Les ETH de Lighter et les XPL de HL ont des bougies à longue mèche, comment les utilisateurs ordinaires peuvent-ils éviter d'être liquidés par les grands investisseurs ?
L'histoire du premier épisode de la dernière saison de "Black Mirror" intitulé "Joan is Awful" : la protagoniste a simplement cliqué sur "Accepter", et en conséquence, la plateforme a transformé sa vie quotidienne, jugée "légale" selon un protocole que personne n'a pris la peine de lire, en une série télévisée diffusée dans le monde entier.
En fait, chaque secteur a son propre protocole utilisateur. Faire du Perp est la même chose, les règles de liquidation sont le « protocole utilisateur » de cette piste.
Il n'est pas sexy ni voyant, mais il est très, très important. Le même jeton a une profondeur différente sur chaque plateforme de trading, des tendances de chandeliers différentes, et des mécanismes de liquidation différents, ce qui entraîne des résultats de positions complètement différents.
Les deux exemples de perp dex d'aujourd'hui sont de très bons matériaux pédagogiques : au même moment, alors que les cotations des contrats à terme de Binance n'ont pas montré de fluctuations similaires, le prix du XPL sur Hyperliquid a été porté à près de +200 % en environ 5 minutes ; et le prix de l'eth sur lighter a atteint un pic à 5100 dollars.
Dans des conditions de marché extrêmes, certains sont contents tandis que d'autres sont tristes.
En seulement une heure, plusieurs baleines sur Hyperliquid ont éliminé les positions courtes de leurs adversaires en augmentant les prix, réalisant un bénéfice total d'environ 38 millions à 46,1 millions de dollars ; parmi eux, l'adresse 0xb9c…6801e, largement suivie, a accumulé des positions longues depuis le 24 août, et après le "balayage" à 5h35, elle a réalisé un bénéfice d'environ 16 millions de dollars en seulement une minute ; HLP a réalisé un bénéfice net d'environ 47 000 dollars lors de cette anomalie. Mais les vendeurs à découvert n'ont pas eu cette chance, le courtier XPL de 0x64a4 a subi des liquidations en série en quelques minutes, perdant environ 2 millions de dollars ; le courtier de 0xC2Cb a été liquidé intégralement, avec une perte d'environ 4,59 millions de dollars.
Plutôt que de dire que c'est une « manipulation des méchants », il vaut mieux dire que c'est le résultat de l'interaction entre le système de liquidation et la structure du marché, et cela donne à tous les joueurs de crypto une nouvelle leçon : il faut toujours faire attention à la profondeur et au mécanisme de liquidation.
Comment la liquidation se produit-elle ?
Dans toute plateforme de contrats à terme perpétuels, il est essentiel de comprendre d'abord : la marge initiale (IM) et la marge de maintenance (MM) : l'IM détermine le levier maximum pouvant être utilisé ; la MM est le seuil de liquidation, lorsque l'équité du compte (marge plus gains et pertes non réalisés) tombe en dessous, le système prendra le contrôle de la position et entrera dans le processus de liquidation.
Ensuite, il faut regarder le prix. Le prix qui détermine si une liquidation a lieu n'est pas le dernier prix de transaction, mais le prix de marque (Mark). Il est souvent déterminé par des indices externes, des oracles de langage et le carnet de commandes de la plateforme, et subit des traitements de lissage et de résistance à la manipulation ; tandis que le prix indexé est plus proche d'une référence de spot pondérée pure sur le marché externe ; le dernier prix (Last) est la dernière transaction de cette plateforme, facilement manipulable par des ordres instantanés.
Donc, lorsque « l'équité du compte < marge de maintien », la liquidation est déclenchée. Mais en ce qui concerne les détails de la liquidation, cela dépend toujours du mécanisme d'exécution de liquidation propre à la plateforme.
Hyperliquid : laissez le marché absorber le règlement.
Voyons d'abord Hyperliquid. Le mécanisme de liquidation de Hyperliquid est le suivant : lorsque l'équité du compte tombe en dessous de la marge de maintenance (MM), le système place d'abord les ordres de liquidation directement dans le carnet d'ordres, afin de gérer le risque de manière market.
Si c'est une grande position (par exemple >10 000 USDC), on commencera généralement par liquider 20 %, puis on refroidira pendant environ 30 secondes, après quoi il est possible de traiter l'intégralité de la position. Si cela ne peut pas être remboursé et que la situation se détériore encore jusqu'à un seuil plus profond (par exemple, si les droits sont inférieurs à 2/3×MM), cela déclenchera une liquidation de secours, qui sera prise en charge par le Liquidator Vault communautaire (composant HLP). Pour garantir que "le soutien puisse se poursuivre", dans de nombreux cas, cette étape ne rembourse pas la marge de maintien.
Tout le processus ne prélève pas de « frais de liquidation », mais dans des situations où l'ancre externe est faible et la profondeur est relativement mauvaise, l'action de liquidation elle-même peut pousser le prix à se déplacer dans la même direction pendant un certain temps, entraînant une hausse temporaire.
En parallèle, le prix marqué de Hyperliquid est déterminé par les cotations externes des CEX et son propre carnet de commandes. Lorsque la volatilité est dominée par les transactions internes, cela peut également accélérer le rythme de déclenchement. De plus, les modes de marge isolée et croisée diffèrent également à l'étape de sauvegarde : lorsque le mode croisé (Cross) est pris en charge, il se peut que la position et la marge de l'ensemble du portefeuille soient transférées ; tandis que le mode isolé (Isolated) ne touche que ce portefeuille et sa marge isolée.
Alors, remettons le temps à ce matin, pour faire un bref retour sur l'événement XPL de Hyperliquid. À partir de 5h35, les ordres d'achat XPL de Hyperliquid ont rapidement augmenté la zone de transaction en « balayant le carnet d'ordres », le prix de marquage étant dominé par la mise en relation sur la plateforme, l'ampleur de l'augmentation dépassant de loin celle des périodes normales.
Pour un short très encombré d'un côté, ce saut a entraîné une baisse instantanée du ratio entre les fonds propres du compte et la marge de maintien : lorsque les fonds propres tombent en dessous de MM, le système prend le contrôle de la position selon le processus établi. Ensuite, le système achète sur le carnet de commandes pour couvrir les shorts (les plus gros volumes peuvent d'abord être partiellement liquidés et entrer en période de refroidissement), et cet ensemble d'ordres d'achat pour couvrir les shorts va lui-même continuer à faire monter le prix et le prix de référence, déclenchant davantage de shorts tombant en dessous de MM. En quelques secondes à quelques dizaines de secondes, le feedback positif de « balayage du carnet → déclenchement de la liquidation → liquidation et nouveau balayage du carnet » se forme - c'est aussi une explication mécanique de la façon dont le prix a presque augmenté de +200 % en quelques minutes.
Si cela ne peut toujours pas être éliminé sur le livre, et que les droits du compte liquidé tombent encore à un seuil plus profond (comme 2/3×MM), le mécanisme de liquidation de secours prendra le relais pour continuer à accepter les ordres d'achat de soutien, garantissant que le risque soit "absorbée" au sein du système.
Lorsque le carnet de commandes retrouve de la profondeur et que la file d'attente de liquidation est épuisée, les adresses qui prennent des positions longues commencent à réaliser des bénéfices, le prix chutant rapidement comme des montagnes russes - c'est tout le processus de « Hyperliquid XPL qui atteint +200% en quelques minutes → liquidation en chaîne des positions courtes → chute rapide ».
C'est en fait le résultat inévitable de la profondeur de liquidité avant le marché + la congestion des positions + le mécanisme de liquidation, qui sont couplés.
Lighter va-t-il vraiment exploser plus tôt ?
Regardons à nouveau Lighter. Ce matin, le prix de l'ETH sur Lighter a atteint 5100 dollars, ce qui a également suscité beaucoup d'attention. En tant que perp dex, dont le volume de transactions est actuellement seulement devancé par Hyperliquid, les fluctuations de prix sur Lighter ont également été sujettes à de nombreuses discussions.
Lighter dispose de trois seuils : IM (marge initiale) > MM (marge de maintien) > CO (marge de fermeture). Si l'on tombe en dessous de l'IM, on entre dans la « pré-liquidation », où l'on ne peut que réduire ; si l'on tombe en dessous de la MM, on entre dans la « liquidation partielle », le système émet des ordres IOC à prix limité calculés à l'avance selon le « prix zéro (Zero Price) » pour réduire votre position. La conception du prix zéro garantit : même si l'on exécute à prix zéro, la santé du compte ne se détériorera pas davantage ; si l'on exécute à un prix plus avantageux, le système prélèvera des frais de liquidation ne dépassant pas 1 % à verser dans le LLP (fonds d'assurance). Plus bas, lorsque les fonds propres sont inférieurs au CO, cela déclenche une « liquidation complète », avec le nettoyage de toutes les positions et le transfert des garanties restantes vers le LLP ; si les fonds du LLP ne suffisent pas à couvrir, l'ADL (réduction automatique de position) sera activé, supprimant une partie des positions avec un effet de levier élevé/gains flottants du côté opposé selon leur prix zéro respectif, s'efforçant de réaliser une désendettement au niveau du système sans « nuire aux innocents ». Dans l'ensemble, Lighter sacrifie une certaine « vitesse de liquidation » en échange d'un contrôle sur la santé du compte et l'impact sur le bilan.
Alors cela signifie-t-il que le prix de liquidation de Lighter est beaucoup plus élevé que celui des autres dex, et va-t-il être liquidé plus tôt ?
La réponse plus précise est : oui, mais pas tout à fait.
En d'autres termes plus simples, le "règlement anticipé" de Lighter est un "réduction progressive des positions pour éteindre les incendies" : il réduit les positions par des ordres limités IOC à "prix zéro", avec pour objectif de ne pas détériorer la santé du compte. Souvent, cela consiste à réduire la position à un niveau sécurisé, ce qui ne signifie pas que vous êtes "liquidé" ; ce n'est que si la situation se détériore jusqu'à CO que tout sera liquidé.
Donc, il ne faut pas dire simplement que « Lighter explose plus facilement », mais plutôt qu'il s'agit d'une liquidation et d'une réduction de positions plus douces, étalant le risque et réduisant l'impact sur les prix causé par un balayage unique ; le coût est qu'une commission de liquidation de ≤1 % sera prélevée dans le fonds d'assurance (LLP) si la transaction se fait à un prix supérieur à « zéro ».
Ce qui est intéressant, c'est que dans les premiers poids de points de Lighter, le poids du montant de liquidation était assez important. Selon l'analyse du membre de la communauté Lighter 0xTria, lors de la première liquidation des comptes, c'était « chaque liquidation de 1 dollar ≈ 1 point », alors que la communauté évaluait les points entre 15 et 30 dollars, ce qui a directement incité de nombreux utilisateurs à utiliser des sous-comptes et de nouveaux comptes pour « liquider pour échanger des points » dans un arbitrage. Cependant, dans les versions quelques semaines plus tard, ce poids a été considérablement réduit.
comment éviter d'être manipulé par des personnes malveillantes
Le monde des cryptomonnaies est un environnement où seuls les plus forts survivent. Pour une personne ordinaire, ce à quoi nous devons penser n'est pas combien de fois nous pouvons gagner, mais plutôt comment réduire autant que possible le risque d'être liquidé ou manipulé par de gros traders. Alors, comment peut-on réduire cette possibilité ?
Regarder la structure des jetons
Les données Hyperliquid organisées par la plateforme ASXN sont très instructives.
Par exemple, les données sur le ratio OI/capitalisation boursière. Les contrats ouverts (OI) divisés par la capitalisation boursière, exprimés en pourcentage. Plus le ratio est élevé, plus la position des dérivés représente une part importante du volume des tokens, ce qui est plus facilement influencé par les fonds. Un exemple typique est que la position héritée du coffre de liquidation HLP a un moment dépassé 40% de la circulation de JELLY, et donc le prix du jeton est tombé comme un effet domino, un coup et tout s'effondre.
De même, le tableau de liquidité DEX permet de consulter rapidement la liquidité en chaîne des jetons ainsi que les risques de manipulation, et d'identifier les signes d'accumulation par les détenteurs.
Le taux de financement et la comparaison avec les principales plateformes d'échange centralisées nous permettent de découvrir des actifs qui pourraient être manipulés. Lorsque de grandes positions entrent dans des contrats non réglés peu liquides, le taux de financement peut présenter des anomalies par rapport à d'autres plateformes.
Mesurer la profondeur
Comment mesurer la profondeur ? Combien cela coûterait-il de pousser le prix de 2 % vers le haut et vers le bas : combien de volume d'ordres d'achat faut-il pour augmenter le prix de 2 % ? Combien de volume d'ordres de vente faut-il pour abaisser le prix de 2 % ?
C'est l'épaisseur réelle des ordres de vente/achat optimaux sur le côté, c'est-à-dire le coût d'attaque des gros investisseurs. Un actif avec une faible profondeur = un coût plus bas pour déformer le prix, le seuil de manipulation est bas, donc le risque est naturellement élevé.
Cela signifie également que nous devons échanger les jetons ayant la meilleure liquidité sur la plateforme ayant la meilleure liquidité.
Prenons l'exemple du BTC/USDT, qui est au cœur de tout, dans une fourchette de 0,01 % d'écart de prix, les profondeurs actuelles de plusieurs principaux perp dex sont les suivantes : edgeX 6M $, hyperliquid 5M $, Aster 4M $, Lighter 1M $.
Cela signifie également que la liquidité des autres altcoins sera de loin inférieure à ce niveau et cette profondeur, et le risque de manipulation sera également considérablement accru, sans parler de jetons de trading avant marché comme XPL.
Il est impératif de lire le protocole de liquidation jusqu'à la fin.
Les personnes capables de comprendre les règles sont généralement aussi plus à même de percevoir les risques qu'elles peuvent assumer.
Avant de commencer à trader officiellement, il est essentiel de lire toutes les règles de liquidation : comment est calculé le prix de marquage ? La plateforme se base-t-elle principalement sur le prix de l'indice externe ou le poids de son propre carnet de commandes est-il très élevé ? En particulier pour les produits avant le marché / peu négociés, faites attention à savoir si le Mark est facilement influencé par les transactions internes. Vous pouvez surveiller les trois chiffres Mark/Index/Last pendant les périodes normales et les périodes de volatilité pour observer s'il y a des écarts trop importants.
Existe-t-il un protocole de marge en couches ? Si oui, plus la position est grande, plus la marge de maintien est élevée, ce qui signifie que le point de liquidation avance. Le chemin de liquidation passe-t-il par le marché pour balayer le carnet d'ordres ou se fait-il par étapes ? Quel est le ratio de liquidation ? Quelles sont les conditions de déclenchement de la liquidation de secours ? Y a-t-il des frais de liquidation ? Les frais de liquidation vont-ils aux revenus de l'équipe, au coffre-fort Vault ou à la fondation pour le rachat ?
De plus, même si deux plateformes de trading se couvrent par des opérations de couverture, il y a toujours des risques très importants en négligeant la profondeur et le mécanisme de liquidation. La couverture inter-plateforme ≠ la marge de la même plateforme, ces deux choses doivent être considérées séparément. Si vous pouvez limiter vos pertes, veillez à le faire, si possible utilisez le mode de position individuelle, ce mode n'affectera que cette position et sa marge, alors qu'en mode de position globale, n'utilisez que la liquidité que vous pouvez supporter.
Il convient de rappeler que les risques liés au mécanisme de contrat sont plus importants que ce que la plupart des gens imaginent.
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Les ETH de Lighter et les XPL de HL ont des bougies à longue mèche, comment les utilisateurs ordinaires peuvent-ils éviter d'être liquidés par les grands investisseurs ?
L'histoire du premier épisode de la dernière saison de "Black Mirror" intitulé "Joan is Awful" : la protagoniste a simplement cliqué sur "Accepter", et en conséquence, la plateforme a transformé sa vie quotidienne, jugée "légale" selon un protocole que personne n'a pris la peine de lire, en une série télévisée diffusée dans le monde entier.
En fait, chaque secteur a son propre protocole utilisateur. Faire du Perp est la même chose, les règles de liquidation sont le « protocole utilisateur » de cette piste.
Il n'est pas sexy ni voyant, mais il est très, très important. Le même jeton a une profondeur différente sur chaque plateforme de trading, des tendances de chandeliers différentes, et des mécanismes de liquidation différents, ce qui entraîne des résultats de positions complètement différents.
Les deux exemples de perp dex d'aujourd'hui sont de très bons matériaux pédagogiques : au même moment, alors que les cotations des contrats à terme de Binance n'ont pas montré de fluctuations similaires, le prix du XPL sur Hyperliquid a été porté à près de +200 % en environ 5 minutes ; et le prix de l'eth sur lighter a atteint un pic à 5100 dollars.
Dans des conditions de marché extrêmes, certains sont contents tandis que d'autres sont tristes.
En seulement une heure, plusieurs baleines sur Hyperliquid ont éliminé les positions courtes de leurs adversaires en augmentant les prix, réalisant un bénéfice total d'environ 38 millions à 46,1 millions de dollars ; parmi eux, l'adresse 0xb9c…6801e, largement suivie, a accumulé des positions longues depuis le 24 août, et après le "balayage" à 5h35, elle a réalisé un bénéfice d'environ 16 millions de dollars en seulement une minute ; HLP a réalisé un bénéfice net d'environ 47 000 dollars lors de cette anomalie. Mais les vendeurs à découvert n'ont pas eu cette chance, le courtier XPL de 0x64a4 a subi des liquidations en série en quelques minutes, perdant environ 2 millions de dollars ; le courtier de 0xC2Cb a été liquidé intégralement, avec une perte d'environ 4,59 millions de dollars.
Plutôt que de dire que c'est une « manipulation des méchants », il vaut mieux dire que c'est le résultat de l'interaction entre le système de liquidation et la structure du marché, et cela donne à tous les joueurs de crypto une nouvelle leçon : il faut toujours faire attention à la profondeur et au mécanisme de liquidation.
Comment la liquidation se produit-elle ?
Dans toute plateforme de contrats à terme perpétuels, il est essentiel de comprendre d'abord : la marge initiale (IM) et la marge de maintenance (MM) : l'IM détermine le levier maximum pouvant être utilisé ; la MM est le seuil de liquidation, lorsque l'équité du compte (marge plus gains et pertes non réalisés) tombe en dessous, le système prendra le contrôle de la position et entrera dans le processus de liquidation.
Ensuite, il faut regarder le prix. Le prix qui détermine si une liquidation a lieu n'est pas le dernier prix de transaction, mais le prix de marque (Mark). Il est souvent déterminé par des indices externes, des oracles de langage et le carnet de commandes de la plateforme, et subit des traitements de lissage et de résistance à la manipulation ; tandis que le prix indexé est plus proche d'une référence de spot pondérée pure sur le marché externe ; le dernier prix (Last) est la dernière transaction de cette plateforme, facilement manipulable par des ordres instantanés.
Donc, lorsque « l'équité du compte < marge de maintien », la liquidation est déclenchée. Mais en ce qui concerne les détails de la liquidation, cela dépend toujours du mécanisme d'exécution de liquidation propre à la plateforme.
Hyperliquid : laissez le marché absorber le règlement.
Voyons d'abord Hyperliquid. Le mécanisme de liquidation de Hyperliquid est le suivant : lorsque l'équité du compte tombe en dessous de la marge de maintenance (MM), le système place d'abord les ordres de liquidation directement dans le carnet d'ordres, afin de gérer le risque de manière market.
Si c'est une grande position (par exemple >10 000 USDC), on commencera généralement par liquider 20 %, puis on refroidira pendant environ 30 secondes, après quoi il est possible de traiter l'intégralité de la position. Si cela ne peut pas être remboursé et que la situation se détériore encore jusqu'à un seuil plus profond (par exemple, si les droits sont inférieurs à 2/3×MM), cela déclenchera une liquidation de secours, qui sera prise en charge par le Liquidator Vault communautaire (composant HLP). Pour garantir que "le soutien puisse se poursuivre", dans de nombreux cas, cette étape ne rembourse pas la marge de maintien.
Tout le processus ne prélève pas de « frais de liquidation », mais dans des situations où l'ancre externe est faible et la profondeur est relativement mauvaise, l'action de liquidation elle-même peut pousser le prix à se déplacer dans la même direction pendant un certain temps, entraînant une hausse temporaire.
En parallèle, le prix marqué de Hyperliquid est déterminé par les cotations externes des CEX et son propre carnet de commandes. Lorsque la volatilité est dominée par les transactions internes, cela peut également accélérer le rythme de déclenchement. De plus, les modes de marge isolée et croisée diffèrent également à l'étape de sauvegarde : lorsque le mode croisé (Cross) est pris en charge, il se peut que la position et la marge de l'ensemble du portefeuille soient transférées ; tandis que le mode isolé (Isolated) ne touche que ce portefeuille et sa marge isolée.
Alors, remettons le temps à ce matin, pour faire un bref retour sur l'événement XPL de Hyperliquid. À partir de 5h35, les ordres d'achat XPL de Hyperliquid ont rapidement augmenté la zone de transaction en « balayant le carnet d'ordres », le prix de marquage étant dominé par la mise en relation sur la plateforme, l'ampleur de l'augmentation dépassant de loin celle des périodes normales.
Pour un short très encombré d'un côté, ce saut a entraîné une baisse instantanée du ratio entre les fonds propres du compte et la marge de maintien : lorsque les fonds propres tombent en dessous de MM, le système prend le contrôle de la position selon le processus établi. Ensuite, le système achète sur le carnet de commandes pour couvrir les shorts (les plus gros volumes peuvent d'abord être partiellement liquidés et entrer en période de refroidissement), et cet ensemble d'ordres d'achat pour couvrir les shorts va lui-même continuer à faire monter le prix et le prix de référence, déclenchant davantage de shorts tombant en dessous de MM. En quelques secondes à quelques dizaines de secondes, le feedback positif de « balayage du carnet → déclenchement de la liquidation → liquidation et nouveau balayage du carnet » se forme - c'est aussi une explication mécanique de la façon dont le prix a presque augmenté de +200 % en quelques minutes.
Si cela ne peut toujours pas être éliminé sur le livre, et que les droits du compte liquidé tombent encore à un seuil plus profond (comme 2/3×MM), le mécanisme de liquidation de secours prendra le relais pour continuer à accepter les ordres d'achat de soutien, garantissant que le risque soit "absorbée" au sein du système.
Lorsque le carnet de commandes retrouve de la profondeur et que la file d'attente de liquidation est épuisée, les adresses qui prennent des positions longues commencent à réaliser des bénéfices, le prix chutant rapidement comme des montagnes russes - c'est tout le processus de « Hyperliquid XPL qui atteint +200% en quelques minutes → liquidation en chaîne des positions courtes → chute rapide ».
C'est en fait le résultat inévitable de la profondeur de liquidité avant le marché + la congestion des positions + le mécanisme de liquidation, qui sont couplés.
Lighter va-t-il vraiment exploser plus tôt ?
Regardons à nouveau Lighter. Ce matin, le prix de l'ETH sur Lighter a atteint 5100 dollars, ce qui a également suscité beaucoup d'attention. En tant que perp dex, dont le volume de transactions est actuellement seulement devancé par Hyperliquid, les fluctuations de prix sur Lighter ont également été sujettes à de nombreuses discussions.
Lighter dispose de trois seuils : IM (marge initiale) > MM (marge de maintien) > CO (marge de fermeture). Si l'on tombe en dessous de l'IM, on entre dans la « pré-liquidation », où l'on ne peut que réduire ; si l'on tombe en dessous de la MM, on entre dans la « liquidation partielle », le système émet des ordres IOC à prix limité calculés à l'avance selon le « prix zéro (Zero Price) » pour réduire votre position. La conception du prix zéro garantit : même si l'on exécute à prix zéro, la santé du compte ne se détériorera pas davantage ; si l'on exécute à un prix plus avantageux, le système prélèvera des frais de liquidation ne dépassant pas 1 % à verser dans le LLP (fonds d'assurance). Plus bas, lorsque les fonds propres sont inférieurs au CO, cela déclenche une « liquidation complète », avec le nettoyage de toutes les positions et le transfert des garanties restantes vers le LLP ; si les fonds du LLP ne suffisent pas à couvrir, l'ADL (réduction automatique de position) sera activé, supprimant une partie des positions avec un effet de levier élevé/gains flottants du côté opposé selon leur prix zéro respectif, s'efforçant de réaliser une désendettement au niveau du système sans « nuire aux innocents ». Dans l'ensemble, Lighter sacrifie une certaine « vitesse de liquidation » en échange d'un contrôle sur la santé du compte et l'impact sur le bilan.
Alors cela signifie-t-il que le prix de liquidation de Lighter est beaucoup plus élevé que celui des autres dex, et va-t-il être liquidé plus tôt ?
La réponse plus précise est : oui, mais pas tout à fait.
En d'autres termes plus simples, le "règlement anticipé" de Lighter est un "réduction progressive des positions pour éteindre les incendies" : il réduit les positions par des ordres limités IOC à "prix zéro", avec pour objectif de ne pas détériorer la santé du compte. Souvent, cela consiste à réduire la position à un niveau sécurisé, ce qui ne signifie pas que vous êtes "liquidé" ; ce n'est que si la situation se détériore jusqu'à CO que tout sera liquidé.
Donc, il ne faut pas dire simplement que « Lighter explose plus facilement », mais plutôt qu'il s'agit d'une liquidation et d'une réduction de positions plus douces, étalant le risque et réduisant l'impact sur les prix causé par un balayage unique ; le coût est qu'une commission de liquidation de ≤1 % sera prélevée dans le fonds d'assurance (LLP) si la transaction se fait à un prix supérieur à « zéro ».
Ce qui est intéressant, c'est que dans les premiers poids de points de Lighter, le poids du montant de liquidation était assez important. Selon l'analyse du membre de la communauté Lighter 0xTria, lors de la première liquidation des comptes, c'était « chaque liquidation de 1 dollar ≈ 1 point », alors que la communauté évaluait les points entre 15 et 30 dollars, ce qui a directement incité de nombreux utilisateurs à utiliser des sous-comptes et de nouveaux comptes pour « liquider pour échanger des points » dans un arbitrage. Cependant, dans les versions quelques semaines plus tard, ce poids a été considérablement réduit.
comment éviter d'être manipulé par des personnes malveillantes
Le monde des cryptomonnaies est un environnement où seuls les plus forts survivent. Pour une personne ordinaire, ce à quoi nous devons penser n'est pas combien de fois nous pouvons gagner, mais plutôt comment réduire autant que possible le risque d'être liquidé ou manipulé par de gros traders. Alors, comment peut-on réduire cette possibilité ?
Regarder la structure des jetons
Les données Hyperliquid organisées par la plateforme ASXN sont très instructives.
Par exemple, les données sur le ratio OI/capitalisation boursière. Les contrats ouverts (OI) divisés par la capitalisation boursière, exprimés en pourcentage. Plus le ratio est élevé, plus la position des dérivés représente une part importante du volume des tokens, ce qui est plus facilement influencé par les fonds. Un exemple typique est que la position héritée du coffre de liquidation HLP a un moment dépassé 40% de la circulation de JELLY, et donc le prix du jeton est tombé comme un effet domino, un coup et tout s'effondre.
De même, le tableau de liquidité DEX permet de consulter rapidement la liquidité en chaîne des jetons ainsi que les risques de manipulation, et d'identifier les signes d'accumulation par les détenteurs.
Le taux de financement et la comparaison avec les principales plateformes d'échange centralisées nous permettent de découvrir des actifs qui pourraient être manipulés. Lorsque de grandes positions entrent dans des contrats non réglés peu liquides, le taux de financement peut présenter des anomalies par rapport à d'autres plateformes.
Mesurer la profondeur
Comment mesurer la profondeur ? Combien cela coûterait-il de pousser le prix de 2 % vers le haut et vers le bas : combien de volume d'ordres d'achat faut-il pour augmenter le prix de 2 % ? Combien de volume d'ordres de vente faut-il pour abaisser le prix de 2 % ?
C'est l'épaisseur réelle des ordres de vente/achat optimaux sur le côté, c'est-à-dire le coût d'attaque des gros investisseurs. Un actif avec une faible profondeur = un coût plus bas pour déformer le prix, le seuil de manipulation est bas, donc le risque est naturellement élevé.
Cela signifie également que nous devons échanger les jetons ayant la meilleure liquidité sur la plateforme ayant la meilleure liquidité.
Prenons l'exemple du BTC/USDT, qui est au cœur de tout, dans une fourchette de 0,01 % d'écart de prix, les profondeurs actuelles de plusieurs principaux perp dex sont les suivantes : edgeX 6M $, hyperliquid 5M $, Aster 4M $, Lighter 1M $.
Cela signifie également que la liquidité des autres altcoins sera de loin inférieure à ce niveau et cette profondeur, et le risque de manipulation sera également considérablement accru, sans parler de jetons de trading avant marché comme XPL.
Il est impératif de lire le protocole de liquidation jusqu'à la fin.
Les personnes capables de comprendre les règles sont généralement aussi plus à même de percevoir les risques qu'elles peuvent assumer.
Avant de commencer à trader officiellement, il est essentiel de lire toutes les règles de liquidation : comment est calculé le prix de marquage ? La plateforme se base-t-elle principalement sur le prix de l'indice externe ou le poids de son propre carnet de commandes est-il très élevé ? En particulier pour les produits avant le marché / peu négociés, faites attention à savoir si le Mark est facilement influencé par les transactions internes. Vous pouvez surveiller les trois chiffres Mark/Index/Last pendant les périodes normales et les périodes de volatilité pour observer s'il y a des écarts trop importants.
Existe-t-il un protocole de marge en couches ? Si oui, plus la position est grande, plus la marge de maintien est élevée, ce qui signifie que le point de liquidation avance. Le chemin de liquidation passe-t-il par le marché pour balayer le carnet d'ordres ou se fait-il par étapes ? Quel est le ratio de liquidation ? Quelles sont les conditions de déclenchement de la liquidation de secours ? Y a-t-il des frais de liquidation ? Les frais de liquidation vont-ils aux revenus de l'équipe, au coffre-fort Vault ou à la fondation pour le rachat ?
De plus, même si deux plateformes de trading se couvrent par des opérations de couverture, il y a toujours des risques très importants en négligeant la profondeur et le mécanisme de liquidation. La couverture inter-plateforme ≠ la marge de la même plateforme, ces deux choses doivent être considérées séparément. Si vous pouvez limiter vos pertes, veillez à le faire, si possible utilisez le mode de position individuelle, ce mode n'affectera que cette position et sa marge, alors qu'en mode de position globale, n'utilisez que la liquidité que vous pouvez supporter.
Il convient de rappeler que les risques liés au mécanisme de contrat sont plus importants que ce que la plupart des gens imaginent.