le marché de former une compréhension simple, ce qui n'est pas favorable à la diffusion sur le marché.

EigenLayer : EigenLayer a introduit le nouveau concept de "restaking", et depuis son lancement, la TVL d'EigenLayer a connu une croissance explosive atteignant 12,4 milliards de dollars, devenant actuellement le troisième protocole de Finance décentralisée. Bien que le concept de restaking ait commencé à s'essouffler après un certain engouement en 2024 et que la TVL d'EigenLayer ait également connu une baisse, depuis avril, les données de la TVL d'EigenLayer ont clairement entamé un nouveau cycle de croissance, passant de 7 milliards de dollars à 12,4 milliards de dollars en moins de 2 mois, avec une augmentation de 77 %. En s'éloignant du vernis du concept, la véritable valeur du restaking est peut-être en train d'être redéfinie par le marché.

Lido : En tant que projet phare dans le domaine du staking liquide, Lido a dominé le marché grâce à stETH, avec un montant total de valeur verrouillée (TVL) atteignant près de 40 milliards de dollars en 2024. Cependant, depuis le second semestre de 2024, avec la croissance rapide des L2 d'Ethereum, Lido, qui est excessivement concentré sur le réseau principal d'Ethereum (avec plus de 99 % de part), montre des signes de déclin, et la TVL a également chuté. La récente reprise de son jeton n'est pas non plus très marquée, l'augmentation maximale de 61 % depuis le point bas jusqu'au 10 juin étant bien inférieure à la moyenne des 20 premiers jetons DeFi. Actuellement, la TVL totale de Lido reste en deuxième position, juste derrière Aave, ce qui signifie que l'effet d'échelle est toujours présent pour Lido. La question demeure de savoir comment se transformer rapidement pour s'adapter à davantage de marchés, ce qui pourrait être la principale tâche pour maintenir sa position de leader.

Le changement d'attitude réglementaire a sans aucun doute donné un coup de pouce au marché DeFi américain. L'incertitude réglementaire qui a longtemps tourmenté les projets pourrait s'atténuer, et certaines innovations en suspens pourraient réellement se concrétiser. Les tendances révélées par les données méritent également réflexion : bien qu'Ethereum reste le principal réceptacle de la TVL, la dynamique de développement de la Finance décentralisée (DeFi) montre de plus en plus son indépendance, et commence même à renforcer la valeur des blockchains sous-jacentes, comme l'a dit un analyste, "L'écosystème DeFi devient le moteur de la hausse d'ETH". À l'avenir, la clarification réglementaire attirera davantage de capitaux financiers traditionnels avec une préférence pour un risque plus faible dans le domaine DeFi, apportant un précieux nouveau sang ; en même temps, les tentatives de grandes institutions de lancer des produits DeFi uniques préfigurent à la fois un avenir d'intégration plus large et une intensification de la concurrence pour le marché incrémental. Cette "bataille finale" déclenchée par le desserrement réglementaire pourrait être un nouveau point de départ pour la maturation de la DeFi et son intégration profonde avec la finance traditionnelle.