Le Solana ETF enregistre 200 millions de dollars d’entrées dès sa première semaine — Alors que Wall Street se livre bataille, Western Union opère un choix stratégique

Fin octobre 2025, l’industrie des cryptomonnaies a marqué un tournant historique : Solana (SOL) a franchi son ultime obstacle réglementaire et est devenue la troisième cryptomonnaie — après Bitcoin et Ethereum — à obtenir l’approbation d’un produit négocié en bourse (ETP) au comptant aux États-Unis.

Ce n’était pas une simple validation d’ETF. Le processus fut riche en rebondissements, le produit présentait des caractéristiques inédites et les réactions du marché ont surpris l’ensemble des intervenants. Pour les professionnels du secteur, le lancement de l’ETF Solana inaugure une nouvelle ère, pleine de dynamiques internes et de perspectives inédites.

La « rivalité intense » de Wall Street

L’arrivée de l’ETF Solana s’est distinguée par son caractère exceptionnel. Plutôt que d’être officialisée via un vote public de la SEC et des communiqués enthousiastes, elle a eu lieu en pleine fermeture du gouvernement fédéral américain.

Durant cette période réglementaire, deux géants de la gestion d’actifs — Bitwise et Grayscale — ont fait preuve d’une ingéniosité juridique remarquable. Grâce aux directives émises par la SEC à cette occasion, ils ont permis aux déclarations S-1 de devenir effectives automatiquement, sans les habituels « amendements de délai ».

• 28 octobre : Bitwise Solana Staking ETF (Ticker : BSOL) entre en cotation à la Bourse de New York (NYSE).
• 29 octobre : Grayscale Solana Trust (Ticker : GSOL) suit, convertissant son trust en ETP.

Cette « manœuvre réglementaire » a ouvert la voie à des milliers de milliards de dollars de capitaux institutionnels et de retraite américains pour accéder à Solana en toute conformité.

La première semaine a affiché des chiffres impressionnants pour les ETP Solana aux États-Unis :

• Flux net total sur la première semaine : 199,2 millions de dollars
• L’encours sous gestion (AUM) a dépassé 500 millions de dollars.

Derrière ces moyennes, la réalité fut celle d’une « rivalité intense » à Wall Street.

• Vainqueur : Bitwise (BSOL), avec 197 millions de dollars de flux net la première semaine et un AUM total (capital de départ inclus) d’environ 420 millions de dollars.
• Perdant : Grayscale (GSOL), avec 2,18 millions de dollars de flux net la première semaine et un AUM total (actifs convertis inclus) proche de 101 millions de dollars.

Les chiffres parlent d’eux-mêmes : BSOL de Bitwise a capté près de 99 % des nouveaux capitaux, le verdict étant clair dès le premier jour.

Pourquoi une telle suprématie ? La réponse se trouve dans les « trois facteurs décisifs » du BSOL :

Timing (un jour d’avance, tout pour le vainqueur) : BSOL coté le 28 octobre (mardi) ; GSOL converti le 29 octobre (mercredi). Dans le monde des ETF, la liquidité fait la loi. Comme l’indiquent les analystes de Bloomberg, « Un seul jour de retard est considérable. Cela complique fortement la concurrence. » BSOL s’est imposé comme la référence Solana ETF.

Tarification (0,20 % contre 0,35 %) : BSOL applique des frais de gestion de 0,20 % et est gratuit pendant les trois premiers mois ou jusqu’à 1 milliard de dollars d’AUM. Les frais du GSOL sont de 0,35 %. Pour les institutionnels, cet écart annuel de 0,15 % est déterminant.

Produit (100 % contre 77 %) : voici l’atout décisif. Le prospectus du BSOL s’engage à staker 100 % des SOL détenus, alors que GSOL ne prévoit que 77 %.

Pour le grand public, cet écart de 23 % peut sembler négligeable. Mais pour les initiés, c’est ce qui rend l’ETF Solana véritablement révolutionnaire.

Un ETF générateur de rendement

La structure de l’ETF Solana bouleverse les codes par rapport aux ETF Bitcoin.

Les ETF Bitcoin fonctionnent comme des coffres-forts d’« or numérique » — ils ne produisent aucun rendement. Solana, en tant qu’actif Proof-of-Stake (PoS), s’apparente à un « immobilier numérique », générant des revenus locatifs continus via le staking.

L’attrait des actifs générateurs de rendement :

• Rendements supérieurs : le taux annuel de staking de Solana varie entre 5 % et 7 %, largement supérieur à celui d’Ethereum (environ 2 %), offrant aux institutionnels un « flux de revenus unique ».
• Changement de paradigme : Matt Hougan, CIO de Bitwise, l’a résumé ainsi : « Les institutionnels veulent des ETF et du revenu. Solana offre le rendement le plus élevé de toutes les blockchains. Voilà pourquoi ils veulent l’ETF Solana. »
• Fondamentaux du produit : investir dans un ETF Bitcoin, c’est miser sur l’appréciation du prix. Avec Solana, on combine cette appréciation à un flux de trésorerie conséquent et non corrélé (récompenses de staking).

La plus grande « surprise » concerne la position de la SEC.

Lors de l’approbation des ETF Ethereum en 2024, le staking était prohibé. Les inquiétudes de la SEC quant à la nature « security » du staking ont contraint les émetteurs à retirer cette option du jour au lendemain.

Cette fois, la SEC a donné son accord discrètement, autorisant la cotation de BSOL et GSOL, tous deux dotés du staking.

Cette validation silencieuse marque un virage de fond dans la politique de la SEC. Elle ouvre à Wall Street l’accès à un secteur des « actifs crypto générateurs de rendement » pesant des milliers de milliards de dollars, permettant aux institutions d’acheter des cryptos et de percevoir des revenus de staking conformes via ETF. Les règles ont changé.

Pourquoi le prix a-t-il chuté malgré un catalyseur haussier majeur ?

Alors que Wall Street célébrait le lancement de l’ETF, les traders observant les graphiques de prix sont restés perplexes :

Si près de 200 millions de dollars ont été injectés dans l’ETF la première semaine, pourquoi le cours du SOL a-t-il chuté ?

Après la mise en circulation de l’ETF, le prix du SOL a plongé. Le 30 octobre, il a baissé de 8 % en une journée, reculant de 27 % par rapport au sommet d’août et touchant un plancher près de 163 dollars — bien loin des 300 dollars attendus.

« Flux entrants en hausse, prix en baisse » — cette anomalie en a surpris plus d’un. Une analyse approfondie montre qu’il ne s’agit pas d’un échec de l’ETF, mais bien de la conjonction de quatre puissants facteurs :

• « Acheter la rumeur, vendre la nouvelle » : un scénario classique. Les traders court terme, positionnés en amont, ont liquidé massivement dès l’annonce officielle.
• La répétition historique (Bitcoin) : le schéma post-lancement a rappelé celui de l’ETF Bitcoin en janvier 2024. Le cours du BTC a stagné ou baissé (-5 %) après le lancement, malgré des flux robustes. Le rebond n’est survenu que plusieurs semaines plus tard, après la dissipation de la pression vendeuse.
• Tempête macroéconomique parfaite : l’ETF Solana a été lancé dans une période difficile, avec une tendance au désengagement sur le marché crypto. Cette semaine-là (27 octobre), les ETF Bitcoin ont connu d’importantes sorties (600 à 946 millions de dollars), la pression était généralisée.
• Vente massive d’un « acteur majeur » : facteur le plus marquant. Les données on-chain ont montré que Jump Crypto, acteur majeur, a vendu 1,1 million de SOL (environ 205 millions de dollars) contre du Bitcoin le 30 octobre, soit le lendemain du lancement du BSOL.

En reliant ces éléments :

Pendant une vague de « vente sur la nouvelle » et des sorties d’ETF Bitcoin de plus de 600 millions de dollars, un acteur majeur a vendu pour 205 millions de dollars de SOL.

Dans des conditions normales, cela aurait entraîné une chute du cours du SOL.

Or, lors de la dernière semaine d’octobre 2025, la quasi-totalité de cette vente de 205 millions de dollars a été absorbée par les nouveaux achats institutionnels des ETF Solana (principalement BSOL), qui ont enregistré 199,2 millions de dollars d’entrées.

La leçon à retenir : les flux entrants des ETF SOL ont démontré une force relative remarquable, absorbant la vente d’un acteur majeur malgré un marché fragile. Les nouveaux investisseurs institutionnels (ETF) ont directement compensé la vente des acteurs historiques (Jump Crypto). Loin d’être baissier, c’est un puissant signal haussier sur le long terme, preuve d’une demande institutionnelle solide et pérenne.

Quelle suite pour l’ETF Solana ?

L’approbation de l’ETF soulève une question majeure à Wall Street : quels montants de capitaux va-t-il attirer ? Sur ce point, crypto-native et grands groupes financiers sont en profond désaccord :

• Camp optimiste (crypto natif) : Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, estime que les ETP Solana pourraient absorber 5 % de l’offre totale de Solana en un à deux ans — soit plus de 5 milliards de dollars au cours actuel.
• Camp prudent (finance traditionnelle) : JPMorgan, de son côté, prévoit seulement 1,5 milliard de dollars d’entrées nettes la première année.

Pourquoi JPMorgan se montre-t-il si prudent ? La banque cite la « faible notoriété institutionnelle de Solana » et l’inquiétude liée à la « prépondérance du trading de cryptomonnaies mèmes sur le réseau ».

Les réserves de JPMorgan reflètent la grande question de la finance traditionnelle : Solana est-elle une infrastructure financière de pointe ou une « plateforme axée sur les cryptomonnaies mèmes » ?

À peine deux jours après le lancement de l’ETF, l’arrivée de nouveaux capitaux institutionnels tranche le débat de façon nette.

Le 30 octobre 2025, le leader mondial des paiements Western Union a annoncé une initiative stratégique d’envergure : Western Union a retenu la blockchain Solana pour son futur stablecoin — U.S. Dollar Payment Token (USDPT) — dont le lancement est prévu au premier semestre 2026.

Western Union a mis en avant la « performance supérieure » de Solana, sa « capacité de traitement élevée, ses coûts faibles et son règlement instantané » comme motifs du choix.

Cette annonce a eu plus d’impact que celle de l’ETF, répondant précisément aux doutes de JPMorgan. Aucun réseau mondial de transfert de fonds ne reposerait sur une « plateforme axée sur les cryptomonnaies mèmes ». Le choix de Western Union pour Solana valide pleinement ses qualités d’infrastructure financière.

Résumé

L’approbation de l’ETF Solana n’est pas une ligne d’arrivée, mais le début d’une nouvelle phase. Elle met en lumière deux axes majeurs pour l’adoption institutionnelle de Solana :

• Financiarisation (ETF) : les gestionnaires d’actifs de Wall Street (par exemple Bitwise) transforment SOL en produits financiers « générateurs de rendement » pour leurs clients institutionnels.
• Infrastructure (Western Union) : les grandes entreprises internationales (par exemple Western Union) exploitent Solana comme infrastructure financière « à faible coût » pour leurs opérations stratégiques.

Les deux dynamiques se renforcent mutuellement. L’adoption par Western Union consolide les fondamentaux pour les investisseurs ETF ; l’AUM généré par les ETF et le staking professionnel (narratif « New Wall Street » de Bitwise) renforcent la sécurité et la stabilité du réseau pour les bâtisseurs tels que Western Union.

Si JPMorgan s’inquiète des cryptomonnaies mèmes, Bitwise et Western Union ont déjà démontré : Solana n’est pas seulement le « New Wall Street » — c’est la nouvelle infrastructure des paiements mondiaux et de la finance. Le moteur de la financiarisation et de l’infrastructure s’accélère désormais en synergie.

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