Après l'effondrement de FTX, des critiques méprisantes ont largement ridiculisé l'approche de Caroline Ellison en matière d'arrêt des pertes. Je ne pense tout simplement pas qu'ils constituent un outil efficace de gestion des risques", a-t-elle déclaré de manière tristement célèbre à un auditoire lors de l'apogée de FTX. Mais avait-elle raison ?

S'aventurer dans le domaine de la gestion des crypto-actifs présente un ensemble unique de défis qui diffèrent largement de l'espace des fonds traditionnels. Dans cet article d'introduction, nous examinerons les obstacles auxquels les gestionnaires de fonds aspirent lorsqu'ils lancent un fonds sectoriel bitcoin, ainsi que les principales différences qui existent lorsque vous sortez du monde de la gestion d'actifs traditionnelle.

VOLATILITÉ ET GESTION DES RISQUES

L'un des principaux défis auxquels sont confrontés les fonds sectoriels bitcoin est l'extrême volatilité du marché des crypto-monnaies. Le cours du bitcoin a connu de fortes poussées haussières, suscitant l'enthousiasme des investisseurs. Cependant, il a également connu de fortes baisses, entraînant des pertes substantielles pour ceux qui n'étaient pas préparés à de telles fluctuations de prix. La gestion des risques dans un environnement aussi dynamique nécessite des stratégies sophistiquées, des cadres et des évaluations de risques rigoureux, ainsi qu'une compréhension approfondie des tendances du marché.

Contrairement à la plupart des valeurs sûres traditionnelles, qui connaissent souvent des mouvements de prix relativement stables, le prix du bitcoin peut changer de manière significative en quelques heures. Par conséquent, les gestionnaires de fonds du secteur du bitcoin doivent être bien équipés pour faire face aux fluctuations soudaines des prix afin de protéger le capital de leurs investisseurs. Les structures traditionnelles de stop loss peuvent ne pas fonctionner dans la mesure attendue, car l'ordre de marché de clôture peut être exécuté bien en dessous du prix de déclenchement prédéfini en raison du glissement du carnet d'ordres et des mouvements de prix rapides, le proverbial "rattraper un couteau qui tombe". L'utilisation de stop loss serrés comme mécanisme fondamental de gestion du risque peut être votre ennemi. Par exemple, dans un scénario de flash crash, des positions peuvent être automatiquement vendues à perte même si le marché s'est redressé quelques minutes (ou secondes) plus tard.

Si les stop loss sont une alternative, ils ne sont pas une option ! Les options sont des contrats que vous pouvez acheter et qui vous donnent le droit d'acheter ou de vendre un actif donné à un prix prédéterminé (c'est-à-dire le prix d'exercice) à un moment donné (c'est-à-dire la date d'expiration). Une option d'achat d'un actif est une option d'achat et une option de vente est une option de vente. L'achat d'une option de vente hors de la monnaie (c'est-à-dire bien en dessous du prix actuel) peut servir de plancher à vos pertes potentielles en cas d'effondrement du prix. Considérez-le comme une prime payée pour assurer votre position.

Parfois, pour se prémunir contre des événements à résultat binaire ou des périodes de volatilité particulièrement élevée, il suffit d'aplatir ses positions et de ne prendre aucun risque, pour vivre un jour de plus sur le marché du bitcoin. Pensez par exemple aux dates clés de mise à jour des protocoles, aux décisions réglementaires ou à la prochaine division par deux du bitcoin ; notez toutefois que le marché évolue en amont de ces événements et que vous devrez peut-être agir avant.

La création d'un plan de gestion des risques efficace pour un fonds sectoriel bitcoin peut impliquer l'utilisation de diverses techniques de couverture, la diversification des produits et des instruments (éventuellement à travers les classes d'actifs), l'évaluation des risques de la plateforme de négociation et les allocations ajustées au risque, le dimensionnement dynamique des transactions, les paramètres dynamiques de l'effet de levier, et l'utilisation d'outils analytiques robustes pour surveiller le sentiment du marché et les risques opérationnels et de marché potentiels.

GARDE ET SÉCURITÉ

La conservation du bitcoin et d'autres crypto-monnaies est un aspect essentiel qui distingue les fonds sectoriels bitcoin de leurs homologues traditionnels. L'une des principales différences est que, contrairement aux bourses traditionnelles qui se contentent d'apparier les ordres, les bourses de bitcoins se chargent de l'appariement des ordres, de la marge, du règlement et de la conservation des actifs. La bourse elle-même devient la chambre de compensation, ce qui concentre le risque de contrepartie au lieu de l'atténuer. Les bourses décentralisées présentent également un ensemble unique de risques, qu'il s'agisse de lutter contre la valeur extraite par les mineurs ou d'être prêt à déplacer des actifs en cas de piratage du protocole ou de la passerelle.

C'est pourquoi la protection des actifs numériques contre le vol ou le piratage nécessite des mesures de sécurité solides, y compris, mais sans s'y limiter, des protocoles de multi-signature, des solutions de stockage à froid et des outils de surveillance des risques. La responsabilité de la gestion sécurisée des clés privées et du choix et du contrôle de lieux de négociation fiables incombe entièrement au gestionnaire du fonds. L'obligation de surveiller l'infrastructure du marché elle-même introduit un niveau de complexité technique qui n'existe pas dans la gestion traditionnelle des fonds, où la conservation et le règlement sont des systèmes autonomes normalisés et banalisés.

Les solutions de conservation pour les fonds du secteur du bitcoin doivent être sélectionnées avec soin, en veillant à ce que les actifs soient protégés contre les cyberattaques et les menaces internes. Avec l'histoire des piratages de bourses de crypto-monnaies très médiatisées, les investisseurs sont particulièrement préoccupés par la sécurité de leurs actifs ; toute faille dans la sécurité pourrait entraîner des pertes financières importantes et nuire à la réputation du fonds.

CONCLUSION

Le lancement d'un fonds sectoriel bitcoin est une entreprise passionnante qui offre des opportunités sans précédent aux investisseurs désireux de s'exposer au marché des crypto-monnaies, qui connaît une croissance rapide. Il est toutefois important de comprendre que le lancement d'un fonds n'est pas une mince affaire et que les écueils ne se limitent pas au succès de la stratégie commerciale. Il n'est pas surprenant que, chaque trimestre, les fermetures de fonds se situent dans la même fourchette que les lancements de fonds.

Ceux qui se lancent dans les fonds sectoriels bitcoin doivent faire preuve d'un esprit pionnier, se tenir informés et profiter de la nature dynamique de ce marché émergent passionnant. Si la route est semée d'embûches, les récompenses potentielles pour les gestionnaires de fonds du secteur du bitcoin qui réussissent pourraient être astronomiques.

Si vous êtes prêt à vous lancer dans la collecte de fonds, si vous êtes déjà en route ou si vous souhaitez simplement en savoir plus, contactez-nous à l'adresse advisory@satoshi.capital.

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