L'effet papillon se manifeste ! La Banque centrale japonaise "adopte une position hawkish", déclenchant un big dump du Bitcoin et une résonance baissière sur les marchés mondiaux.

Début décembre, les actifs risqués mondiaux ont subi une vente massive synchronisée, le Bitcoin chutant de 5,7 % en un jour à 85 990 $. Les contrats à terme de l'indice S&P 500 ont baissé de 0,6 %. Cette chute inter-catégories d'actifs a été déclenchée par le signal “hawkish” du gouverneur de la Banque centrale du Japon, Kazuo Ueda, concernant une possible hausse des taux. Le Japon, en tant que dernière grande économie à maintenir une politique monétaire ultra-accommodante, voit ses attentes de changement de politique non seulement augmenter les rendements des obligations d'État, mais également provoquer la fermeture de vastes “pièges” d'arbitrage, entraînant le retrait de liquidité des actifs à haut risque tels que le Bitcoin et les actions technologiques. Cela révèle la vulnérabilité et l'interconnexion croissantes des divers actifs risqués dans un contexte macroéconomique de resserrement de la liquidité mondiale.

Lundi noir : Bitcoin en tête des baisses, les marchés boursiers et obligataires mondiaux en chute

Le marché mondial a connu un “début noir” lors du premier jour de trading de décembre, avec une vague de dumping initiée par le marché des cryptomonnaies, qui s'est rapidement propagée au secteur financier traditionnel. Les données du marché montrent que le prix du Bitcoin a chuté brusquement de 5,7 % en peu de temps, tombant en dessous du seuil psychologique clé de 86 000 dollars, enregistrant ainsi l'une des plus fortes baisses journalières récentes. En tant qu'indicateur des actifs numériques, la tendance baissière du Bitcoin s'est rapidement répandue dans l'ensemble du marché des cryptomonnaies, l'Ethereum chutant de 6,6 % à 2 823 dollars, et d'autres altcoins majeurs suivant également la tendance.

Il est encore plus alarmant de constater que les marchés financiers traditionnels n'ont pas su se préserver. Alors que le Bitcoin chute, le marché des futures sur les actions américaines est également en très mauvais état : les futures sur l'indice S&P 500 ont baissé de 0,6 %, tandis que les futures sur l'indice Nasdaq 100, dominé par les actions technologiques, ont chuté encore plus, atteignant 0,9 %. Des géants de la technologie comme Meta et Nvidia ont tous deux chuté de plus de 1,3 % lors des échanges avant bourse. Cette chute synchronisée à travers les marchés n'est pas une coïncidence, elle pointe clairement vers un facteur commun - le resserrement soudain des attentes de liquidité mondiale. Le marché obligataire est également agité, avec le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans augmentant de 4 points de base pour atteindre 4,05 %, tandis qu'au centre de la tempête, au Japon, le rendement des obligations d'État à 2 ans a même grimpé à 1,84 %, atteignant son plus haut niveau depuis 2007.

Aperçu des données clés du marché mondial au premier jour de décembre

Bitcoin : chute de 5,7 %, prix de 85 990 dollars

Ethereum : chute de 6,6 %, se négocie à 2 823 dollars

Futures du marché américain : les futures de l'indice S&P 500 chutent de 0,6 %, les futures de l'indice Nasdaq 100 chutent de 0,9 %

Obligations d'État américaines : le rendement à 10 ans a augmenté à 4,05 %

Obligations japonaises : le rendement des obligations à 2 ans a grimpé à 1,84 %, son plus haut niveau depuis 2007.

Règlement des dérivés : le montant total des positions longues et courtes liquidées sur le marché des cryptomonnaies en une seule journée dépasse 637 millions de dollars.

L'œil de la tempête : La Banque centrale du Japon change de cap, la source de l'argent bon marché mondial s'épuise.

La source des turbulences actuelles du marché peut être précisément localisée de l'autre côté de l'océan Pacifique, au Japon. Le gouverneur de la Banque centrale japonaise, Kazuo Ueda, a exprimé la position la plus ferme à ce jour, laissant fortement entendre qu'une augmentation des taux d'intérêt pourrait être lancée lors de la réunion de politique monétaire de décembre. Ce signal a instantanément modifié les attentes des capitaux mondiaux. Le marché a rapidement évalué à 76 % la probabilité d'une hausse de 25 points de base par la Banque centrale japonaise en décembre, et le yen s'est fortement apprécié, le taux de change dollar-yen tombant à son niveau le plus bas depuis octobre.

Le Japon a longtemps été considéré comme le dernier grand réservoir de « l'argent bon marché » sur les marchés financiers mondiaux. En raison de sa politique de taux d'intérêt zéro, voire négatifs, les investisseurs internationaux sont habitués à emprunter des yens à faible coût, à les échanger contre des dollars ou d'autres devises à rendement élevé, puis à les réinvestir dans des obligations américaines, des actions technologiques, des actifs à haut rendement comme les crypto-monnaies, ce qui est connu sur les marchés financiers sous le nom de « trading de carry ». L'ancien PDG de BitMEX, Arthur Hayes, a souligné avec justesse : « Le moment de fermer les positions de carry est arrivé. Le renforcement du yen signifie que le carburant du casino est en train de diminuer. »

(source des données : MarketWatch)

Aujourd'hui, il y a des signes de fermeture des vannes des réservoirs. Les rendements des obligations domestiques japonaises ont grimpé en flèche, rendant la détention de ces obligations plus attrayante, ce qui pourrait inciter un afflux massif de fonds institutionnels japonais depuis les marchés étrangers. Plus important encore, le Japon est le plus grand détenteur étranger de la dette américaine, avec un montant d'environ 1,1 trillion de dollars. Si les investisseurs japonais vendaient des obligations américaines pour poursuivre des rendements domestiques plus élevés, cela pousserait encore davantage les taux d'intérêt mondiaux à la hausse à un moment sensible où le Trésor américain émettrait une grande quantité de nouvelles obligations pour couvrir un déficit colossal, exerçant une pression continue sur tous les actifs à risque dépendant d'une liquidité accommodante.

Réaction en chaîne : comment la fermeture de positions de carry trade impacte le marché des cryptomonnaies ?

Le changement des attentes concernant la politique monétaire japonaise provoque des turbulences sur les marchés mondiaux, et son mécanisme de transmission principal réside dans l'inversion du “piège à taux d'intérêt”. Ce comportement financier professionnel est désormais étroitement lié aux fluctuations des actifs de chaque détenteur de cryptomonnaie. En termes simples, au cours des dernières années, les traders ont emprunté des yens à des taux d'intérêt extrêmement bas (voire nuls), les ont vendus pour obtenir des dollars, puis ont investi ces dollars dans des actifs qu'ils considéraient comme offrant un meilleur rendement, Bitcoin et les actions technologiques étant des exemples typiques de ces actifs.

Lorsque la Banque centrale du Japon a donné des signaux de hausse des taux d'intérêt, les attentes de renforcement du yen se sont intensifiées, et la logique de ce trading a commencé à s'effondrer. Tout d'abord, le coût d'emprunt en yens augmente, ce qui réduit la marge bénéficiaire. Ensuite, et plus important encore, pour rembourser la dette en yens, les traders doivent vendre les actifs à risque (comme Bitcoin, actions américaines) qu'ils avaient achetés précédemment, échanger contre des dollars, puis acheter des yens renforcés avec ces dollars. Cette série d'opérations se traduit sur le marché par : une forte demande d'achat de yens, et des ventes massives d'actifs à risque tels que Bitcoin et les actions américaines. Le fournisseur de données blockchain DeFi Llama a rapporté que, au cours des 48 dernières heures, la liquidité totale du marché des cryptomonnaies a diminué de 900 millions de dollars, ce qui constitue une preuve intuitive de l'atténuation de l'exposition au risque.

Ce choc a eu un impact particulièrement sévère sur le marché des cryptomonnaies, car les cryptomonnaies elles-mêmes sont considérées comme l'un des “thermomètres” les plus sensibles à la liquidité mondiale. Les caractéristiques du marché des cryptomonnaies, telles que le fonctionnement 24 heures sur 24 et un taux de levier élevé, le rendent le plus réactif aux variations de liquidité et le plus volatil. De plus, les sociétés cotées qui détiennent une grande quantité de Bitcoin, telles que Strategy Inc. (le marché s'inquiète de la possibilité qu'elles soient contraintes de vendre une partie de leurs 56 milliards de dollars d'actifs cryptographiques pour faire face à la chute), voient également leur cours de bourse baisser, formant ainsi un cycle de rétroaction négative de “chute des prix des jetons -\u003e chute des prix des actions -\u003e intensification de la panique sur le marché -\u003e dumping supplémentaire”. Cela explique pourquoi un signal politique lointain du Japon peut se traduire si rapidement par une baisse glaciale des prix du Bitcoin.

Perspectives et défis : la volatilité du marché s'intensifie, la Réserve fédérale est confrontée à une situation complexe

En regardant vers décembre, la volatilité du marché pourrait très probablement augmenter au lieu de diminuer. La réunion de politique monétaire de la Banque centrale du Japon se tiendra le 19 décembre, et sa décision finale deviendra un autre point clé pour les flux de capitaux mondiaux. Si la Banque centrale du Japon commence à relever les taux d'intérêt comme le prévoit le marché, la pression pour fermer les positions de carry trade sur le yen se poursuivra, ce qui pourrait exercer une pression à la baisse supplémentaire sur des actifs tels que le Bitcoin. En revanche, si la Banque centrale du Japon “fait machine arrière” par crainte pour l'économie ou la stabilité financière, le marché pourrait rapidement inverser le sentiment de panique actuel, et les actifs à risque pourraient connaître un rebond de revanche.

Dans le même temps, la Réserve fédérale américaine, de l'autre côté de l'océan, se trouve également dans une situation politique complexe. Le marché évalue actuellement à 90 % la probabilité que la Réserve fédérale baisse ses taux d'intérêt de 25 points de base lors de la réunion de décembre, ce qui reflète en soi des attentes de ralentissement économique. Cependant, le resserrement potentiel au Japon contraste fortement avec les attentes d'assouplissement de la Réserve fédérale, cette divergence de politique monétaire va exacerber la volatilité du marché des taux de change et influencer tous les actifs par le biais des flux de capitaux transfrontaliers. De plus, le président américain Trump a confirmé qu'il nommerait un nouveau président de la Réserve fédérale pour remplacer Jerome Powell, l'incertitude quant au choix ajoute une autre variable au marché.

Pour les investisseurs, le marché actuel se trouve dans une phase où les facteurs macroéconomiques dominent les fondamentaux microéconomiques. En plus de se concentrer sur les données de la chaîne et l'avancement des projets, les traders de cryptomonnaies doivent porter leur attention sur un panorama macroéconomique plus large : les orientations politiques des principales banques centrales mondiales, les variations de la courbe des rendements des obligations d'État et l'évolution de l'indice du dollar. Au cours des prochaines semaines, les données sur l'industrie manufacturière américaine, les indicateurs d'inflation (PCE) et les données sur l'emploi ADP deviendront des variables importantes influençant le sentiment du marché et les décisions de la Réserve fédérale. Il est conseillé aux investisseurs de contrôler strictement leurs positions et leur levier dans un marché volatil, afin d'éviter de devenir des nageurs nus lors du processus de “retrait” de la liquidité.

Les ailes d'un “papillon” de la Banque centrale du Japon ont finalement déclenché une tempête sur le marché des cryptomonnaies. Cet événement révèle profondément que, dans un système financier hautement mondial, les cryptomonnaies ne sont plus des îlots isolés, leur prix étant de plus en plus influencé par les forces macroéconomiques traditionnelles. Lorsque le dernier robinet de “l'argent bon marché” fait face à une fermeture, tous les actifs dépendant de la liquidité seront soumis à un test de pression. Pour les participants du marché, comprendre d'où vient l'argent et pourquoi il s'en va est plus important que de deviner le prochain secteur tendance. Ce décembre, ce que nous allons peut-être observer n'est pas seulement la fluctuation des prix, mais aussi un jalon clé dans le tournant des marées de capitaux mondiaux.